大股东借道融资 晨鸣纸业试水约定购回

　　深交所约定购回式交易业务正式上线仅仅一周，晨鸣纸业（000488.SZ）即首先试水，其大股东借道融资。

　　晨鸣纸业昨日公告，1月21日，公司第一大股东寿光晨鸣通过约定购回式证券交易售出公司8660万股，占公司总股本的4.2%，参与交易的证券公司为广发证券，购回期限为36 5天。本次交易后，晨鸣控股所持晨鸣纸业的股权比例由此前的14.21%降至10.01%。

　　根据深交所约定购回式证券交易及登记结算业务办法，待购回期间，标的股份对应的出席公司股东大会、提案、表决等股东或持有人权利，由广发证券按照晨鸣控股的意见行使；标的股份产生的相关权益（包括现金分红、债券兑息、送股、转增股份、老股东配售方式的增发、配股和配售债券等）归属于晨鸣控股。

　　约定式购回业务是指符合条件的投资者以约定价格向指定交易的证券公司卖出特定证券，并约定在未来某一日期按照另一约定价格购回的交易行为。其实质是通过股权质押进行融资，且在融资成本上与信托、银行等质押融资相比更低，期限灵活且质押率较高。

　　晨鸣纸业成为深交所首家试水约定购回式交易的公司，亦是为解短期融资之困。晨鸣纸业目前资金压力不小，一是行业整体景气度下滑公司利润锐减，二则是受累于*ST海龙。

　　晨鸣纸业2012年三季报显示，公司2012年前三季度营业利润为负数，归属于上市公司股东的净利润约为1.3亿元，比上年同期减少78.96%，且该部分利润均来自主营之外。晨鸣纸业的困境与行业整体下滑不无关系，纸品市场受宏观经济的影响，需求持续低迷，产量增速、行业毛利率均大幅下滑。从去年开始，晨鸣纸业开始关停或出售旗下几家子公司。

　　另一方面，临危受命托管*ST海龙也为晨鸣纸业带上了沉重的枷锁。2011年5月，在潍坊市政府主导下，同处一地的晨鸣纸业大股东寿光晨鸣控股托管了*ST海龙第一大股东潍坊市投资公司所持有的1.4亿股国有法人股（占总股本的16.24%）。2011年6月1日晨鸣控股为*ST海龙垫付了8000万元款项，在随后的短短两个月又为*ST海龙垫付了超过4.3亿元资金。然而*ST海龙重整计划实施时偿还比例仅为40%，晨鸣纸业托管*ST海龙亏损超过2亿元。

　　晨鸣纸业此番参与约定购回式交易也是迫于紧张的资金链压力。而此前，沪市的上海新梅（600732.SH）、北海国发（600538.SH）已经率先尝鲜。2012年12月10日，上交所修订并正式对外发布了约定购回式交易的系列规则办法，将交易购回期限延长至1年，同时拓宽了投资者准入门槛，允许持股5%以上的上市公司股东以及董监高参与交易。这样的修改，无形中为上市公司“大小非”提供了一个全新的融资渠道。上海新梅第二大股东兴盛集团于2012年12月17日通过约定购回式交易售出了1200万股上市公司股份，参与交易的证券公司为中信建投，购回期限为182天。随后，北海国发也宣布其第一大股东广西国发集团于2012年12月24日通过约定购回式证券交易售出1380万股上市公司股份（占公司总股本的4.94%），参与交易的券商为国海证券，对应购回期限为365天。

　　随着晨鸣纸业开启深交所约定购回式交易首单，将来或有越来越多迫切需要融资的上市公司股东采用该方式一解资金之渴。

　　昨日，晨鸣纸业报4.11元/股，微跌0.48%。

　　作者：徐明徽来源第一财经日报)