1月21日机构研报精华摘要（1）

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　　月21日机构研报精华摘要(1)

　　*宏源证券：罗莱家纺有望迎来拐点

　　未来在行业景气、盈利及市场预期三重拐点均有望明确的背景下，罗莱家纺(002293.SZ)依然具备较高投资价值。

　　拐点一，家纺行业景气拐点。预计乔迁需求约占家纺总需求20%比重，12 年下半年至今 ，一、二线城市房地产销售回暖势头越发明确，这将对13 年家纺乔迁需求产生明显正贡献，在家纺其他需求如更新、婚庆及礼品需求较之12 年基本持平的假设下，13 年家纺景气度将因乔迁需求释放而逐步回升。

　　拐点二，公司盈利拐点。12 年为公司调整年，主要体现在两方面：一是给加盟商去库存;二是大力引进及培养新人，这两项措施直接导致公司收入增速下滑，费用率上升。预计13 年公司盈利水平将较12 年明显好转，理由在于：1，公司外延式扩张提速，且加盟商去库存趋于完成，配合行业景气度回升，未来公司收入增速有望明显回升;2，伴随公司内部组织架构调整到位，13 年期间费用率将呈下降趋势。

　　拐点三，市场预期拐点。预计13 年有望超市场预期的因素包括：1，房地产对家纺终端需求的拉动幅度;2，公司收入回升速度及期间费用控制力度。

　　*齐鲁证券：瑞普生物三线发力 销售激增

　　通过自身研发和外延式收购，瑞普生物(300119.SZ)猪生产线得到有力补充，预计未来公司产品结构将不断优化。(1)2012年12 月公司猪细小疫苗获得生产批文，公司猪类产品结构得到有效补充。(2)1 月份公司公告表示拟参与南京天邦增资扩股，南京天邦在禽类和猪用疫苗产品线完善，如果顺利完成公司将成为南京天邦控股股东，公司在猪用疫苗领域产品线将得到极大补充，且禽用疫苗顺利切入华东市场。

　　营销改革突进，聚焦大客户模式驶入快车道，契合国内畜禽养殖规模化进程，公司有望成为受益最大的兽药龙头。2012 年四季度以来，公司加大对国内大型养殖场的市场开拓力度，我们预计2013 年上述客户开拓将取得实质性进展，为今后的业绩增长打开广阔空间。且从已开拓完成的大客户销售表现来看，在优秀的技术服务支撑下，公司在各个大客户中的兽药采购比重逐步提升。公司以市场化为导向的营销模式，将契合国内养殖规模化进程，公司有望成为养殖规模化进程中受益最大的兽药企业。

　　目前湖南中岸技改项目基建基本完工，正处于设备调试阶段，预计于2013 年一季度达产，此外公司IPO 募投项目空港生物制品项目也将于2013 年上半年完工，介时公司疫苗产能将大幅增加300%。此外公司猪圆环、猪细小、鸡马立克等疫苗也将于2013 年完全推向市场，市场苗的产品结构比2012 年大幅优化，保证2013年业绩迅猛增长。

　　*长江证券：创新加速 恒生电子二季度或迎业绩拐点

　　2012年恒生电子(600570.SH)券商盈利能力下降并且成本收益不匹配导致盈利不达预期。一方面是2012年前三季度创新进度低于预期，导致恒生前期的巨大投入并不能得到立竿见影的收益，成本收益时间不匹配成为拖累公司业绩的“罪魁祸首”;另一方面，惨淡的市场行情加速了券商盈利水平的下滑，以及券商对创新业务的观望情绪，共同抑制了券商的IT投资意愿和投资水平。因此，在券商支付意愿下降以及公司成本收益不匹配的共同影响下，恒生并没有真正享受到券商创新的政策红利，而是经历了“黎明前最黑暗”的一年。

　　从2012年10月份开始，监管层明显加快了创新工作节奏，可由新政发布密集程度窥见一斑。长期来看，有望提高券商的盈利能力和支付能力，从而带动券商IT弹性投入的增加;短期来看，创新业务的落地将带动IT系统的直接销售。因此，我们认为，从2012年四季度开始，券商创新进入加速阶段，证券IT行业有望在2013年进入实质受益期。

　　截至2012年年底，11条创新政策已大部分落地，但这仅仅是指监管层政策的出台，等到各大券商根据自身特点确定出重点投入方向，并开始进行系统的部署，一直到证券IT厂商确认收入，这期间要经历一个相对较长的周期。因此，我们判断，于2012年四季度开始加速的创新政策，真正反映到证券IT厂商利润表的时点应该在2013年的二季度。届时，券商创新这个历史机遇给恒生电子带来的阵痛期将宣告结束，公司或将于二季度迎来业绩拐点。

　　*广发证券：高弹性和资源类钢铁公司有望走好

　　上周国内钢价综合指数为139.1，周环比下跌0.50%，其中长材跌0.45%，扁平材跌0.58%，分别收于153.4、126.8。螺纹钢主力合约(1305)收盘价为4002元/吨，涨幅为1.96%;结算价为3970元/吨，涨幅为0.10%。期现货价差为160元/吨。预计下周钢材市场将震荡偏弱。 盈利：各品种盈利大幅减薄 在考虑一个月原料库存条件下，我们估算目前螺纹钢盈利约81.36元/吨;线材盈利约47.68元/吨;热卷盈利约231.21元/吨;中厚板盈利约30.27元/吨;冷轧板盈利约70.17元/吨;镀锌板亏损约96.36元/吨。

　　2012年GDP、规模以上工业增加值均达预期，固定资产投资、房地产开发投资相关数据环比有所回落，国内经济呈缓中趋稳态势。随着钢厂原料库存逐步回补到位，本周进口矿价出现大幅回调，带动原料价格走弱;不过1月上旬全国粗钢日均产量环比有所回升，重点钢企产量更是创出阶段新高，原料刚需依然存在，未来价格回调空间有限。目前工地停工增多导致下游需求继续萎缩，期钢走势反复使得囤货和抄底需求转入观望，预计下周钢价将弱势整理。1月份经销商和终端有望逐步补库存，钢价和矿价走势仍将偏强，看好春节后的旺季行情，基本面环比改善可期。预计钢铁行业2013Q1可能有超额收益，看好高弹性和资源类公司。

　　*光大证券：多晶硅料涨幅放大 单晶放缓

　　上周光伏产品中仍然是多晶硅料领涨，尤其以次级多晶硅价格上涨幅度大，单晶硅片与电池片价格延续此前涨势，但是涨幅放缓。国产多晶硅料价格坚挺的主要原因是2 月份商务部将对美韩硅料"双反"的预期，有部分国内厂商开始惜售待涨价，下游客户也开始囤货，供应缩减与需求上升造成国产硅料价格走强。单晶硅片价格在经过两周大幅度上周之后，涨价幅度放缓。单晶硅电池片的需求提振，保持两周以来上涨趋势。

　　光伏产品价格继续上涨是最近光伏行业持续上涨的主要原因，最具指标意义的多晶硅价格在这两周内出现了较大幅度的上涨。组件与光伏逆变器价格也基本没有变化。在未来一个月内多晶硅料的价格将继续保持坚挺，并且将会有比较大幅度的上涨，但是由于国内的多晶硅产能也比较大，海外厂商的成本较国内低，所以多晶硅价格不会超过20 美元/公斤。

　　作者：孟红来源第一财讯)