满足两大前提的回购质量更高

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　　自去年下半年以来，在回购大潮中存在两大类情况，一是在当前市场环境下，上柴股份回购部分B股，此举目的更加偏向于解决B股问题。二是蓝筹股破净回购，如宝钢回购。笔者认为，无论是哪一种情况，回购总比不回够强，但在满足充裕的现金流、企业盈利能力等重要 前提下的回购质量更高。

　　从宝钢宣布回购到上柴股份回购，在当前股价水平下，回购股份不仅是是回上市公司回报投资者的重要方式。与此同时，上市公司回购股份更是进行市值管理和维护投资者信心的重要手段。

　　首先，回购股份也是回报投资者的重要方式。上市公司的分红是回报投资者，回购股份也是回报投资者的重要方式。事实上，在比较成熟的国际资本市场中，回报投资者已经形成了现金分红、股份回购和特别分红等多种方式并存局面。而香港市场股票回购现象更为普遍，通过回购方式向股东支付现金的比例与现金股利几乎达到了一样的水平。

　　其次，回购股份是上市公司市值管理的重要手段。在国际成熟的资本市场，回购股份经常被使用，它可以提高股票内在价值，提振市场信心。因此，回购是通过信心管理和预期管理来达到市值管理的目的。同时，回购也是上市公司的一种“理财”手段。股市上扬时，上市公司可增发股票，股市暴跌时，上市公司可回购股票，并获得增发价格高于回购价格的收益。

　　事实上，鼓励和支持上市公司回购股份和大股东的增持行为，早有政策支持。证监会近年来通过多项措施简化和取消了有关行政许可，使得上市公司回购、大股东增持等市场交易更为便利。

　　通过回购股份，上市公司减少流通股股份，增加每股净资产和每股收益而降低市盈率，起到稳定股价的作用。但需要提醒的是，在回购股份之前，上市公司的盈利能力以及充裕的现金流是两大重要前提。