新能源：生物质能产业加快发展 荐10股

　　国家能源局局长刘铁男近日在河南考察时表示，将组织重点企业和重点资源省份加大创新力度，推进先进生物质能产业加快发展。

　　刘铁男指出，将尽快编制出台《先进生物质能源化工示范项目专项规划》，明确生物质能化产业的发展目标、主要任务和准入条件。依托重点资源地 区和有实力的骨干企业，围绕纤维素乙醇产业化示范和醇、电、气、化多联产等生物能化重点创新领域，选择落实好示范项目。国家能源局将会同有关部门结合生物能化发展重点与方向，配套出台相关支持政策。

　　泰达股份(000652)：专注一级区域开发，石油仓储、环保业务成业绩保障

　　公司基本面概述：公司以“区域开发+金融股权投资”为主要经营策略，公司实际控制人泰达控股已形成相对完整的金融控股平台，公司也投资入股了渤海证券、北方国际(行情 股吧 买卖点)信托、天津银行以及国泰君安证券等金融机构股权。公司主营业务还涉及垃圾发电业务、绿化产业、高科技洁净材料产业以及石油仓储销售产业等。

　　本期经营情况：公司2010年度实现营业收入69.40亿元，同比增长51.81%；营业利润7.61亿元，同比增长16.85%；归属母公司净利润2.85亿元，同比减少3.51%；实现每股收益0.19元。

　　专注一级区域开发。公司在拓展区域开发业务方面多有举措。首先出售承载二级地产项目“托乐嘉花园”的下属公司新城置业，置换出资金和人力集中于广陵新城二期建设，之后又设立大连泰达新城建设作为投资开发大连市甘井子工业园区金龙寺土地整理项目的平台，异地复制广陵新城的“声谷模式”；公司于11月出售天马国际俱乐部有限公司股权，提前兑现二级地产项目的投资收益，集中资源推动现有一级区域开发业务，公司之后继续拟将业务拓展到江苏开展区域旅游业开发。

　　加码环保业。环境管理是公司又一重点发展的业务。公司目前已拥有环保和新能源项目共9个，包括4个大型垃圾焚烧发电项目(其中天津双港垃圾焚烧发电厂已经投产提供长期稳定的投资回报)、5个垃圾综合处理项目、1个秸秆发电项目。

　　公司于7月非公开发行股票募集不超过11.50亿元的资金将投资于大连、天津贯庄和扬州的三项垃圾发电项目；公司也于今年9月通过增资下属公司河北泰达新能源发电有限公司，加快推进遵化秸秆发电项目的前期筹备工作。

　　石油仓储销售推动收入增长。公司的石油仓储产业主要通过子公司泰达蓝盾完成。泰达蓝盾已将销售的主战场由华北转移到华东沿海地区，充分利用天津沿海的地缘优势在石油仓储产业提供产、供、销、仓储一体化的产业链条服务。公司在石油仓储产业的整体实力为公司此项业务经营业绩的持续稳定增长提供了保障。

　　盈利预测和投资评级：我们预测公司2011年、2012年EPS分别为0.33元和0.36元，按3月9日收盘价7.78元计算，动态PE分别为23.72倍和21.35倍(表1)。如果公司环保产业利用增发所筹资金提升业务拓展速度并且收益显现，建议投资者关注今后相关的投资机会，目前仍维持公司“中性”的投资评级。(天相投资姚轶楠)

　　华光股份(600475)：燃机余热锅炉订单超预期，传统业务受累经济下滑

　　燃机余热锅炉订单超预期，市场地位提升：2012H1公司新接燃机余热锅炉8台(4台9F，4台9E)，9F级价格约1亿元，9E级约4600万，毛利率水平14%。燃机余热锅炉的招标有两种模式：1、打捆招标，一般是三大动力投标；2、单独招标，主要是杭锅和公司竞争，上半年杭锅仅获得2亿订单，明显低于公司，公司在燃机余热锅炉市场的地位有显著提升。根据现在公司的项目跟踪情况，下半年至少还可获得4台订单。

　　传统电站锅炉受累于宏观经济增速下滑，市场前景不容乐观：公司电站锅炉包括循环流化床和燃煤锅炉，下游主要是热电联产和企业的自备电厂。由于国内宏观经济增速中枢下移、高耗能行业产能过剩严重以及三大动力逐渐参与到二线厂商竞争中来，电站锅炉收入规模难以扩大，毛利率水平也受到压制，未来收入占比将下降。

　　脱硝市场大规模启动，华光新动力高速发展：《节能减排“十二五”规划》提出要完成4亿千瓦现役机组的脱硝设施建设，新增燃煤机组全面实施脱硝，目前脱硝市场已全面启动。公司协议控股的华光新动力主营脱硝工程设计、总包，并自产脱硝催化剂，工程总包净利率可达10%，今年预计新增订单将超过2个亿，营收将达到1个亿，未来2年预计还可跟随行业维持高速发展。

　　非公开增发收购华光电站，公司将从单一设备制造商向设备成套、工程总包商发展：公司7月公告非公开增发预案收购华光电站65%股权，收购完成后公司持股比例95%，公司的产业链将从锅炉制造延伸至电站工程总包，预计“十二五”末公司总包业务收入占比将可能提升至50%左右。

　　不考虑增发收购华光电站股权带来的收益，我们预计公司2012-2014年0.49元、0.54元和0.59元。(华泰证券江艳)

　　燃控科技(300152)：未来看点在低氮改造及SNCR烟气脱硝

　　收入和利润不同步的原因在于新增收入毛利低，盈利增长不同步，同时由人员增加及股权激励费用引起管理费用增加，冲抵了盈利的增长。

　　同时公司发布公告，对武汉华是进行增资，武汉华是目前从事低氮改造及烟气脱硝业务，是公司未来业务增长点之一。

　　点评：1)传统业务收入和毛利保持稳定，显示了公司在这块的竞争优势得以延续：公司在点火设备及成套、燃烧监测及控制装置没有受行业萎缩、经济下滑的影响，依然保持毛利率略有增长；

　　2)新业务节能环保项目配套工程的收入我们预计主要来自于关联方业务，毛利较低，考虑到公司募投项目暂没释放产能，公司利用外协，毛利率收到一定影响，但未来总体上涨空间不大；

　　3)上半年度，公司在电站锅炉低氮燃烧器改造业务领域、SNCR烟气脱硝处理领域、放散火炬业务领域均取得较大突破，由于低氮改造及烟气脱硝业务未来两年存在爆发式增长的机会，我们预计公司有望受益。

　　对公司长短期看法的修正：我们认为公司业务领域目前正在从单一的锅炉燃控节能领域全面向节能、环保、新能源业务领域拓展，市场方向从以电力行业锅炉配套为主的市场向电力、冶金、化工、市政、生物能源等多行业市场拓展，公司运营模式将从以产品经营为主逐步向产品经营、设备制造与成套、工程承包、投资运营等多商业运营模式的综合性能力公司迈进。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：我们预计12~14年，每股EPS为0.36元/0.51元/0.67元，目前估值为23倍，略有低估，维持“增持”评级，目标价9元。(光大证券陈俊鹏)

　　华西能源(002630)：垃圾发电进入高投资阶段，隐形环保股业绩与估值双重提升

　　优秀的煤粉锅炉和特种锅炉制造商公司主营业务为煤粉锅炉和特种锅炉的设计制造和销售，其中特种锅炉包括循环流化床锅炉、生物质燃烧锅炉、垃圾焚烧锅炉、碱回收锅炉、污泥焚烧锅炉等节能环保型锅炉。公司坚持差异化发展战略，坚定“做精电站锅炉、做强特种锅炉、优化在役锅炉、潜心方案解决”的发展道路，致力于为用户提供多元化的能源系统解决方案。

　　布局垃圾发电，享四川省内资源优势，隐形环保业绩有望快速增长十二五垃圾发电步入高投资阶段，预计四川省内将有15个以上城市将逐步启动垃圾发电项目。华西能源以合资公司能投华西为平台，在四川省内投建垃圾发电站，可以充分发挥四川省能投集团在资金、管理和资源等方面的优势和华西能源在生物质发电领域的技术研发、装备制造、工程建设优势，预计能投华西有望在“十二五”内获得省内多个垃圾发电站投资和运营项目。同时，华西能源将参与招标，力争为合资公司提供垃圾锅炉和EPC工程总包。看好华西能源在四川省内的垃圾发电项目资源优势，以及其“设备制造+工程总成包+电厂运营”的商业模式，垃圾发电环保业务有望在未来三年力推公司业绩增长。

　　传统锅炉业务稳步发展，差异化定位创造增长空间尽管整体锅炉行业增速持续放缓，但公司在锅炉制造第二梯队中技术实力雄厚，目前正积极向60万千瓦锅炉制造突破。公司煤粉锅炉、流化床锅炉、生物质锅炉、碱回收炉主要定位在企业自备电厂和地方发电企业。公司客户包括电解铝企业、蔗糖企业、石油石化、有色化工企业，造纸企业等，公司同时注重发展印度、马来西亚等出口市场。公司享受自备电厂、新疆、印度等地区的结构化机会，锅炉业务订单饱满，有望继续保持5%-10%的增速，稳定发展。

　　盈利预测与评级预计公司2012-2014年EPS 分别为0.68元、0.89元、1.06元。看好垃圾发电业务对公司业绩和估值的双重提升，给予“买入”评级。(国海证券谭倩)

　　金风科技(002202)

　　公司是国内最大风力发电机组整机制造商之一，2008年公司的产品占国内新增风电装机容量的18%。在收购了德国VENSYS能源股份公司70%的股权后，公司成为国内首家具备完全自主研发设计能力和完整自主知识产权的风电整机制造商。由于中国风电市场保持快速增长，三季度末公司持有的待执行订单总量为190.88万千瓦，已中标但未签订正式合同总量为173.55万千瓦，总计达到364.4万千瓦。充足的订单、及行业政策的陆续出台，将保证公司在2010年的销量也能持续地增长。

　　从三季报来看，该股的十大流通股东中有6家是投资机构，整体持仓数量较中报减少了一半，但户均持流通股环比增长了3.86%，筹码集中趋势明显。从今年的走势来看，该股经过上半年的攀升后，横盘构筑平台的时间已近半年，蓄势待发的形态令其有望走出填权行情。

　　天奇股份(002009)

　　作为风电叶片的新秀，公司的竹质叶片制造技术属国际首创，今年上半年实现净利润393万元。继一年前与上海电气(行情 股吧 买卖点)(601727)(601727)(601727)签订了战略合作协议后，今年公司又取得了浙江运达的订单，这意味着公司的竹质叶片终于得到了市场的认可。在竹质及玻璃钢风电叶片和重型风电铸件等产品构建出一条完整的产品线后，公司将借助原LM技术团队及“无锡一汽铸造”的强大技术能力，完成风电零部件平台的整合。将战略发展定位于成为上海电气(601727)(601727)和东方电气(600875)(600875)等高端风电整机厂商的核心配套供货商。目前公司主要产品风机叶片的毛利率在20%-35%，有望在风电市场的增长、更新中的为业绩制造惊喜。

　　三季报显示，该股十大流通股东中，除三个个人投资者外，清一色的是投资资金，其中有1家为QFII，1家险资，这在流通盘仅为1.53亿元的小盘股而言，并不多见。户均持流通股环比大幅增长12.29%，筹码非常集中。

　　岷江水电(600131)

　　公司主营业务属水电行业，位于水系发达、水电前景广阔的四川省阿坝州，是西部水电的领军者。据悉，我国水电资源中约70%集中在西南地区，而随着传统能源日益紧张，水电这种可再生能源发展前景极为广阔，因此公司的主营业务也将随着宏观经济的转好、汶川震灾的重建中取得业绩的增厚。同时，公司还通过参股西藏华冠科技，积极发展第三代太阳能热水器。华冠科技系由公司与天威集团和西藏自治区太阳能研究示范中心一同组建，是我国太阳能可再生能源行业最大的高新技术企业，地处我国西藏这一太阳能新能源应用最为广泛地区。因此从太阳能领域来看，未来公司亦颇具想象空间。

　　从公司的三季报来看，该股并非基金重仓股，仅上投摩根一只基金入货310万股。但从该股近期的走势来看，大盘连续性的调整并未明显影响该股，这种前期涨幅较小、抗跌性强、防御性强的个股在未来一段时间内不失为攻守兼备的稳健品种。

　　桂冠电力(600236)

　　公司主营业务为水电电量的生产和销售，主要是对广西红水河梯级开发。近期公司的大股东大唐集团将岩滩水电资产注入公司一案，已经获得了国资委的批准。据悉，岩滩电站一期工程的装机容量为121万千瓦，二期为60万千瓦。注入桂冠电力(600236)(600236)后，公司在广西红水河流域的发电量将增长一倍以上。值得注意的是，根据大唐集团股改时的承诺，未来公司将从大股东手中接过总装机容量为630万千瓦的龙滩电站，具有强烈的资产注入预期。龙滩电站是我国“西电东送”的标志性工程，是目前国内第二大的单体水电站，年均发电量将达187亿千瓦时。同时，公司同时具备风电概念。此前收购的烟台东源风电的在建装机规模2550千瓦机组于本月投产，风电发电在役机组达到8.9万千瓦。

　　该股从来都是基金聚集之地，三季报显示其十大流通股东中投资机构已占7席，其中社保基金一零二组合以持流通股3.48%的比例居次席。而从该股年内的升幅来看，强烈的补涨需求也是其卖点之一。

　　丰原生化(000930)

　　公司是国内最大的燃料乙醇生产企业，目前燃料酒精产能已达到44万吨/年，乙醇汽油已实现对安徽全省、山东省7个地市、江苏省5个地市、河北省2个地市的燃料酒精的平稳供应。

　　中粮集团入股公司三年来，公司的盈利能力大幅提高。据中粮集团计划，未来将根据公司业务发展需要，将逐步投入相应资金，支持公司做强做大生物质能源和生物化工产业等核心业务。今年三季度，公司净利润为6539万元，同比增长117.16%，发展态势良好。此前公司共投入技改资金近2亿元，完成了燃料乙醇DDGS和玉米油项目改造、柠檬酸提取技术、赖氨酸恢复生产等33项技术改造项目，使燃料乙醇、柠檬酸、赖氨酸、环氧乙烷等主导产品生产指标和产品质量不断提高。

　　三季报显示，该股十大流通股东中机构数占6席，其中零零七、零零五、零零六三家社保基金大举杀入，投资基金的持仓量环比剧增147.53%，户均持流通股的环比增长5.05，筹码仍趋集中。

　　杉杉股份(600884)

　　公司是世界最大的锂电池原料供应商之一，拥有年产5000吨锂电正极材料的生产规模。公司的主导产品锂离子电池负极材料CMS项目是国家“863”高科技研究发展计划项目。强大的市场和技术的竞争优势，是公司在电动汽车大潮中依然处于行业领先地位的保障。

　　三季报显示，该股的十大流通股东全部为法人资金，其中有1家QFII、1家险资。据三季度户均持流通股环比剧增15.20%的境况来看，该股已经处于机构高度控盘中。

　　天通股份(600330)

　　公司的主营业务是软磁铁氧体和电子表面贴装产品。在全球软磁行业排名前三，软磁材料广泛应用于绿色照明，电子产品的电感和线圈、太阳能光伏产业、通信元器件、LCD显示屏等领域。虽然目前呈亏损状态，但业内人士表示，伴随节能环保产业的快速发展，公司未来发展前景还是十分广阔。此外，公司具备正宗创投题材，即持有拟上创业板的博创科技55%股份。该股的炒作主要是游资在操作，股价波动较为强烈。