1月22日机构研报精华摘要（2）

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　　月22日机构研报精华摘要（2）

　　*齐鲁证券：思源电气新一轮的增长将重新开启

　　在2012年电力设备行业整体低迷的情况下，思源电气(002028.SZ)订单及营业收入均实现了40%以上的增长，已属难能可贵；在智能化变电站、油色谱在线监测以及电力电子成套设备等高毛利 率产品的带动下，综合毛利率较2011 年大幅提升了2.6%，毛利率水平的提升进一步有力证明了公司产品的市场竞争力。

　　多年精心布局，终于步入产品收获期：GIS、智能变电站、在线监测等新产品经过思源近5 年的培育，已经成熟，目前110kV 电压等级的GIS 和智能变电站监控系统已经进入国家电网招标体系，油色谱在线监测产品和特高压电容器产品在国网集中招标中表现突出；220kV 及以上电压等级的GIS和智能变电站监控系统正积极认证，并参与国网集中招标；智能变电站保护系统也处于积极研发当中。公司在几大核心新产品的梯式布局，将有力保证公司未来几年的快速发展。

　　优秀管理团队，为公司新一轮成长保驾护航：公司核心管理团队拥有多年的电力设备行业管理经验，对行业发展脉络和行业技术动向理解深刻，在战略转型期的管理能力尤为突出，截止目前公司已经成功完成了两次战略转型，相信在公司管理层的领导下，公司新一轮的增长将重新开启。

　　*国信证券：旋极信息积极进取 业绩符合预期

　　2012年旋极信息(300324.SZ)实现归属于母公司股东净利润0%-15%的增长，预期净利润4268.77万元-4909.09万元，完全符合预期。利润分配预案为以5600万股本为基数，资本公积每10股转增10股，预计对市场情绪和股价影响正面。

　　由于UKEY产品的更新换代，我们测算公司12年UKEY业务收入下降70%以上，但是公司业绩全年仍做到增长；一方面，公司传统优势业务嵌入式测试的产品和服务保持较高增长，另一方面公司抓住“营改增”的机遇，成功拓展北京地区的税控盘业务，并拓展潜在的浙江、福建等地区。

　　公司的嵌入式产品和服务主要用于军工研究所，业务景气程度同军工系统的研发测试开支相关，其中业务占比最大的是航电系统，即同国内的战斗机研发支出紧密相关。由于国内自主的战斗机仍有较大提升空间，短期内军工的嵌入式测试将保持较高景气。公司于12年底推出的新产品MARS系统（基于高速光纤通讯的航电中继系统）将嵌入式测试产品从总线和平台拓展到网络，项目推广将贡献较大收入。

　　此外，作为公司募投项目之一的商用大飞机AFDX测试卡及适航模块已经开始出货，随着商用飞机的研发投入以及未来的量产，公司业务具备较大前景。

　　*中投证券：宋城股份品牌与渠道领先 异地复制打造成长空间

　　宋城股份(300144.SZ)是领先的民营主题公园开发集团。高效运作下，宋城景区年接待游客达333 万人左右，位居亚洲主题公园第14位。核心演出《宋城千古情》成为“世界三大名秀”之一。

　　主题公园龙头企业将享受行业规模拓展与集中度提高的双重增长。长期来看，在经济与文化支撑下，我国主题公园行业有望在10 年内实现4 倍增长。目前二线城市与一线景区主题公园有效供给有1 倍左右的释放空间，深度消费的挖掘亦有望为行业带来1 倍的增长。龙头企业在品牌号召力、运营能力及获取政策支持方面优势明显，将充分受益于行业空间扩张，并通过异地复制推动行业整合进程。

　　文化演艺市场化进程启动，商业模式价值凸显。政策鼓励下，我国文化演艺业逐渐引入民间资本，预计行业规模将有6 倍的提升空间。在品牌、区位和渠道方面运作优秀的演出有望获得市场认可与盈利上的双重成功。公司以文化演艺盘活主题公园，实现轻资产扩张；构建产学研合作通道和演出反馈机制，打造优质品牌；铺设渠道深入精准，以低成本招揽大客流。其运作模式已经成熟，异地复制成功概率很高。

　　*信达证券：锂电政策带来阶段机会 光伏价格继续回升

　　《电动自行车用锂离子电池产品规格尺寸》2013 年6月将正式实施。该标准从外形尺寸、标称电压、安装方式、充放电接口等方面，对非折叠式电动自行车所使用的外置式锂离子电池产品进行了标准化。该标准的实施，将对提高锂离子电池应用于电动自行车的比例，降低企业生产成本和售后服务压力起到积极作用。

　　此外，标准化管理将有利于提高锂电的规模效应，也将为锂电汽车的改进打下基础。锂电的更大范围应用将带动上游材料需求，可关注锂电材料的投资机会。

　　国际可再生能源机构推出可再生能源路线图。日前，国际可再生能源机构第三次全体会议在阿拉伯联合酋长国首都阿布扎比落下帷幕，会议推出了可再生能源路线图。根据路线图，到2030 年，包括太阳能、风能等在内的可再生能源在全球能源份额中的比例将从目前的16%提高至30%。预计各国尤其是发展中国家将加大可再生能源发电领域投资力度。中短期可关注产品价格回升、预期向好带来的光伏行业投资机会。

　　*申银万国：经济复苏拉动钢焦产业链价格高弹性

　　2012年4季度宏观经济企稳回升，钢铁业跨越产值拐点。12 年4 季度GDP 由3 季度的7.4%回升至7.9%，钢铁业产值也于9 月见底并快速反弹，加权钢价于9 月上旬见底，PPI 随即见底反弹。若2013 年GDP 增速（假设7.9%）不低于2012 年（7.8%），工业增加值、PPI 难再创新低，钢铁产值与钢价已越过拐点。由于铁路用钢产量与铁路基建投资增速已于2012 年下半年转正并冲高，房地产销售面积也与12 年下半年持续回暖，并将传导至家电、汽车等产业，看好2013H1 基建、地产投资，预计2013H1 钢铁需求持续释放，2013 年全国粗钢产量达7.5 亿吨，对应日均粗钢产量205 万吨，二季度到达日均产量最高点的209 万吨。

　　12 年底钢价回暖更多源自需求改善，预计13 年Q1 钢铁仍有75%补库空间。

　　自2012 年9 月，钢材、铁矿石、焦炭价格见底回升，至今累计涨幅分别达6%、17%与22%。我们认为此轮钢铁产业的景气回升得到了基本面改善的支撑。板材2012 年全年持续去库存，2013 年初补库启动，三、四季度下游汽车、家电、工程机械产量的恢复带动了价格上涨。建材2012 年前三季度持续去库存，三、四季度房地产开发投资的回升带动价格上涨；四季度施工淡季价格出现小幅回调，但季末补库启动使价格再度企稳回升。通过观察历史数据，我们发现每年集中补库存的时间窗口为一季度而非四季度，12-13 年社会库存跨年变化规律与历史相比并无异常，13 年Q1 钢铁补库存尚有75%空间。

　　作者：孟红来源第一财讯)