1月24日机构研报精华摘要（1）

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　　月24日机构研报精华摘要（1）

　　*上海证券：网宿科技新业务推动增长 电信成本有望下降

　　网宿科技(300017.SZ)2012年净利润为8755.47万元-10397.12万元，同比增长60%-90%,全年EPS为0.57元-0.67元,业绩增速超预期。2012年1至三季度公司的净利润为5404.70万元，同 比增长49.93%，四季度净利润增速加快，四季度净利润3350.77-4992.42万元，同比增长79.42%-167.40%。2012年的非经常性损益1274万元，考虑到去年同期非经常性损益1166万元，2012年业绩增长主要来自于公司收入增长及运营能力的上升。

　　公司2011 年推出一站式解决方案WSA，针对电子商务、政府网站、企业网站和门户类网站，WSA 瞄准高端市场，同时WSA 改变了目前的流量计费模式(粗放式的计费模式)，采用点击收费模式（细分化、精细化），同时公司IDC 成本有所下降，公司了的毛利率水平有所提高，公司2011 年Q4-2012 年Q3 公司的毛利率分别为28.67%、31.04%、31.56%和33.33%，毛利率稳步上升。同时改善公司客户结构，公司已经与铁道部、珍爱网、麦考林等网站进行合作，目前业务势头良好。

　　公司从根本上讲是依靠自身的软件技术和管理分布式计算资源运营经验的计算服务公司，公司的成本主要来源于电信资源的租用成本（IDC 和带宽的租用），由于在政策驱动下，电信资源不断的放开，公司的电信资源租用成本有望下降。同时未来的云计算基本上各种业务的云服务（服务提供商），这种云服务要依赖公司这类的计算、传输类中间云服务才能到达终端客户的平台，可关注公司未来云计算的定位及布局。

　　*平安证券：业绩改善确定 千山药机新产品增长启动

　　千山药机(300216.SZ)发布2012 年业绩预告，比上年同期增长30%-50%，12 年盈利0.67-0.77 亿元，对应的EPS 在0.47-0.55 元之间。如果盈利趋于后半区间，将略超之前0.69 亿元（EPS 为0.49 元）的业绩预期。

　　12 年订单签订情况远好于11 年，年初以来新签订单确认收入周期为6 个月以上，大部分于下半年确认收入。预计12 年公司收入同比增长超过35%，净利润同比增长接近40%。

　　从分产品线收入来看，非PVC 膜软袋生产线增速放缓，原因是11 年石家庄四药10 条大订单导致基数较高，但四季度收入增速加快，预计全年将略有下滑。玻璃安瓿及塑瓶生产线由于新版GMP 升级改造启动而快速增长，预计玻璃安瓿收入超过100%。智能灯检机产品前期存在质量不稳定问题，现已解决，目前已销售接近20 台，产品单价约100 万元。自动灯检机高效、稳定、精确的特性确保了其相对传统人工灯检机存在较大的优势。

　　公司塑料安瓿自动生产线于2009 年研制生产成功，产品性能达到国际先进水平而价格仅为500 万元左右，相对进口生产线有明显价格优势。塑料安瓿注射剂在安全性和毛利率方面较玻璃安瓿有较大优势，目前公司已有4 台塑料安瓿生产线订单于12 年交付，当年将确认大部分收入。药企购买目的是准备进行塑料安瓿的生产认证，公司该业务增长或已开始启动。

　　*国金证券：华新水泥收购增产 提升区域集中度

　　华新水泥(600801.SH)于2013 年1月23日晚发布公告：公司以4.2 亿元收购湖北华祥水泥有限公司70%股权，以9944 万元收购湖北华祥水泥鄂州有限公司70%股权。

　　在新建生产线严格限制审批的背景下，收购成为企业扩张的主要途径，该收购价格低于400 元/吨，较为合理。华祥水泥拥有2500t/d 和5000t/d 两条熟料线，华祥鄂州拥有200 万吨粉磨站。该收购增加公司230 万吨（约6%）熟料产能，且提升了湖北地区集中度水平，利于行业协同。

　　水泥景气中期回升步伐坚定：华东地区3 季度协同破裂后的价格出现自由下落，限制了湖北地区景气回升，随着华东企业4 季度重回协同，长江中下游区域景气回升态势明显。在未来没有新增产能和高集中度的背景下，依靠协同华东水泥行业盈利将从盈亏平衡回升至合理水平。湖北区域同样没有新增产能和高集中度的特点，未来景气上升趋势较为明显。而以目前的价格来看，目前淡季形成的价格水平基本能确定是今年的一个底部价格。

　　公司着力布局水泥窑协同处置垃圾业务，目前已在湖北、北京、重庆、广东、河南、上海等地开展业务。依托大股东的技术优势，公司在该领域具有先发优势。虽然短期受制于政府补贴不到位等因素，无法贡献业绩，但环保已成为未来社会发展的大趋势，水泥窑协同处置业务具有良好的长期发展潜力。

　　*申银万国：航运行业拐点越来越近

　　基于全球经济复苏的大背景，在航运行业未来新增供给逐年减少、2013 年燃油成本压力不会增大、需求“弱复苏”的情景下，申万上调航运行业评级至“看好”。市场对于行业基本面过度悲观，此轮反弹也位居最后；从估值均值回归推算，行业上行空间为86.3%。

　　从全球经济复苏的进程而言，根据申万宏观世界经济小组的判断，欧洲正步入“U”型复苏、美国的财政悬崖或许不会成为悬崖进而短期内美国的风险下降。美国财政悬崖已经达成初步协议，债务上限问题也有了积极进展，短期内风险下降。不过同时需要提示的是减少福利支出从而减赤是美国政府无法避免的，政府消费和投资将受到抑制，而增税对于个人消费也有一定负面影响。欧洲有可能是带来最大超预期的区域。欧债危机自2012 年下半年已开始缓解，可以继续期待降息、OMT 等货币政策放松传导至实体经济的滞后效应。

　　*东方证券：皖通科技区域竞争优势明显 全国扩张已见成效

　　本周家用电器行业指数收益率为7.63%，高于沪深300指数4.52%的收益率。上周在23个一级行业指数涨幅排行榜中，家用电器排在第2位。

　　本周公司动态跟踪：格力电器：2012年年度业绩预告（收入同比增长20%，业绩同比增长40%）。（2）老板电器：2012年度业绩预告修正公告(业绩增长40%-50%)。（3）美菱电器：2012年年度业绩预告(业绩增长59% - 78%)。（4）ST科龙：2012年年度业绩预告（业绩增长200%-250%）。（5）青岛海尔：首期股票期权激励计划第三个行权期及第二期股票期权激励计划第一个行权期行权结果暨新增股份上市公告。（6）TCL集团：股东增持公告。（7）美的电器：关于变更2012年度审计机构的公告。（8）三花股份：投资设立青岛三花制冷部件有限公司。（9）开能环保：2012年业绩预告（业绩增长7%-27%）。

　　本周智能融合成新趋势，高端家电快速增长；2012年家电销售额同比下降1.1%。；欧洲诞生全球首个4K电视频道。可关注在后家电下乡时代，受益于消费升级下行业集中度提升以及产品结构提升的龙头公司。

　　作者：孟红来源第一财讯)