日元贬值难改日本贸易失衡

　　在近日开幕的2013年冬季达沃斯世界经济论坛上，与会者普遍就日本央行近期实施的大规模量化宽松货币政策提出质疑。德国总理默克尔指出：“日本央行加快印钞的政策引发市场担忧，央行不是为弥补失败的政治决策而存在的，货币政策不应被用来解决结构性失调问题，也不是一国竞争力高低的决定性因素。”很多与会人士则表示，一些国家央行在促进经济增长和弱化本国货币方面，受到了来自政府“异乎寻常的压力”。日本新一届政府为提振经济采取的压低汇率政策，凸显该国的经济困境，仅靠此举，很难改变日本贸易失衡的现状。

　　资料显示，2012年，日本贸易逆差达6.93万亿日元(约合770亿美元)，较2011年的2.56万亿日元增加近两倍，逆差规模之大前所未有。日本最新公布的贸易数据显示，去年12月日本出口同比下降5.8%，进口同比增长1.9%，拖累日本经济数据下滑。新一届政府面临的挑战难度之大有目共睹。

　　安倍晋三近期承诺结束日本20年的经济萎靡，首要举措是通过央行货币政策压低日元汇率，以扶持部分大型制造出口商恢复国际竞争力。但不容忽视的是，由于2011年3月福岛核事故日本关闭了部分核电站，此后一直通过增加天然气等燃料进口弥补核能源的空缺。一旦汇率大幅降低，势必导致进口能源价格急剧上涨，进而引发国内消费市场剧烈波动。实际上，进出口两端对汇率的需求很难协调，完全指望日元贬值恢复贸易平衡是不现实的。

　　在安倍强硬政策主导下，日本央行上周宣布，将引入2%的通胀目标，并宣布将实施“可能无限量的购债计划”，即在今年101万亿日元资产购买计划结束后，从2014年1月开始每月买入13万亿日元以短期国债为主的资产，直至通胀率达标。日本总务省25日公布的数据显示，2012年日本平均核心消费价格指数(CPI)同比下降0.1%，为连续第四年回落。在当前物价水准下宣布引入2%的通胀目标，其超宽松货币政策方向已十分明朗。安倍日前还表示：“鉴于采取持续大胆的货币宽松政策的必要性，政府会考虑对日本央行法律进行可能的修订”。

　　日元贬值的负面效应不容小觑。去年11月初至今，日元对美元汇率累计下降逾10%。在各国纷纷警示下，日元强行贬值可能引发主要经济体货币新一轮“竞争性贬值”的端倪已经显现。此外，虽然长久以来日本素以巨额贸易盈余著称，但纵观2012年日本整体商品和服务的进口增幅，普遍高于出口增幅，如果日元持续贬值，势必进一步加大进口成本，导致日本降低贸易逆差的努力复杂化。

　　至于日本大幅攀升的公共债务，市场也表示忧虑。目前，日本公共债务与国内生产总值(GDP)之比已高达220%，若是处在以外币计价的经济体，如此庞大的公共债务或早已导致国家破产。日本没有发生明显的债务危机，主要是日本国债绝大部分由本国人持有，海外债权人持有量不足日本国债总额的8%。但央行和商业银行的购买活动，造成日本家庭储蓄回报率始终很低，日本民众长期为国债付出代价，消费市场低迷加重了通缩和储蓄者的风险厌恶情绪。

　　日本政府当前的经济政策防线应是努力降低政府债务规模，在进行结构性改革的同时，放宽对服务行业的限制，增加就业。此外，新一届政府仍需继续执行上届政府到2015年前将消费税增加至10%的计划。这些改革会有阻力，但日本经济要重返持续增长，需迎难而上，若一味依赖日元贬值，恐难达到预期效果。记者 陈听雨 来源中国证券报)