童第轶牛市判断动摇 张可兴乐观不变
《投资者报》记者 薛玉敏
上周市场再次出现强烈震荡,1月24日,沪指玩起蹦极,上午再创新高,下午急速变盘,最终指数全线收跌。
大盘此次似乎有了回调的意图。对于未来市场,投资者到底该怎么把握?针对现状,《投
资者报》本期邀请了两位私募基金经理做客“私募连线”,他们分别是北京格雷资产管理公司总经理张可兴和龙赢富泽公司(北京)投资总监童第轶,就未来市场走势谈他们的看法。《投资者报》:两位基金经理对未来市场趋势的看法是什么,为何这样看?
张可兴:我向来不对短期趋势做出判断,但也明白股市做出调整是正常的。从去年沪指1949点上涨到现在,股市还没有一个大的调整,到了该停下脚步歇歇了。不过从中长期来看,股市上涨行情仍然没有结束。
市场一调整,投资者就担心不已,而这也是牛市初期的心态。很多投资者目前的心态是如果能够解套就好了,跌怕了,担心股市回调把过去一个多月的收益吞噬掉。
这两天美国股市再次创新高,中国股市也已经走了两三年熊市,中国股市也差不多该步入牛市了。
做出这样的判断,原因有两个。其一经过三四年的熊市,一些蓝筹股估值已经跌破了10倍的PE,美国股市的估值也不过八九倍,已经和国际接轨了。经济也正在筑底回升,经济增长速度再大幅度滑落可能性不高。
童第轶:24日股市创出新高,下午又快速跳水。即使这样调整,股市也不过是在高位震荡,是正常的调整,以时间换空间。股市持续上涨了一个月,目前正是各方机构在换筹码的时候,调整震荡难免。
这两天我忽然对现在牛市的判断产生了质疑:牛市产生的基础真的存在吗?到目前为止,政府还没有出台实质的政策。这波行情大多是金融股估值的修复所带动的。目前的市场情况不符合牛市启动的条件。
根据历史经验,如果要出现牛市,股市要低估值,要有大量的宽松信贷支持。低估值方面,只要部分蓝筹股符合,医药等中小板块并没有跌多少。宽松的信贷政策,从现在看,CPI随时抬头,4万亿刺激政策后遗症还没有消化,因此宽松的信贷政策也很难出台。
不过,我们仍然看到,目前行情上涨的趋势还没有结束,未来极有可能表现为结构性行情。
《投资者报》:张总,你给出的牛市论据在去年下半年就出现了,为什么股市还跌,而这个时候拿它们做论据有说服力吗?
张可兴:这个提问非常有意思,很多投资者都在追问股市为什么涨为什么跌,什么时候涨,结果却总是事后诸葛亮,没有人能够预测。我们要做的是做好准备,从中选择大概率事件比较确认的品种来投资。
《投资者报》:近期,两位怎么操作,操作上有什么建议?
张可兴:从去年12月跌破2000点就开始加仓,那个时候我们不知道股市要跌到哪里,什么时候上涨,只是按照我们自己的判断:股市有了投资价值,那我们就进入。至于后市怎么表现,就不是我们要考虑的范围了。
当然,也不能说一直持有股票。如果所选的标的发生了如下变化:业绩变坏、价格变得昂贵、出现更好的投资机会时,我们会考虑换仓。
童第轶:由于对于牛市的看法产生了怀疑,因此投资上比较谨慎。但短期看市场上涨,因此参与的投资操作是逢调整买入、趁着反弹卖出。
现在这个时刻,会有很多投资者出现相反的策略,追高杀跌,一看到股市突破了,就幻想大牛市,反之股市跳水了,就担忧再次迈入熊市。
《投资者报》:两位有何看好的品种?
张可兴:从2009年就看好银行、地产,到现在态度不变。过去两年,金融地产股票也大跌,但是我们在相对低的位置买进就可以了。
从去年12月以来,银行地产上涨幅度很大,未来仍然会上涨。目前的金融板块涨幅不过三四十个百分点,未来翻一番都是有可能的。
在我的投资体系里,如果银行地产收益不翻倍是不会卖掉的,事实上,一些地产股早已经翻番了。
除了银行、地产,其他品种我们也会关注。譬如最近被市场大量抛售的白酒股,如果白酒跌幅再大一点,就考虑买进。
童第轶:这次行情的主要逻辑是场外资金对于低市盈率蓝筹股的追逐,蓝筹股特别是金融地产回升,更多的意味着估值错估后的纠偏行情。现在看来金融地产虽然大涨,但纠偏没有结束,虽然不知道涨到什么时候,但确认的是金融股已经涨了一大半,不是一小块。
如果金融地产上涨缓慢,未来行情会有哪些动力?我认为军工板块将会是市场的宣泄口。近年来国际政治军事形势呈献复杂多变特征,周边争端不断,中印边境争夺、中日钓鱼台争端、中越南海争夺以及中菲黄岩岛争端等事件,未来都有可能引发局面战争或冲突,军事投入将会加大,军工行业发展前景光明。
这两周,军工板块时有动静,还因为涉及重组的概念。在中航集团的平台下,有几家公司已经停牌。近期,看好军工板块。此外,3D打印等高科技行业,也将会是市场的热点。■
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