利率市场化倒逼货币基金增肥 行业集中度增加

　　据理财周报报道，货币基金在2012年迅速“暴肥”。 2012年底全部货币基金总规模比2011年底同比增长94%，占全部基金总规模的比重达19.96%，仅次于股票基金，一跃成为主流的基金产品。

　　2012年内货币基金迅速扩容的同时，行业集中度进一步提高。截至2012年底，前十大货币基金总规模达3539亿元，占全部63只货币基金5722亿元总规模的62%。一些“巨无霸”货币基金正“杨家有女初长成。”近日更有媒体报道显示，目前最大的货币基金易方达货币基金据传规模已超过700亿元，不仅刷新了国内货币基金最高规模纪录，也是国内目前最大规模的单只基金。

　　货币基金蓬勃发展的根源，是利率市场化的逐步倒逼，为普通投资者打开了更多优于银行零售存款的利率空间。这一趋势将长期存在，目前货币基金初显苗头的“增肥”过程才刚刚开始。

　　2012年最后两周，全部货币基金的万份收益节假日均值为0.8021元，2013年第二周，同样指标为0.9446元，收益还有提升。同样指标考察前述几只大型货基，易方达货币、招商增值、南方增利、博时现金等，收益都有提升。

　　投资人士分析，货币基金在年末获得大量申购，主要原因可能还是投资机会好。年末资金配置效率高，因此货币基金能够获得不错收益率，对机构和个人类投资者都构成较高吸引力。进入1月份，由于接近春节资金利率仍维持高位，货币基金延续了较高收益率，因此规模继续增长。截至1月15日3个月期上海银行间同业拆放利率仍高达3.9047%。

　　总的来说，货币基金在较短阶段内的规模大小主要受资金面是否宽松所影响，资金紧张则资金利率高、货币基金收益上升、规模上升，反之则规模下降。另外在季度末和半年末的时候受银行存款影响，如果不存在基金本身“冲规模”因素，时点规模通常小于平时实际规模。长期来看，随着投资者对货币基金接受程度的不断提高，货币基金整体规模最终会在震荡中越长越大。

　　经过2012年大发展，货币基金竞争格局初成，其中一个方向体现为集中度大幅上升、大基金强者恒强，这一趋势未来可能将更加明显。2012年底资产规模超过200亿元的大型货币基金有12只，依次是：易方达货币、南方增利、博时现金、华夏现金、中银货币、广发货币、嘉实货币、大成货币、上投货币。其中，易方达货币、南方增利、博时现金和华夏现金4只基金规模在400亿元以上。这些流动性管理能力强、收益稳定、业绩排名好的基金更加显示出强大吸金能力，逐渐长成“巨无霸”身材。

　　货币基金投资者分析，规模大的货币基金可谓机构投资者的“资金蓄水池”，大资金进出方便，对基金净值的冲击较小，如果再兼基金本身的流动性管理能力强、收益率相对银行同业存款有优势，便很容易吸引机构客户。换一个角度，从结果分析，大型货币基金之所以规模能持续长大，最终还是根源于基金业绩好、管理佳，说到底规模是资金“用脚投票”的结果，体现了一只基金在市场中获得的认可度高。

　　根据银河证券1月11日数据统计，货币基金B级过去三个月收益率前五名依次是：易方达货币B、信诚货币B、南方增利B、农银货币B、国投货币B；过去六个月收益率前五名分别是：易方达货币B、南方增利B、长信利息B、广发货币B、信诚货币B。

　　剔除兑现浮盈因素考察静态收益率，能进一步看出，大型货币基金的收益稳定性相对更好。过去三个月货币基金年化收益率节假日均值的前五名依次是：易方达货币(3.89%)、华夏现金(3.57%)、大成货币(3.54%)、南方增利(3.52%)、长信收益(3.47%)；过去六个月货币基金年化收益率节假日均值的前五名依次是：易方达货币(3.65%)、华夏现金(3.59%)、南方增利(3.50%)、中银货币(3.45%)、广发货币(3.38%)。其中以易方达货币和华夏现金最为稳定，易方达货币近期一直保持货币基金3-6个月节假日均值的收益冠军。