钢铁：行业获绝对收益将是大概率 荐2股

　　本周国内钢材价格小幅回调,钢材价格综合指数下跌0.52%,其中长材下跌0.45%,板材下跌0.58%。我们观察发现目前市场上钢材价格走势与进口矿价走势基本一致,前期进口矿价格一路走强,而钢价也缓缓上升。本周进口矿价回调,而钢价也小幅下跌。我们认为近期钢价跟随进口矿价变 动的内在逻辑在于铁矿石成本对于矿价的推动作用,因此进口矿价格与钢价的一致性较高。

　　本周钢材社会库存上升2.85%,其中长材库存大幅上升3.94%,板材库存上升0.48%。 长材与板材的社会库存继续分化,长材社会库存上升幅度明显大于板材,我们在之前的报告中认为今年冬储已经正式启动,但是受到下游行业复苏预期的不确定性影响,今年冬储的规模与持续时间都无法与往年同日而语。另外值得我们关注的是随着铁矿石价格的一路走高,钢企补库存的意愿越发强烈,前期居高不下的铁矿石港口库存压力得到了一定的释放。前期下降幅度最大的印度铁矿石港口库存本周大幅上升,而澳矿与巴西矿本周库存下降幅度较大,我们认为钢企在补库存阶段对印度矿的偏好在逐渐消失。

　　本周铁矿石持续上涨的趋势放缓,其中进口矿下跌2.40%,国产矿上涨4.18%。我们认为由于前期进口铁矿石的价格持续大涨的原因在于供给端的收缩以及国内钢企补库存的刚性需求所致,高企的矿价没有真实需求的支撑而难以维持,本周进口矿价的下跌印证了我们的观点。另一方面,前期进口矿价格涨幅远高于国产矿,因此近期国产矿存在一定的补涨。

　　投资策略

　　在期货、原料价格大幅反弹的环境下,贸易商对价格预期正逐步转向乐观。我们认为在成本走高但刚才现货价格并未大幅上升的条件下,钢材现货价格有一定补涨的空间。随着春季开工预期的增强,我们认为反弹行情并未结束,行业获得绝对收益将是大概率事件,但获得相对收益的概率相对较小。我们维持行业“中性”的投资评级。在行业出现盈利改善的情况下业绩突出的公司具有较好的投资价值,推荐新兴铸管以及50 亿回购尚未结束且估值较低的宝钢股份。（东兴证券 王明德）