兴业全球基金：2012年GDP增速符合预期 2013年经济仍能维持温和复苏

　　事件：

　　2013年1月18日，国家统计局发布经济增长数据，2012年GDP增长7.8%，首次低于8%，创13年新低

　　点评：

　　总体而言，2012年的中国经济并没有出现大家担心的“硬着陆”，总体走势较为平稳。过去的两年，经济形势比较严峻复杂，内外交困，出现了连续七个季度的增速回落。GDP同比增速从一季度8.1%，回落到二季度7.6%，三季度的7.4%。通过宏观调控政策，四季度经济较为明显地企稳回升。

　　中国经济经过30年高速增长主要依靠高资本投入、低劳动力成本，而这种模式已经难以为继，转型在所难免。因而，从目前所具备的增长条件而言，高速增长的时代已经结束。在艰难转型的过程中，GDP的增速中枢下移是必然的趋势。从数据上看，03年到11年，中国GDP实际增长了1.5倍，年均增速10.7%，随着经济体量的日益增大，每增长一个百分点，分量也与过去已大不相同，7.8%的增速实能接受。

　　“十二五”规划以来，中国经济进入转型的深水区，经济发展的要求已经从追求高增长转变到“提高经济增长质量和效益，稳重求进”，以及“着力保障和改善民生”上来。随着中国经济转型的逐步深入，制度改革红利将成为新一轮经济增长周期的重要前提，而转型期内经济增速下台阶后仍会保持几年7%-7.5%的增速。展望2013年，中国经济仍能维持温和复苏的势头，7%以上的经济增速不是难事。

　　转型期经济增速下台阶后仍会保持几年7%—7.5%左右的较快水平增长，这将有利于股票市场。从海外经验来看，转型期分为两个阶段，首先经济增速从高位快速下跌，然后在新的增长动力作用下企稳并达到平衡，中期来看，中国经济增长中枢会从之前的10%以上的增速下移至7%-7.5%左右的水平，并在此位置达到新的平衡。从全球横向比较而言，这仍然是一个相对较高的增长速度。从美日经验来看，在潜在经济增长中枢快速下降过程中，股票市场表现不佳，经济企稳之后股市出现明显走强。