金融与城镇化题材“不倒” 中期反弹行情不止

　　前两周，主力机构或通过大幅震荡增加“看淡”情结，动摇投资者对后市的态度。但本周一，A股市场各大指数再拉中阳线，收盘也创出反弹以来收盘新高，再次让很多投资者感到茫然。其实，沪指走出1949点以 来的反弹"很简单"，只要金融股、城镇化这两大题材“不倒”，中期反弹就将在“疑虑”中延续。

　　沪指2350点至2450点附近是技术上的强阻力位。一方面，来自于2010年7月的2319点的压力；另一方面，2300点至2400点之间堆积巨量筹码。统计显示：2011年9月以来，不包括以后解禁股上市部分，2000点以下，A股市场累计换手2.86%；2000点至2100点，累计换手27.59%；2100点至2200点，累计换手52.12%；2200点至2300点，累计换手39.37%；2300点至2400点，累计换手72.20%；2400点至2500点，累计换手49.30%。从中不难发现，由于2100点之下筹码堆积的不多，大盘因此能快速反弹到2100点至200点。

　　近2、3年，由于在2100点至2200点曾换手52.12%，所以大盘反弹到2100点至2200点后，曾出现横盘震荡整理。随后向上突破再创反弹新高，但2200点至2300点依然堆积了39.37%的换手，所以A股市场上涨的流畅性减弱。而2300点至2400点、2400点至2500点，这两大区域堆积121.61%的换手。显然，大盘反弹要向上穿越该区域，必须经过“足够”的成交量来消化获利、套牢盘。方式不外两种：1.快速堆积成交量，尽快消化获利、套牢盘；2.温和放量完成成交量堆积，这样震荡整理时间将被拉长。1月14日至今，2300点之上累计换手13.13%，相比曾经的121.61%换手，成交量堆积还显不够，意味着今后反弹中的大幅震荡难以避免。

　　值得关注的是，国内质地优良的公司基本上已经上市（A股、H股、或海外股市），各行业、或细分子行业中排在前5名的公司也大部分上市，未来中国经济增长主要靠这些公司拉动。如果看好中国未来的经济，就应该在已上市的公司中寻找投资标的。也就是说，真正优质的上市公司是A股市场中的“稀缺资源”，解禁股对这类公司的压力并不大。其实，对解禁股“敏感”的主要是业绩不佳、缺乏核心竞争力的中小板、创业板公司，全流通将加速这些公司解禁股的减持力度，没有业绩支撑的中小股票存在风险。

　　目前市场对恢复IPO有些担心，但笔者认为没这个必要。从历史上看，凡是因股市低迷暂停IPO后，无论是进入新一轮上涨行情还是进入中期反弹，都有两大特点：1.恢复IPO前，反弹或上涨趋势不会改变；2.恢复IPO后，第一批新股上市后，反弹或上涨趋势依然延续。比如：沪指1664点反弹后，2009年7月10日，恢复IPO第一发行的桂林三金、万马电缆上市时，当日上证综指收盘3113点。该反弹于8月4日的3478点见顶，比3113点又上涨了11.72%。

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。（本期主持人 孙华）

　　出镜嘉宾 徐一钉

　　民族证券研发中心副总经理