业绩预告潜藏套利机遇

　　本报记者 孙见友

　　近期上市公司纷纷发布业绩预告，一些公司业绩同比大幅增长，另一些公司业绩则同比大幅下滑。在上市公司业绩阴晴不定的时候，股票投资者心态十分忐忑。当此之时，一些参与衍生交易的投资者则兴奋起来，因为以上混沌状态再度为其创造了良好的套利机 会。

　　上市公司业绩分化明显

　　近期上市公司纷纷发布业绩预告，一些公司业绩同比大幅增长，另一些公司业绩则同比大幅下滑，显示业绩分化十分明显。在上市公司业绩阴晴不定的时候，股票投资者的心态十分忐忑，一方面业绩增幅超预期给一些股票投资者带来了不错的收益，而另一方面业绩大幅下滑层面的“黑天鹅事件”，则让相关投资者为之头疼。不过，对于衍生交易投资者来说，以上混沌状态再度为其创造了绝佳的套利机会。

　　浦发银行1月5日发布业绩快报显示，预计2012年净利润将同比增长25.20%。由于该股业绩延续大幅增长势头，为融资交易投资者创造了良好的做多机遇。从1月5日至今，浦发银行累计上涨5.89%，由此来看，部分在该股发布2012年业绩预告之后介入的融资资金，短线获利已十分可观。

　　此外，1月8日太原重工发布业绩预告称，受产品价格下滑与费用上升等因素影响，预计2012年亏损约35000万元。这在客观上为融券交易投资者创造做空机遇。从1月8日至今，太原重工累计下跌6.43%，部分在该股发布业绩预告后介入的融券资金获利也相当丰厚。

　　某投资人士指出，从本质上看，在业绩发布之后融资做多某些股票，属于事件性机会操作策略，从其所做研究来看，业绩增速在30%以上的股票，在发布业绩预告之后的30个交易日，往往容易获得跑赢大盘的相对收益。在具体操作上，剔除ST股和停牌股票之后，可选取1月10日之后发布业绩预告，且2012年业绩预告同比增长超过30%的股票，构建一个股票池，再融资买入这个股票池，未来获取跑赢大盘相对收益的可能性较大。

　　需要指出的是，在上市公司发布业绩预告的时点上，融资做多交易似乎可以正常进行，但融券卖出却会遇到不小的困难。因为目前转融券机制尚未推出，即便投资者具有融券的想法，也未必能够心想事成。目前来看，融不到足够的券是常有的事，即便融到了券，其规模对于很多想做空的投资者来说，很不解渴。

　　融资融券需遵守“三项纪律”

　　尽管利用上市业绩预告进行融资和融券套利十分诱人，但有三大事项格外需要引起投资者注意。

　　首先，利用业绩预告进行融资和融券套利，整体性机会与个体性机会并非是等同的。某研究人士指出，利用上市业绩预告进行套利，是一个组合概念，投资者需要构建股票池方有望实现，如果单独用在某一只证券上，未必能够达到套利目的，在某些情况下，还有可能面临亏损的尴尬。

　　例如，中粮屯河1月22日发布业绩快报显示，由于番茄业务受近年全球番茄酱供过于求等原因影响，预测2012年年度净利润亏损额将达到70000万元到77000万元。假如有融券交易投资者在该股发布业绩预告日融券卖出，那么目前可能不仅不能获得做空收益，反而会遭遇亏损，因为1月22日至今，中粮屯河不跌反涨，累计涨幅达到8.42%。

　　其次，业绩预告必须建立在真实财务测算基础之上。某投资人士指出，在A股市场中，少数上市公司利用会计手段做局的例子屡次出现，表现在业绩预告层面上，就是所谓的业绩“变脸”现象，比如说先预增后预减，抑或是先预减后预增，从而达到上市公司的特殊目的。在此情形下，某些上市公司业绩预告的真实性值得商榷，而依据有问题的业绩预告构建的融资融券套利组合，必然也是有问题的。

　　此外，融资融券只是一种投资工具，不能替代投资判断。从根本上说，融资融券是一种放大风险敞口的交易工具，适合于那些风险偏好大的投资者。之所以通过融资融券能够获利，并非基于融资融券本身的魔力，而是基于投资者精准的判断。因此，只有对于自身判断有把握，且在具备较好的风险承受能力的情形下，投资者使用融资融券工具才称得上是明智的。否则，一旦发生误判，损失也可能会被急剧放大。

　　代码 名称 业绩快报 2012年净利润 净利润同比增长（％） 24日涨跌幅（％） 市盈率（ＴＴＭ，倍） 行业

　　披露日 （万元）

　　601678 滨化股份 2013－1－25 36644．00 －39．81 1．60 18．26 化工

　　600222 太龙药业 2013－1－25 1998．03 56．69 －2．55 120．65 医药生物

　　600185 格力地产 2013－1－25 32148．26 27．24 －4．32 13．17 房地产

　　002243 通产丽星 2013－1－25 7622．78 －25．81 －2．57 21．84 轻工制造

　　000088 盐田港 2013－1－25 39934．97 －6．34 －3．96 22．69 交通运输

　　600982 宁波热电 2013－1－24 6694．36 －22．05 2．51 25．60 公用事业

　　600644 乐山电力 2013－1－24 4588．48 －42．37 －1．03 61．33 公用事业

　　600131 岷江水电 2013－1－24 7063．22 －44．86 0．59 48．89 公用事业

　　600030 中信证券 2013－1－24 425500．00 －66．17 0．07 35．89 金融服务

　　002564 张化机 2013－1－24 11874．95 －17．69 －2．64 25．46 机械设备

　　002552 宝鼎重工 2013－1－24 4453．80 －38．40 0．00 35．94 机械设备

　　000750 国海证券 2013－1－24 12865．13 70．33 4．59 184．14 金融服务

　　600885 ＳＴ宏发 2013－1－23 29044．14 312．82 1．32 18．87 建筑建材

　　300275 梅安森 2013－1－23 8513．36 39．38 －6．66 25．85 机械设备

　　002376 新北洋 2013－1－23 19970．73 21．86 －3．02 25．57 信息设备

　　002289 宇顺电子 2013－1－23 －12471．43 －699．53 －3．66 －7．44 电子

　　000852 江钻股份 2013－1－23 13057．00 25．04 －3．37 44．89 机械设备

　　000719 大地传媒 2013－1－23 19972．27 39．08 －2．01 21．44 信息服务

　　601633 长城汽车 2013－1－22 567837．00 65．73 2．13 15．67 交运设备

　　600990 四创电子 2013－1－22 4828．24 0．66 9．99 60．89 交运设备

　　600795 国电电力 2013－1－22 487150．28 33．56 －0．36 9．73 公用事业

　　600658 电子城 2013－1－22 42670．34 36．61 －0．97 11．09 房地产

　　600255 鑫科材料 2013－1－22 1081．12 －68．30 －0．90 273．99 有色金属

　　近期发布2012年业绩快报的部分股票