华泰证券：长城汽车业绩超预期增长

　　【证券网】（记者 杨雯）1月22日，针对此前长城汽车(601633.SH/02333.HK)发布的业绩快报，净利润增长66%一事，华泰证券(601688.SH)发布研报认为，凭借SUV 的超预期销售，公司营收大幅增长，业绩亦超预期增长。

　　1月21日，长城汽车公布2012年业绩快报，2012年营业收入 431.6 亿元，同比增长43.44%，归属母公司的净利润为56.78亿元，同比增长65.73%，每股收益约1.87元。

　　2012年长城汽车销量62.48万辆，同比增长28.3%。其中SUV销售28.1万辆，同比增长71%，皮卡13.7万辆，同比增长12.9%，轿车20.1万辆，同比增长3.0%，MPV 5024辆，略少于2011年的5338辆。

　　华泰证券称，由数据来看，长城汽车传统优势市场SUV爆发式增长。公司在偏低端SUV市场多年积累了专业口碑，并形成良好传播效应，使公司推出新品哈弗6时快速为广大消费者认可。凭借SUV的超预期销售，公司营收大幅增长。

　　公司另一传统的优势市场为皮卡，公司在皮卡市场亦具备较强的竞争优势，2012年前3季度销量同比增长10.1%，跑赢大部分皮卡厂家，2012年稳健发展。

　　另一方面，公司轿车和MPV市场上与其他自主品牌表现相当。轿车和MPV是长城汽车新进入的蓝海市场，该市场已经存在最优秀的合资公司和自主品牌厂家，竞争激烈。从长城近2年在该细分市场的表现分析，长城汽车刚刚站稳脚跟，还没有形成像在SUV市场的口碑效应，与其他自主品牌厂家表现相当。

　　华泰证券称，由于公司2013年新产品投放放缓，仅有H2和H7，天津2工厂也将在明年下半年才能投产，因此2013年是长城汽车稳步发展、稳固优势地位的一年。预计2013 年长城汽车营业收入50.9亿元，同比增长17.9%，净利润67亿，同比增长18.2%。

　　华泰证券预计2013-2014年预计长城汽车的EPS分别为2.21和2.62，对应的市盈率分别为12.45和10.48倍，当前估值合理，评级调整为增持。

　　作者：杨雯