借震荡积极调仓 把握两会行情主线

　　一周操作指南

　　本周多空指数

　　苏海彦：

　　魏凤春：

　　袁 季：

　　【行情回顾】强势品种开始震荡整理

　　科德投资高级分析师苏海彦(执业编号：A0560610120007)：股指经历过几个星期的大幅上涨之后，上周进入了大幅震荡阶段，以银行股为首的蓝筹板块上周纷纷陷入 调整，其中民生银行和招商银行等几只银行股股价跌破5日均线。前期走势非常强劲的军工股也在周三纷纷大跌。强势品种的调整让市场暂时失去主轴，从而进入了短线震荡整理中。周五在经济数据公布之后市场又重新大幅反弹。

　　【背景分析】短期市场缺乏强力刺激因素

　　广证恒生首席策略分析师袁季(执业编号：A1310512070003)：市场信心与情绪不断提振，上涨预期持续强化中。CPI超预期反弹及部分经济指标不振并没有显现出能改变趋势的力量，反而在14日、18日盘中表现可以很清晰看出大众对利多消息的积极反应，更重要的是对改革红利的预期在继续发酵中。市场出现了连续超买现象，对这种现象的解读有两种侧重：一种解读侧重看调整压力；一种解读侧重看上升动力。前者比较好理解，意思是好比短跑一样，持续快速上涨后需要休整，后者也不复杂，意思是强者恒强，更或者是“空头不死多头不止”。我们的看法包含这两个因素，我们认为市场目前反映出强度具备成就重要级行情(30%及以上涨幅)的结构特征，但首先要逾越的是次中级行情的坎，结合对周期与结构研究的经验，仍提示短期冲高将面临波折与反复的可能。

　　苏海彦：周五国家统计局公布了去年经济运行的成绩单，从数据来看，2012年GDP数据仅增7.8%。这一数值是1999年以来的最低值，这说明金融危机给国家经济带来的后续影响仍然存在，国内的复苏依然面临比较大的压力。结合通胀形势来看，国内短期再度推出类似“四万亿投资”这样的大规模经济刺激方案的可能性极小。一方面经济增速下滑，另一方面大规模刺激措施出台的可能性极小，这会让市场在短期内产生一定的失望情绪，从而削弱股指短线反弹的动力。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春(执业编号：F0100112110007)：从资金流动性看，元旦过后的国内银行间市场资金异常宽裕，导致银行间回购利率、商票贴现利率以及银行理财产品收益率等掉头下行，并支撑债券市场连续上涨。12月的M1同比增速相对M2上升，以及利率期限利差上浮，说明资金面已回到较为宽松的状态。在资金面宽裕、经济向好和期限利差趋于上升的综合环境下，信用债表现将优于利率债。

　　海外方面，最新的EPFR数据显示，过去7天流入发达和新兴股市资金约为147.9亿美元和74.2亿美元，为近年来新高。这说明海外资金无视美国债务上限和长期支出压缩的问题，涌入风险资产，这从欧元区低评级国债、美国高收益债的投资收益就可以看出。这也说明，量化宽松没有直接作用实体经济，反而催生金融财富，这或将是决定今年风险资产表现的重要因素。

　　当前市场成交活跃，热点较为多元，但结构上依然呈现周期先行、新兴主导、主题客串的特征。鉴于数据需要验证，市场短期或将维持震荡格局，建议投资者积极关注市场动向，把握市场结构性机会。

　　【操作建议】关注热点板块

　　袁季：面对当前市场，我们认为未来仍处于“一段有利于做多的时光”，方向是确定的，但短期冲击次中级行情的“坎”时有波折与反复可能，主要观点如下：

　　第一，要坚定看好基于经济复苏的A股行情，积极把握这“一段有利于做多的时光”；第二，坚定看好受益“金改”的金融服务(证券与银行)以及受益城镇化建设且估值较低的建筑建材行业，配置思想是“周期蓝筹+成长类中小企业”；第三，密切监控市场变化，提示短期冲高将面临波折与反复的可能；第四，由于困难并未消逝，中长期行情存在反复的可能。

　　苏海彦：从这波行情来看，两条线索值得我们在节前关注。首先，“两会”概念是一个雷打不动的好题材。中央一号文件预计将于1月下旬公布，农业将会再次成为焦点，农药、化肥、农机和粮食个股将会获得机会。另外，环保和新能源也有望成为政策关注的重点。其次，年报绩优股以及具有高送转潜力的个股也会是资金追逐的重点。虽然近期公布高送转方案的个股都出现调整，但是这并不妨碍后期年报行情的进行，资金对于业绩较好的个股的热情预计有增无减。随着指数逐步走高，预计后期结构性行情出现的概率较大，热点板块的上涨将逐步替代指数的反弹，因此操作上建议重点关注以上两大热点。

　　南方日报记者 贾肖明 来源南方日报)