獐子岛业绩变脸之谜：存货转为业绩不可捉摸

　　1月16日，獐子岛(002069.SZ)发布的一则业绩修正预告，令资本市场跌破眼镜。按照预告中的内容计算，2012年第四季度，獐子岛净利润为-3.17亿元至3217万元区间，因此四季度净利润为负概率较大。根据资料显示，自獐子岛2006年上市以来，从未出现过被看作是销售旺季的四季 度净利润为负的现象，仅在业绩较差的2008年四季度实现净利润2600万元，少于此次预测的最大净利润数。

　　这是公司业绩又一年低于市场预期。2011年，公司计提了1.01亿元的损失，原因是台风所致。

　　农林牧渔板块上市公司，因其存货难以核查，审计存在巨大的难度，从而成为业绩造假的重灾区，A股上市公司中蓝田股份的造假赫赫有名，在海外加拿大上市的嘉汉林业也备受质疑。此前，媒体和投资者对獐子岛的业绩也不乏质疑声。

　　截至2012年三季度末，獐子岛的存货达到26.3亿元，占公司49.6亿元总资产的比例超过50%。从獐子岛披露的年报业绩修正公告看，导致业绩低于预期的理由之中，有两项是与公司的存货销售有关，在如此巨大的存货情况下，台风和亩产下滑会成为公司未来业绩再次低于预期的原因吗？

　　跌破眼镜的业绩变脸

　　1月16日，獐子岛发布2012年度业绩修正预告称，公司于2012年三季度预测的全年净利润由3.49亿至4.98亿元变动为-9959.5万至2.49亿元，同比下滑50%-80%。

　　季报显示，2012年1-9月，獐子岛归属净利润为2.17亿元，照此计算，獐子岛四季度单季净利润约为-3.17亿元到3217万元。

　　对于全年业绩同比下滑原因，公司给出三点解释：1.计提与威海长青海洋科技股份有限公司诉讼的预计负债，影响2012年净利润约3300万元；2.鲍鱼产业在2011年、2012年连续四场台风影响下损害严重，造成养殖鲍鱼长势慢，死亡率偏高，产量下降超出预期；3.2012年收获的深水区、新区海域中部分欠收严重，导致在2012年的亩产下滑较大。

　　这是一个大大超乎市场预期的预告。从卖方分析师报告来看，自2011年业绩低于预期之后，券商普遍预期，公司的产量在2012年放量。此次业绩修正公告，券商几乎全部由乐观变谨慎。

　　相比2012年三季度的预测，此次仅仅是增加了“诉讼导致的利润损失3300万元”。

　　由预测全年净利润3.49亿至4.98亿元变动为-9959.5万至2.49亿元，相差的区间为2.49亿至4.49亿元。因此，该理由不足以解释全年业绩斩腰的原因。雪球网用户指出 “"深水区、新区海域中部分欠收严重导致公司亩产大幅下滑"说明了此前市场对其业绩的质疑是正确的，而獐子岛也终于承认了这点。”并表示“这已经是獐子岛第二次玩这种把戏了” 。

　　据了解，2008年獐子岛也曾因气候影响导致全年增收不增利，其中虾夷扇贝2008年产量达到1.5万吨，同比增长25%。但是由于受到暖冬的影响，虾夷扇贝小规格占比大幅增长，影响了扇贝总体的销售均价。2008年的销售均价大概为22元/公斤，同比下降26%左右。

　　以台风作为理由，也不是第一次。据光大证券报告显示，在2011年，公司计提了1.2亿元的资产减值损失，其中的理由为受台风影响，这导致该年的利润增速低于收入增速。

　　谜一样的下滑原因

　　按照獐子岛所揭示的业绩下滑原因之一：计提与威海长青海洋科技股份有限公司诉讼的预计负债，影响公司 2012 年净利润约3300万元来看，事情源于2011年7月5日的一起诉讼。

　　值得一提的是，尽管獐子岛在此次下调业绩预期公告中将与长青海洋的纠纷放在了修正原因的首位，但从金额上看，公司被判赔偿金额3488万元不过是其四季度净利润-3.17亿元到3217万元的零头，公司也指出，该项影响公司 2012 年净利润约3300万元，因此该项理由难以支撑业绩大幅下滑的原因。

　　业绩同比下滑原因第二项：鲍鱼产业在2011年、2012年连续四场台风影响下损害严重，造成养殖鲍鱼长势慢，死亡率偏高，产量下降超出预期。

　　作者：证券市场周刊 罗丽娟来源证券市场周刊)