中粮屯河有望迎业绩拐点

　　本报记者 顾鑫

　　尽管2012年业绩预计巨亏，但一则搬迁补偿协议的披露让市场开始重新审视中粮屯河。业内分析人士认为，番茄酱去年迎来价格拐点，但业绩拐点有所滞后。随着去库存的逐步深化，公司该业务盈利空间有望扩大。而推动增发方案的实施无疑也使得公司在市值管 理方面具有较强的意愿。

　　番茄酱价格继续上涨

　　近年来，全球番茄酱供过于求，国内番茄加工行业连续亏损。2012年，新疆主要加工企业实施限产保价措施，同时受国内主要番茄产区气候灾害影响，国内番茄酱产量同比下降50%，近期番茄酱价格也有所回升。

　　尽管番茄酱价格拐点2012年后期已经出现，但企业全年销售成本与销售价格仍然倒挂，经营亏损较大，盈利拐点有所滞后。1月22日，中粮屯河公告称，公司预计2012年年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-70000万元到-77000万元。

　　公告解释，产量大幅下降导致公司番茄酱固定成本增加，新季成本高于市价，2012年末公司计提存货跌价准备；公司部分工厂因原料短缺停产并产生停工损失，其中四家工厂将予关停，并计提相应固定资产减值准备。

　　招商证券分析师表示，公司一般在新榨季开始前已经锁定了大部分订单，因此新榨季虽然价格上涨但是公司并未从中受益多少。干旱带来产量下滑，公司不得不关掉部分工厂，开工工厂也因原料短缺从而开工率不足，导致单吨成本上升。番茄酱主要消费市场在国外，价格传导需要时间，虽然新榨季整体供应偏紧，但是对于涨价买卖双方并未达成共识，这就带来去年下半年虽然价格小幅上涨，但成交却不活跃。

　　当然，今年形势还在进一步变化。公司有关人士认为，今年7月底之前，全球番茄酱库存预计将消耗完毕，因此随着价格的继续上涨，一季度番茄酱业务的盈利应当会有所好转。招商证券分析师也表示，目前国内番茄酱库存量在50万吨左右，较去年同期下降50%以上，供给端偏紧今年将在需求端明显体现，买卖方的僵局有望打破，一旦打破天平将迅速向卖方倾斜。

　　增发推动业绩增长

　　去年业绩巨亏同时给市场带来公司今年将轻装上阵的预期。分析人士认为，搬迁补偿给公司带来约9000万元的收益，增发方案的实施将保障公司今年的业绩，2014年主业有望进一步好转。

　　1月28日，公司公告，按照新疆昌吉州党委、人民政府对昌吉头屯河沿岸进行综合整治建设的需要，公司与新疆昌吉国家农业科技园区产业发展局签订了《头屯河沿岸搬迁补偿协议》。公司搬迁的经济补偿款总价为10683.24万元，预计将在2013年产生收益约9000万元。

　　此前的增发方案显示，公司拟以不低于4.56元/股的价格发行总计不超过104700万股股票，募集资金总额不超过47.71亿元，用于收购中粮集团旗下食糖进出口业务及相关资产、收购Tully糖业100%股权、广西崇左甘蔗制糖循环经济项目（Ⅰ期）、河北唐山曹妃甸年产100万吨精炼糖项目（Ⅰ期）、高新农业种植基地及配套设施建设项目、年产20吨番茄红素油树脂项目、增资中粮屯河种业有限公司、补充营运资金。

　　根据盈利预测补偿协议，中粮集团旗下食糖进出口业务及相关资产2011-2012年累计净利润预测数为33676.31万元、2011-2013年累计净利润预测数为43939.38万元。若标的资产实际实现的累计净利润数少于累计净利润预测数，差额部分由中粮集团向中粮屯河全额补偿。

　　据业内分析，增发后公司食糖产量将成为全国第二，并且成为国内最大的食糖进出口商，拥有三分之二的进口配额。虽然这两年国内食糖供给宽松，但长期来看，国内食糖大多时间将呈现紧平衡状态，从国外大量进口不可避免。此外，拟注入的崇左项目已经达产，并且广西政府划拨了22万亩蔗地给公司作为配套，为公司进一步做大糖业保证了上游原料。