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日元政策放水 天胶暗流涌动

2013年01月23日10:41
来源:中国新闻网
  备受关注的日本央行会议决定继续增大量化额度,日元延续贬值并有加速可能,这仍将是市场近期主要提振因素。不过,基本面消费改善有限、供需压力犹存,短线仍受制于供需失衡的库存压力。因此,基本面和日元汇率继续构成了近期交织因素,导致市场走势较为纠结。但中期而言,天胶仍将在季节性因素推动下维持偏多走势。

  供需面仍显偏弱

  总体看,2013年天胶供需依然呈现宽松格局,导致天胶市场仍略显偏弱。据国际橡胶研究组织(IRSG)预计,2013年全球天胶产量为1180万吨,消费量为1160万吨,供大于求状态仍未改变。因此,天胶期货价格仍未摆脱弱势格局。从沪胶走势看,目前沪胶价格在26000元附近,位于2011年开始的下行通道中,未能超过2012年同期水平。

  从消费端数据看,全球汽车行业复苏程度依然有限。美国、中国车市复苏程度有限,欧洲仍为主要拖累。其中,2012年中国汽车产销同比增4.6%、4.3%,低于市场预期的5%-8%的增速。中国汽车产销的弱复苏影响了其对天胶的需求量,体现在中国天胶库存依然维持高位。截止到1月14日,青岛保税区橡胶库存增至31.29万吨,其中天胶库存增至19.15万吨,尽管一季度轮胎厂有备货倾向,但库存消化不明显,库存短期内难以有效改善。笔者认为,这是拖累沪胶季节性回升的主要因素。从沪胶走势看,与2012年1月14%的涨幅相比,今年1月的涨势则略显受阻。因此,天胶供需面弱势局面,对天胶拖累仍未结束。

  日元贬值成主要推手

  在基本面较为弱势的情况下,来自外盘市场的提振成为沪胶主要推动力。2012年12月以来,天胶期货走势呈外强内弱态势。日胶在日元下滑格局中维持强势,而同期沪胶受基本面改善拖累走势较为犹豫,弱化了其跟涨动力。

  从2012年12月开始,在日元不断贬值的推动下,日胶呈单边上扬格局,同期美元兑日元涨幅在5%左右,而日胶涨幅超过16%;进入2013年1月,日胶与日元走势相关性更加明显。截至目前,二者涨幅都超过2%。笔者认为,这主要是由于日本宽松货币政策令日元走弱,进而导致日元资产价格出现上行。2013年1月22日,日本央行议息会议结束,此次会议结果显示日本继续增大量化宽松政策干预额度,或将加速日元贬值步伐。

  从沪胶与日胶比值看,二者比值呈向下偏离均值态势。2012年12月中旬,在日元贬值作用下日胶表现强势,沪胶与日胶比值开始回归均值水平。后期日胶受日元不断贬值提振,依然维持较强上涨态势,但同期沪胶跟涨情绪不高,导致二者比值出现向下偏离均值的趋势。截止到1月22日,沪胶与日胶比值为84.6,二者比价均值为88.9。

  从技术上看,日元受宽松政策刺激下,日胶延续贬值步伐的概率较大,预计日胶走势将继续获得一定支撑。而在内外比值回归均值需求增强的情况下,沪胶出现深幅回调的概率较低,基本面弱势的拖累或出现一定弱化。 来源中国证券报)

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