毛利率下滑拖累中兴通讯业绩

　　【证券网】（记者 韩亮）1月21日，中兴通讯(000063.SZ/00763.HK)发布业绩预亏公告，公司预计2012年收入837亿元、净利润亏损25亿-29亿元。

　　实际上，中兴通讯的盈利能力在2011年已经尽显疲态，净利润从2010年度的32.5亿元突降至20.60亿元。2012年上半年，公司业绩急 转直下，公司三季报净利润已亏损17亿元。即，中兴通讯2012年四季度的单季亏损高达8亿-12亿元。

　　对于亏损原因，虽然中兴通讯几次说法均相似，称主要是部分国际项目工程进度延迟以及国内运营商集采模式对公司收入确认的综合影响所致。然而，业内普遍认为，海外运营商投资放缓，过往的低毛利率合同在该年度集中确认，中兴通讯2012年Q4毛利率同比下降约11个百分点，全年总体毛利率较上年下降约7个百分点。

　　华创证券发布研报指出，中兴通讯真正巨亏的原因，是在于中兴通讯两年来“激进”的价格竞争策略问题。近几年以来，中兴通讯为了抢占市场份额，不惜大举“价格战”的大刀，不论是在CDMA网络、3G网络招标上，还是在智能手机业务上，中兴通讯的价格战都让同行侧目。然而，价格战在杀敌一千的同时，也自伤八百，毛利大幅下滑。

　　中信建投证券也对此持有相似的观点，他们认为中兴通讯2011年实施“大国大T”突破计划以价格换市场，在获得市场份额提升的同时，低毛利率项目在2012年Q3、Q4的集中确认为公司业绩带来较大压力。此外，国内运营商由于高管调整、维持自身业绩等原因，在2012年投资进度一直低于既定计划，部分较大规模毛利率较高的设备招标延后,国内外因素共同导致中兴通讯营收下滑，毛利率下降。

　　此外，中信建投预计中兴通讯2013年Q1将实现扭亏。公司出售中兴力维股权，预计将获得8.2亿-8.8亿元投资收益，并将于2013年Q1计入财报，加上2012年国内运营商的招标部分将在Q1确认，预计将实现扭亏。

　　作者：韩亮