铂金强势回归 价格再超黄金

　　南非矿山的劳资纠纷问题，打破了铂金市场平衡

　　张愎

　　“近期我们把铂金价格超越黄金视为2013年贵金属市场最大的悬念，没想到，铂金价格在2013年伊始就一举超越黄金，成为贵金属市场的新宠。”博银研究中心首席分析师王瑞雷这样对第一财经日报《财商》记者表示。

　　铂金从去年以来就一直保持着良好的上涨态势。纵观2012年的贵金属品种，市场惊奇地发现纽约商品交易所（COMEX）黄金的收益率全年为-1%，白银为6%，而铂金却获得了8.6%的上涨，成为去年表现最好的贵金属。本轮铂金的强势上涨始于去年12月31日，当市场跨入新的一年，铂金更是在短短不到一个月的时间里上涨了10%左右。

　　国内的铂金价格同样实现了一波上涨。截至1月25日收盘，上海黄金交易所铂金Pt99.95的价格从2012年末的收盘价321.25元/克上涨至352.00元/克，今年来累计涨幅达到9.57%。

　　铂金生产商主宰

　　本轮铂金价格上涨的直接驱动力是，有消息称南非铂金生产商英美铂金矿业（Anglo American Platinum）有意关闭旗下四座矿井并出售最大的Union矿场，同时裁减1.4万名员工。罢工潮一触即发，引起市场对铂金供应减少的忧虑。

　　其实，英美铂金矿业罢工潮的爆发已经不是第一次了，去年8月的罢工事件也已经造成铂金减产了425万盎司，铂金供不应求的情况已经开始凸显。

　　有些人问为什么此矿山事关重大？根据世界最大铂金冶炼商庄信万丰（Johnson Matthey Platinum）的数据，南非是铂金最主要的生产国，而全球40%的铂金产量均来自英美矿业的铂金矿，因此该矿对市场来说是非常重要的。

　　庄信万丰的分析师指出，近日南非矿山的劳资纠纷问题短期内难以解决，加之需求稳定，打破了2012年铂金市场平衡。王瑞雷也告诉记者，目前铂金市场的供需缺口为5%~10%。

　　一位外资行贵金属分析师表示，英美铂金矿业将不会成为最后一家削减产出的公司，他们预计今年全球铂金生产商产量将会降低20%左右，对今年铂金价格支撑明显。

　　王瑞雷认为，铂金是一个较小的金属品种，相对于黄金和白银而言，一直以来关注程度都比较低，更重要的是它的金融属性也远远低于其他的一些贵金属。因此不像黄金和白银一旦披上金融化的面纱，定价基础就发生了“化学性”的改变。所以从某种程度而言，铂金的需求比较稳定，价格也比较稳定，价格即使变化也更多是“物理”反应。

　　“由于投行等金融机构眷顾铂金的可能性很小，所以铂金的上游生产商就成为了影响其价格变化的主要因素之一。”王瑞雷进一步指出。

　　汇丰银行分析师也表示，如果南非产出下滑程度超过设想，供需失衡可能加大，而对铂金价格产生相当有利的影响。

　　黄金与铂金的博弈

　　正是由于供应有望进一步短缺，全球大宗商品基金对持有铂金多头头寸都热情十足，因此推动国际铂金价格疯涨，一度触及1701.50美元/盎司的高点。

　　相比之下，黄金价格难有起色，铂金和黄金的价差不断缩窄，直至2013年1月18日，超越了黄金的价格。自2012年3月以来持续出现的黄金价格高于铂金价格情况发生扭转。

　　据了解，过去十年，铂金价格一直高于黄金，黄金铂金价格比一直维持在1：2左右，因为从生产成本来看，铂金的平均生产成本约为每盎司1600美元，黄金的生产成本约为每盎司1200美元。直至2011年中，黄金成为抗通胀及低息环境下的最佳选择，加上央行持续增持黄金以及黄金ETF日趋普及，大大增加黄金需求，黄金与铂金价格亦开始出现了“倒挂”的情况，2011年12月，铂金跌至1340美元/盎司，黄金与铂金的差价高达250美元/盎司。

　　然而，随着铂金产量的减少，全球黄金产量则是持续上升，铂金和黄金在之前的价差也在不断收窄，并最终在2013年伊始发生了逆转。

　　目前，根据最新的收盘价，铂金价格高于黄金价格20美元，王瑞雷指出，铂金价格高于黄金价格或许将成为今年的常态。

　　虽然黄金与铂金同属贵金属，但铂金较黄金有更多的工业用途，更易受经济因素影响,近日投资气氛持续改善.

　　南华期货贵金属分析师对记者表示，2013年底或2014年上半年，全球经济将步入复苏阶段，而有着避险属性的黄金的吸引力将不如铂金，因为铂金主要用于工业领域，例如汽车等周期性行业对铂金的需求这时也会相应攀升。

　　北欧斯安银行认为，今年铂金表现将好于黄金，因为中国和美国经济状况复苏好于欧洲，中美对铂金需求多。

　　金宝利基金（Sharps Pixley）预计，南非铂金供给下降，这将支撑价格上涨，预计铂金2013年均价将为1711美元/盎司，但是从市场情况来看，铂金价格长期赶超黄金似乎仍有难度。因为目前的形势看，工业景气尚未全面复苏，外围经济仍存隐忧，黄金牛市仍然没有受损，2013年黄金均价将维持在1736美元/盎司。

　　从道明证券、瑞士信贷、法国巴黎银行等国际金融机构对贵金属2013年的价格预期来看，虽然铂金价格也将会不断上涨，但是黄金均价仍将高于铂金价格。

　　巴克莱资本2013年贵金属展望报告中表示，预计今年铂金均价在1690美元/盎司，高低点分别预估为1840和1390美元/盎司。

　　就目前铂金的价位，市场普遍认为其价格相当便宜。庄信万丰贵金属部门总经理蒂姆·穆雷（Tim Murray）称：“如果铂金价格先行回落，然后再度反弹，我不会感到意外。”

　　正因为铂金近日的强势，越来越多的投资者正把目光投向了铂金产品，例如投资者目前对铂金ETF的投资兴趣也大为增加。最新公布的数据显示，货币市场基金和对冲基金持有大量铂金ETF多头头寸。

　　王瑞雷也指出，目前投资铂金的渠道并不多，但如果个人投资看涨铂金的话，不妨进行一些除实物铂金之外的投资。

　　例如，去年12月28日，三只贵金属相关ETF已经在香港联交所挂牌买卖，其中包括白银和铂金ETF基金，另外也可以关注关于一些A股与铂金相关的上市公司股票。

　　作者：张愎来源第一财经日报)