融资融券业务门槛悄然降低

　　一位投资者称，融资的最大优势是可以变相实现T+0 交易，而且可以不支付融资利息

　　“去年12月以来的蓝筹股反弹行情，最好的赚钱办法是通过融资博取杠杆收益。”投资者小文在接受第一财经日报《财商》采访时表示，融资标的股基本是大盘蓝筹股，非常适合现在的市场行情。

　　交易所数据显示，1月18日，融资融券余额突破1000亿元大关，为1050.36亿元，其中融资余额达到1010.69亿元。事实上，从去年12月份市场反弹开始融资余额一直不断飙升。

　　“融资需求一直都存在，去年12月份之后需求确实增加了不少。”上海一家券商营业部总经理张先生对记者表示，除了市场行情因素外，融资业务一些门槛有所降低和保证金比例的逐渐放松可能也是一个重要推动原因。

　　门槛、保证金比例降低

　　在融资融券业务开展初期，为了控制风险，对投资者的准入门槛和保证金比例都有较高要求。但随着业务逐渐成熟，不少券商已经悄然降低了门槛和保证金比例。

　　按照最初规定，参与融资融券业务投资者的开户时间必须达到18个月以上，开户资金需在50万以上。不过，记者从多家券商处了解到，目前对投资者的开户时间已经普遍降至6个月，少数券商对50万的资金门槛甚至也不再作具体要求。

　　“应该是从去年12月份左右开始，由于融资融券业务试点已经有一段时间，所以一些限制就放松了。”上述上海券商营业部总经理张先生告诉记者，现在的规定是开户时间要求基本由18个月变为6个月，资金门槛从50万起变成没有明确要求，可根据客户的资质自行规定。

　　另一券商福建某营业部投资顾问也告诉记者，该券商融资融券开户门槛已经降至20万。不过，据记者了解大多数券商仍将开户资金门槛维持在50万元。

　　除了准入门槛降低外，融资保证金比例也有所降低。一位券商研究员表示，前期向券商融资比例是1：1.25，即自有1元资金可融资买入1.25元证券组合，保证金比例为80%，现在不少券商调低了保证金比例，为60%，1元可融资买入1.66元证券组合。

　　“我们目前的保证金比例为60%，并没有打算进一步调低。”北京一家券商营业部负责人告诉记者，按照交易所的规定最低可达到50%，有的券商目前已经是50%。

　　长江证券一位投资顾问告诉记者，长江证券目前的保证金比例最低可以到50%，即1元自有资金最多可融资买入2元证券组合。“不过一般都要根据客户资质划分不同等级，50%通常是针对一些优质客户。”

　　“我们目前最低也是1：2，之前是1：1.5。”张先生也对记者表示，除此之外针对一些优质客户融资利率也可以打八折或者八五折，以前是很少打折的。

　　按照规定，融资融券利率不得低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率。目前大多数券商是参照半年期银行贷款利率上浮3个百分点，并且按日计息。目前大多数券商的融资利率在8.6%至9%之间。

　　比拼同类杠杆工具

　　上述北京券商营业部总负责人表示，经过一段时间试点融资融券业务逐渐成熟，这时券商对一些门槛和条款进行放宽也是正常的。“此外，去年12月份以来的蓝筹股行情不错，券商也比较敢推广融资业务。如果一直熊市，客户想融资我们可能都不敢借。”

　　“融资其实是一个事件性行为，并不是长期的。”上述券商福建某营业部投资顾问对记者表示，去年12月蓝筹股行情启动后，融资业务需求已经开始增长，即使不做一些放松调整，也会自然多起来。

　　不过，融资业务门槛和保证金比例放松的同时，对券商风控能力的要求也在加大。湘财证券上海某营业部总经理告诉记者，举例来说，投资者用100万资金买入100万证券组合，然后以此组合作为保证金融资再买入100万投资组合，如果市场下跌，保证金组合和融资买入组合可能是同时下跌的。

　　“如果融资杠杆加大，券商控制风险难度就会加大。”湘财证券该营业部总经理表示，通常券商会设置一定警戒线，比如下跌了多少幅度就需要补仓，如果杠杆加大，可能没跌多少就需要补仓。“所以各家券商对该项业务把控能力不同，对其放松程度也会不同。”

　　张先生则指出，目前规定的投资者信用账户维持担保比例不得低于130%，券商一般会根据客户资质进行适当调整，大多都是高于130%的，风险都是在可控范围内的。

　　从目前来看，A股市场运作杠杆操作的方式包括股指期货、融资融券和分级基金，这三种业务门槛依次由高到低，适合不同类型投资者。

　　华泰证券研究员胡新辉在报告中指出，由于A类份额的走强和券商融资业务的放松，分级基金B份额的优势有所下降，所以市场近期也调低了B类份额的估值水平，溢价率有所降低。

　　不过一位微博名为“权基”的投资者则指出，分级基金的优势有三方面: 一是融资成本低，只有6.7%左右，而向券商融资的利率大约是8.5%；二是佣金低，多数券商融资交易成本比普通交易高，不适合频繁交易；三是门槛低，融资开户门槛为50万，新账户不能参与，而分级基金无门槛。券商融资融券的优势是交易品种更多，并且可做空。

　　投资者小文则指出，融资的最大优势是可以变相实现T+0 交易，而且可以不支付融资利息。“按照券商规定如果融资当天归还不用付利息，比如当天以100万沪深300ETF作为保证金融资买入50万沪深300ETF，可以当天卖出之前持有的100万沪深300ETF组合的一半还款给券商，这样就可以不支付利息。”

　　不过小文也表示，融资交易的手续费通常是千分之一点五，远远高于普通交易，这部分成本是无法避免的。

　　作者：刘田来源第一财经日报)