白酒板块再领跌 估值下调分析师看淡

　　昨日，上证指数大涨2.41%，当天除酿酒行业之外，其他板块都在大涨。东方财富通软件显示，酿酒行业昨日依旧保持下跌势态，大跌1.65%。

　　收盘后龙虎榜数据显示，当天卖出白酒的席位以机构为主，但是买入白酒的席位同样也是机构居多，中信证券自营盘在大力买入贵州茅台 ，当天买入大约5814万资金。“白酒分歧加大，我看多白酒。”上海一位私募负责人对《第一财经日报》记者如是称。

　　分析师看淡

　　昨日，山西汾酒（600809.SH）跌7.46%、洋河股份（002304.SZ）跌6.55%、沱牌舍得（600702.SH）和贵州茅台（600519.SH）跌幅亦超过5.58%；泸州老窖（000568.SZ）和古井贡酒（000596.SZ）下跌幅度亦较大。

　　而上证所收盘后龙虎榜数据显示，山西汾酒当天买入的前五大席位，其中前四大席位是机构，而卖出的前五大席位，其中四家席位也是机构。同样的事情出现在贵州茅台上，当天买入的前五大席位，有两家是机构专用，一家是中信证券总部（非营业场所），而卖出的五大席位，则全部都是机构。当天买入沱牌舍得的前五大席位中有三家是机构专用，而卖出的前五大席位中，有四家是机构专用。

　　安信证券分析师认为，白酒行业“三公消费”在持续发酵，对春节旺季销售市场预期将产生冲击，白酒行业短期内还难以扭转弱势的表现，行业层面缺乏业绩的催化剂。

　　北京一家私募基金投资总监对记者表示，他基本不看好白酒，即使出现白酒大跌后的反弹机会，他们也不会参与，他们只做比较确定的投资机会。东北证券分析师通过对经销商调研发现，经销商要在今年上半年出现大调整，日子会比较难过，但是白酒企业的调整还要慢于经销商的调整。

　　估值下调

　　东兴证券食品饮料行业首席分析师刘家伟认为，尽管白酒上市公司近期报表业绩会比较亮丽，但估值重心会下移。由于大量预收款原因，如2012年第三季度，但2013年二季度以后，白酒上市公司报表和基本面将处于双双“不好看”状态，而且一定时期内预期难以向好，故2013年白酒估值重心会进一步下移，分析师建议一线酒市盈率给予15倍左右，二三线酒20倍左右。

　　上述分析师认为，以茅台为代表的高端酒价格将继续走低、进而下压白酒整体价格重心之趋势愈已明显，白酒整体严重供过于求态势正在形成。当前的反腐从根本上撤掉了高价白酒赖以生存的支柱，改革开放以来白酒已经历过两次深度调整周期，每次调整历时不短，且伴随行业重新洗牌，白酒事实上已成为深受国家政策（非地方性政策）影响的“特殊产业”，分析师预计第三次深度调整已经开始，行业整体将直面去行政化、去权力化和更加市场化。

　　北京一家券商自营研究总监对记者表示，白酒以前给予高估值，是因为白酒的增长速度快，但是现在白酒很难出现高速增长了，甚至在今年某些白酒公司会出现负增长，这样白酒高估值的基础不存在，大批白酒公司的估值会下降，市场将会给予它们10到20倍的市盈率也很正常。

　　三线白酒或仍有机会

　　值得注意的是，当天啤酒和三线白酒基本没有下跌，除了老白干酒（600559.SH）因前期上涨过快跌4.02%外，普通三线白酒当天并没有下跌，反而出现顺鑫农业（000860.SZ）上涨5.23%、金枫酒业（600616.SH）上涨1.97%、青青稞酒（002646.SZ）上涨1.41%和ST皇台（000995.SZ）上涨1.12%。

　　对此，有私募人士对记者称：“三线白酒超跌后是机会，高端酒则希望不大。”而申银万国分析师童驯则长期看好白酒，在高端白酒大跌后，其认为二、三线白酒的基本面虽不如大众品，但好于一线白酒。

　　分析师认为，上半年一线超高端白酒的终端销售压力较大，表现为茅台等一批价格不断回落，在超高端白酒一批价格不断回落及整风运动持续的背景下，二三线白酒的终端动销也会受一定影响。当然零售终端价在100~400元之间的中高端白酒以及部分次高端白酒的增长相比超高端白酒而言更为良性。大众品和100~400元白酒中真正性价比高的产品及对应的企业未来仍有望获得持续稳定增长。

　　作者：刘宝强来源第一财经日报)