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华新水泥溢价近3倍收购亏损水泥企业

2013年01月23日08:49
来源:《证券市场红周刊》
  【证券网】(记者 杨现华)华新水泥(600801.SH)1月22日晚间发布公告,公司拟以4.2亿元收购湖北华祥水泥有限公司(下称“湖北华祥”)70%的股权,与净资产相比溢价近3倍,且该公司处于亏损状态。同时以9943.7万元收购湖北华祥水泥鄂州有限公司(下称“华祥鄂州”)70 %的股权。

  湖北水泥市场是华新水泥的核心主导市场,公司也一直在省内进行收购重组。根据公告,华新水泥将收购武汉市华宇建材集团有限公司、廖斌魁先生分别持有的湖北华祥50%、20%的股权,作价4.2亿元。

  但是华新水泥高价换来的并不是优质资产。根据审计,在2011年盈利的情况下,被收购方湖北华祥2012年前11个月却亏损了1.49亿元。而且根据财务数据,湖北华祥截至2012年11月30日的净资产为2.24亿元,华新水泥收购70%的控股权,将占有1.57亿元的所有者权益。这意味着华新水泥以2.68倍的高溢价才将亏损公司收入旗下。

  通过收购做大做强本无可厚非,但华新水泥如此高溢价收购一个亏损的企业,实在有悖常理,值得商榷。而其同时收购的另一家水泥厂华祥鄂州,截止2012年11月30日,其净资产为4998.14万元,华新水泥以9943.7万元收购70%的股权,意味着溢价2.84倍。

  但是,与湖北华祥不同的是,华祥鄂州是一家盈利的水泥企业。截止2012年11月30日,公司净利润为385.07万元。同时收购一家亏损的企业和盈利的企业,溢价率却基本无区别,而且大部分资金用在收购亏损企业身上,华新水泥如此收购不值是否明智。

  被收购的两家企业却是关联方。湖北华祥董事长廖国树持有10%的华祥鄂州,廖斌魁同时持有20%的湖北华祥和30%的华祥鄂州。华祥鄂州水泥年粉磨能力为200万吨/年,但公告并未披露湖北华祥产能。

  华新水泥1月22日收于16.03元,上涨4.43%。

  作者:杨现华

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