创业板年报“低开”首秀 联创节能危机隐现

　　博雅生物（300294.SZ）及联创节能（300343.SZ）成为创业板首批两家披露2012年年报的上市公司。但相对主板首家披露年报公司的净利大幅增长，这两家同于2012年上市的公司净利润均现较低增幅。

　　而据截至昨日151家创业板上市公司的业绩预告，这两家上市公司也是预计净 利增长的97家上市公司中，增幅处于最低水平的两家。

　　联创节能财报显异常

　　净利润增幅更低的联创节能则在年报中解释，受经济形势影响，2012年国内市场需求不如预期，销售收入有所下降。并且，在营业收入同比下降的同时，联创节能主营产品组合聚醚年末库存量同比增长56.02%，另一产品聚氨酯保温板也在2012年出现库存，而该产品在2011年并无库存。

　　对此，联创节能解释，组合聚醚产品库存增加是由于公司采用订单式生产，报告期末库存量大幅增长主要是由于年末生产尚未发货导致；而聚氨酯保温板出现库存则是由于2012年第四季度新上1000万平方米/年硬质聚氨酯高效防火保温板项目。

　　而联创节能经营活动现金流出现负数，为-5865.03万元，且较上年同期的3584.80万元减少近亿元。对此，联创节能的解释除了由于公司业务规模增大、业务量增加、销售网络及市场投入相应增加，以及公司产品盈利水平增加而支付的税费增加等，还表示本年度由于宏观经济形势下滑，公司对于部分主要客户延长了信用期限和信用额度，故导致了应收账款余额较大幅度上升。

　　2012年末，联创节能应收账款已高达7937.61万元，而期初仅为2887.66万元。

　　应收账款大幅增加也导致了报告期内公司经营活动的现金流量与本年度净利润存在重大差异。

　　对于联创节能上述财务指标出现异常情况，一位注册会计师认为，若没有合理解释，库存增加及应收账款增加会存在较大的财务风险。由于对主要客户延长了信用期限和信用额度，将来能否收回现金不确定性更大，即增加了坏账风险。当然，如果其所处行业没有太大问题，回款风险会稍小一些。

　　对于库存大幅增加，该注会认为，有可能是公司对市场预估低于预期造成的，公司对此进行合理解释的同时，应提供相应的订单合同来证明。

　　由于联创节能于2012年8月刚刚上市，且上市前业绩增速明显，对于上市后增速大不如前，该注会甚至怀疑其招股书财报的真实性。

　　曾因高送转预期遭爆炒

　　增幅较低的联创节能，却因高送转传闻在此前遭到市场爆炒。以去年12月3日27.63元的最低收盘价计算，联创节能股价在一个月内最高涨至73.15元，累计涨幅达1.6倍以上。即使按最终回落至56.28元的昨日收盘价计算，仍有翻倍涨幅。

　　而这期间，坊间传称联创节能将实行高送转，认为公司未来几年每股收益会非常高。有分析认为，消防局取消65号文，建筑节能市场迎来爆发式增长。

　　但由于业绩增幅有限，联创节能分红预案仅为每10股派发4元现金红利（含税）。联创节能也在当时澄清，由于公司面临非常激烈的竞争，毛利率空间也会大幅下降，结合目前项目进展、市场竞争情况以及宏观经济状况，预计每股收益难以实现高增长。

　　不过，联创节能也在同时披露的2013年一季度业绩预告中预计，将在一季度盈利739万元至874万元，同比增长10%至30%。主要原因是公司增加建筑节能板材新产品销售，并预计非经常性损益金额为100万。

　　而在联创节能澄清高送转传闻的同时，同样首批披露2012年年报的博雅生物也被预期高送转。尤其在1月初连续两个涨停后，股价也曾高达45.75元，较12月初的最低价几近翻倍。

　　但博雅生物的分红预案也未现高送转，为每10股派发现金股利5.00元（含税）。

　　不过，就在博雅生物涨停之前，曾出现在多家上市公司前十大流通股股东名单中的自然人高阿凤，也忽然出现在公司十大流通股股东首位。

　　博雅生物净利增速收窄

　　另一家披露2012年年报的博雅生物称，公司在2012年实现主营业务收入22725.94万元，较上年同期增长15.52%；实现营业利润8255.69万元，较上年同期增长15.23%；归属于上市公司股东的净利润为7514.62万元，较上年同期增长15.19%。

　　而联创节能则在2012年营业总收入及营业利润分别同比降低4.72%及17.97%的情况下，实现归属于上市公司股东净利润5441.69万元，同比增加6.91%。但扣除非经常性损益后，其净利润同比增幅也达17.30%。

　　但在上市前，据两家公司招股说明书，受扣除上述非经常性损益的影响，博雅生物在2009年、2010年和2011年归属于普通股股东的净利润分别为3132.74万元、4517.84万元和6084.34万元，2010年及2011年的同比增幅分别为高达44.21%及34.67%。

　　联创节能在这三年扣除非经常性损益的净利润也分别为1417.61万元、3246.12万元和4493.88万元，在2010年及2011年分别同比增长128.99%及38.44%。

　　尽管增幅均出现不同幅度回落，但博雅生物在年报中仍认为，公司主营业务在稳步增长：2012年，公司产品人血白蛋白和静注人免疫球蛋白的销售收入保持稳定，而人纤维蛋白原、乙型肝炎人免疫球蛋白已经成为公司新的利润增长点。

　　博雅生物表示，公司具有更高附加值且拥有发明专利的产品人纤维蛋白原已形成规模生产，销售额大幅上升，达到2688.68万元，较上年增长285.11%。该产品收得率属于行业内领先，同时产品价格保持增长，市场占有率已达到国内第一。

　　但值得注意的是，与博雅生物处于同一行业且规模更大的华兰生物（002007.SZ）在近两年来业绩却一直处于下滑状态。其2010年净利润几乎未现增长，而2011年下滑近四成。且预计在2012年，也将可能出现最大20%的同比下降。

　　作者：谷东来源第一财经日报)