芭田股份坐拥高现金 公司债发行疑为圈钱

　　【证券网】（记者 何沐瑾）芭田股份(002170.SZ)于本月23日刊登公司债发行资料显示，其5.4亿元公司债券将于本月25日发行，所募资金将用于偿还银行借款和补充营运资金。但数据显示，芭田股份货币资金充裕，且除此前定向增发项目外，并没有需要大量资本性支出的项目。

　 　此前，即2012年7月芭田股份通过定向增发融得资金5.49亿元，其货币资金增长至2012年3季度末的8.63亿元。扣除募集资金专户资金4.78亿元，芭田股份货币资金仍有3.85亿元，占到总资产的20.91%。

　　增发方罢又启公司债发行，芭田股份融资步伐不断加快。事实上，从资金状况来看，芭田股份货币资金充裕，负债率低，现有货币资金足以偿还到期借款。数据显示，截至3季度末，芭田股份负债合计4.07亿元，资产负债率为22.1%，负债主要由短期借款和应付票据构成，分别为1.50亿元和1.20亿元。

　　鹏元资信在债券评级报告中表示，“从结构看，流动资产比重较高且逐年增加，货币资金相对充足，流动性较好。”“扣除非公开发行股票募集专户资金4.78亿元，人能完全覆盖银行借款，对公司刚性债务的保障性程度较高。”

　　芭田股份表示，公司债发行募集资金中0.94亿元用于偿还银行借款，剩余4.46亿元则用于补充流动资金。芭田股份除定向增发的4个新项目和2012年半年报中披露的几项小规模在建工程以外，并没有其他需要大量资本开支的项目。而定向增发项目资金由定向增发募集资金专款专用。即本期公司债成功发行后，在不考虑募集资金专户资金的情况下，公司货币资金将增长至8.3亿元(以2012年3季度为基准计算)。

　　而同样从事复合肥生产且与芭田股份资产相当的司尔特(002538.SZ)，截至2012年3季度末货币资金仅为2.71亿元，占总资产的14.89%，远低于芭田股份货币资金同期占比。同样，除史丹利(002588.SZ)以外，金正大(002470.SZ)、新都化工(002539.SZ)和华昌化工(002274.SZ)等复合肥生产企业货币资金占总资产比重均远低于芭田股份。

　　芭田股份在货币资金如此充裕的情况下，还要发债融资，其动机让人生疑。有投资者甚至表示，不全融资没好果子吃。记者多次致电该公司，公司工作人员表示，董秘不在，证券事务代表已离职，而自己不是很清楚。

　　作者：何沐瑾