人民币国际化要过三道关

　　昨日，《证券时报》邀请中国农业银行首席经济学家向松祚做客财苑社区（https://cy.stcn.com/），与广大网友就人民币国际化问题进行了深入交流。

　　向松祚认为，一国货币要成为真正重要的国际储备货币，至少需要满足三个基本条件。其一，经济规模足够大且具有高度竞争 力，产业创新能力和财富创造能力足以长期吸引外国投资者投资；其二，金融市场足够开放，规模足够大，流动性足够充分，富有创新活力，监管透明完善，让全球投资者能够放心以该国货币进行资产配置和财富储蓄；其三，政治高度稳定，足以让全球投资者安心进行长期投资，愿意长期持有该国货币。而目前中国的经济规模、市场规模足够大，发展前景广阔，贸易规模占全球贸易比重也很高且日益提升，这些都是人民币国际化的有利条件，还有香港国际金融中心的优势。但中国的弱项也有三点：一是产业创新能力不足；二是金融市场的规模和流动性严重不足，金融开放才刚刚起步；三是法治制度仍有待完善。向松祚指出，人民币国际化不能一蹴而就，还需要做大量艰苦的努力，尤其是经济金融改革。

　　有财苑网友问人民币国际化目前面临哪些制约？什么样的路径才是人民币国际化最好路径？向松祚称，人民币国际化最大的挑战是国内金融市场的开放和国际化。离岸人民币市场是一个试验和探索的窗口，是重要的补充，但完全依靠离岸市场不能实现人民币的国际化。国内金融市场的多元化、多层次、高度流动性、良好的监管、充分开放和国际化，才是人民币国际化的关键步骤。他表示，要开放国内金融市场，必须先将国内资本市场和金融市场做大做强，在这之前不能完全开放，否则就成为国际投机资金炒作的热土和“提款机”。

　　他强调，人民币国际化有三道关口要过：一是资本项目自由兑换；二是利率市场化；三是国内金融市场的对内放开和对外开放，其中最关键、最具有挑战性的是金融市场的放开和开放。他指出，货币国际化一般要经过三个相互区别又相互交叉的阶段：国际贸易结算货币、国际金融交易货币和国际储备货币。贸易结算是基础，金融资产交易是关键。人民币国际化离不开这三个阶段，当然具体路径和过程具有自己的特征。从贸易结算货币升级到金融资产交易和结算货币，是最重要的环节。

　　对于如何促进人民币在跨境和境外市场良性循环，向松祚提出七点建议：大幅提高合格境外机构投资者（QFII）的额度；尽快推出合格境内个人投资者（QDII2）；简化国内企业和个人海外投资手续；提高居民个人换汇额度，譬如从目前每年每人5万美元提高到20万美元；鼓励国内机构到香港发行人民币债券；鼓励和帮助海外政府、企业到香港发行人民币债券；扩展和完善人民币贸易和资产结算体系，逐步扩展到周边国家。此外，向松祚认为，香港应该有更大魄力和动作来推进香港离岸人民币资产市场的发展，否则香港建立全球最主要人民币离岸市场的愿望就会落空。他觉得香港还是太保守，步子太慢，胆子太小，顾虑太多。香港应该全力发展人民币离岸市场，让市场来选择是用港币还是人民币，而不要刻意“保护”港币。

　　不少财苑网友很关心人民币会不会继续升值，向松祚认为，美联储、欧洲央行和其他多国量化宽松货币政策，客观上会给人民币造成升值压力。日本央行压低日元汇率也是一个重要的外部影响。从实体经济来看，人民币早就不存在大幅度升值的空间和理由。目前的升值完全是上述国家竞争性贬值政策的结果。不具备储备货币地位的国家都面临严峻挑战。他认为，2013年人民币汇率波动幅度还会有所扩大，不过总体升值幅度有限，不会超过3%。亦不排除贬值可能，要看贸易顺差和经常账户顺差变动情况。

　　对于人民币国际化进程的时间表，向松祚介绍，2010年中国人民大学国际货币研究所做过一个详细的课题研究，提出人民币国际化的路线图和时间表：到2030年，人民币能够实现真正的国际化，即成为重要的国际储备货币。预计到2020年人民币会成为重要的国际金融资产交易和结算货币。目前人民币已经是国际贸易结算的重要货币，仅次于美元、欧元，位居世界第三位。