环保：土壤修复千亿蛋糕待享 荐12股

　　A股市场中已经开展土壤修复业务的公司中，明确获得土壤修复合同的有永清环保、铁汉生态两家。在监测方面，天瑞仪器主业涉及重金属检测分析仪器。

　　继大气、水、固废污染治理后，土壤环保和综合治理成为又一个环保热点。

　　国务院办公厅日前印发《近期土壤环境保护 和综合治理工作安排》，提出到2015年，全面摸清我国土壤环境状况，初步遏制土壤污染上升势头，力争到2020年，建成国家土壤环境保护体系，使全国土壤环境质量得到明显改善。

　　《工作安排》同时要求，在长江三角洲、珠江三角洲、西南、中南、辽中南等地区，选择被污染地块集中分布的典型区域，实施土壤污染综合治理；有关地方要在2013年年底前完成综合治理方案的编制工作并开始实施。

　　中国是全球土壤污染最严重的国家之一。环保部公布的数据显示，早在2006年，据不完全调查，中国受污染的耕地就约有1.5亿亩，占18亿亩耕地的8.3%。

　　据了解，此次的工作安排已经涵盖了土壤环境保护和综合治理多方面的内容，并且时限跨过了“十二五”阶段至更长的时期，因此，环保部将不再单独出台土壤环保“十二五”规划。

　　根据安排，到2015年，全面摸清我国土壤环境状况，建立严格的耕地和集中式饮用水水源地土壤环境保护制度，初步遏制土壤污染上升势头，确保全国耕地土壤环境质量调查点位达标率不低于80%；建立土壤环境质量定期调查和例行监测制度，基本建成土壤环境质量监测网。力争到2020年，建成国家土壤环境保护体系，使全国土壤环境质量得到明显改善。

　　《工作安排》还明确，要研究起草土壤环境保护专门法规，并完善有利于土壤环境保护和综合治理产业发展的税收、信贷、补贴等经济政策。

　　此外，要严格目标考核。建立土壤环境保护和综合治理目标责任制，制定相应的考核办法，环保部要与各省级人民政府签订目标责任书，明确任务和时间要求等，定期进行考核，结果向国务院报告。

　　“毒地”凶猛和国家明确治污的要求让相关行业看到了其中的机会。据券商报告，土壤监测、土壤修复行业将是最直接的受益者。

　　有报告指出，目前一些地区的土地修复费用已经高达数十亿甚至数百亿元，考虑到国内人口密集的大型城市均存在房地产开发的需求，一旦市场正式启动，预计未来土壤修复的市场空间应当在千亿元以上。

　　目前，A股市场中已经开展土壤修复业务的公司中，明确获得土壤修复合同的有永清环保、铁汉生态两家。在监测方面，天瑞仪器主业涉及重金属检测分析仪器。（秦菲菲）

　　国家土壤环保体系力争2020年建成

　　国务院办公厅近日印发《近期土壤环境保护和综合治理工作安排》(以下简称《安排》)，要求按照“谁污染、谁治理”的原则，督促企业落实土壤污染治理资金；按照“谁投资、谁受益”的原则，引导和鼓励社会资金投入土壤环境保护和综合治理。

　　《安排》提出，到2015年，建立严格的耕地和集中式饮用水水源地土壤环境保护制度，确保全国耕地土壤环境质量调查点位达标率不低于80%；建立土壤环境质量定期调查和例行监测制度，基本建成土壤环境质量监测网，对全国60%的耕地和服务人口50万以上的集中式饮用水水源地土壤环境开展例行监测；力争到2020年，建成国家土壤环境保护体系。

　　《安排》明确，要严格控制新增土壤污染，确定土壤环境保护优先区域，强化被污染土壤的环境风险控制，开展土壤污染治理与修复，提升土壤环境监管能力，加快土壤环境保护工程建设(行情 专区)。将耕地和集中式饮用水水源地作为土壤环境保护的优先区域，禁止在优先区域内新建有色金属(行情 专区)、皮革制品、石油(行情 专区)煤炭、化工、铅蓄电池制造等项目。

　　《安排》强调，未开展风险评估或土壤环境质量不能满足建设用地要求的，有关部门不得核发土地使用证和施工许可证。经评估认定对人体健康有严重影响的污染地块，要采取措施防止污染扩散，治理达标前不得用于住宅开发。以新增工业用地为重点，建立土壤环境强制调查评估与备案制度。(证券时报)

　　污染治理提速环保高增长可期 10股最受益

　　北京三招治理大气污染 环保产业将高速增长

　　北京代市长王安顺22日在政府工作报告中表示，将深化以大气为重点的污染治理，切实做好压煤、换车、降尘等工作。具体措施包括：淘汰18万辆老旧机动车，在公交、环卫、政府机关推广使用新能源汽车(行情 专区)；基本实现中心城区“无煤化”等。另悉，全国环保大会即将举行。

　　巴安水务(300262)：中标石家庄10万吨污水处理项目

　　事件：公司公告签订石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂建设、移交(BT)项目重大合同，主要内容是完成新建污水处理厂的所有污水处理设施、污泥处理设施及相关辅助设施的全部工程量(不含工艺调试)。项目将于2012年10月份开工，至2013年6月12日实现交工验收，于2013年6月13日实现通水，并于2013年12月31日完成工程竣工及环保验收。项目回购分三年进行分期回购，各期回购比例依次为：50%、30%、20%。项目投资额估算为3.5亿元人民币。本项目从13年开始贡献业绩。

　　点评：这是公司继与1)东营市中心城生活水质提升项目BT合同；2)新泰市楼德镇人民政府就新泰市循环经济产业园危废及医废焚烧处理厂BOT项目签署框架合作协议；3)新泰市楼德镇南泉河综合治理BT项目框架协议；4)浙江省奉化市西坞街道水环境整治工程(西街河、南河)BT项目框架合作协议后的又一重大订单。与我们之前预测一致，公司在市政和工业水处理方面齐头并进、攻城略地，异地扩展力度不断加强。公司于9月18日公布股票期权激励计划(草案)，对象包括两位董事长、两位副总经理以及中层管理人员和技术骨干22人，合计26人。以2011年净利润为基准，每个行权期分别对应2012-2015年的考核目标，每个行权期分配的股票数量均等。行权价格为16.75元；行权数量总计200.1万股，其中首次授予股票数量为180.1万份；分四期行权，预留20万股。

　　对公司长短期看法的修正：受益于节能减排和国家对污水处理行业(包括生活污水和工业污水)标准的提升，以及公司在这两个细分行业享有的技术、品牌等先发优势，我们看好公司未来3-5年在污水处理行业的发展前景。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：2012年-2014年公司的EPS分别为0.26元、0.35元、0.48元。目前股价对应12年PE为62倍，我们继续维持“增持”评级，目标价17元。同时继续关注公司四季度阶段性的投资机会。

　　铁汉生态(300197)：保持快速增长势头

　　三费率略有增加，主要为管理费用率、销售费用率高于去年同期。前三季度三费率为9.34%，较去年增加1.19个百分点，管理费用率、财务费用率分别较去年增长0.33个百分点、0.86个百分点；主要原因是公司加大了研发投入、职工薪酬增加，同时募集资金存款利息收入减少。

　　收现比有所降低，公司项目风险犹存。前三季度收现比0.20，去年同期0.28，收现比进一步下降；上市后，公司增加了BT项目融资，收款期限较长，收现比逐步下降，应收账款风险值得关注。

　　大行业里的小公司，上市带来快速发展机遇。上市的四个园林企业中，公司收入规模较小，而且是唯一的一个涉足生态修复和园林绿化两个领域施工的上市公司，在生态修复方面具有竞争优势。园林行业市场容量大，龙头企业市场份额不足2%，大行业里的小公司，未来发展可以期待。上市后，知名度和品牌优势凸显，现金流充沛，增强公司承接项目的能力。同时加强研发、设计、施工、苗木基地等投入，产业链的发展进一步促进公司的综合竞争力。

　　盈利预测及评级：预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.12元、1.36元，对应2013年动态PE29.8倍；公司在手合同可以保障未来两年的业绩，得益于上市后的快速发展，给予“增持”评级。

　　东方园林(002310)：土地保障新模式，回款有望四季度改善

　　近日，我们对公司进行了调研，与公司高管就公司发展战略、经营情况等进行了深入交流。我们认为：公司高成长趋势并未改变，土地保障模式进一步保障了项目回款、公司现金流，使公司高成长更加稳健；近期来看，前三季度业绩稍弱预期的主要原因是新模式实施第一年合同落地进度不及预期，目前框架协议充足、四季度开始有望进入合同落地的高峰期，四季度及明年业绩有保障；增发正在按计划推进，我们预计可能在明年一季度完成，银行(行情 专区)授信额度充足，融资渠道畅通，公司资金有保障。

　　棕榈园林(002431)：基本面寻底，调整中加大配置

　　基本面寻底，建议在调整中加大配置

　　2012年受人员和固定资产投资大幅增加，管理构架梳理以及房地产基本面寻底的影响，虽然订单增长仍然较快，但订单去化和回款受到影响，基本面处于寻底过程。展望2013年，这些因素的负面影响将淡化，而正面影响在逐步体现，与此同时，我们在《园林景观黄金年代的不同成长轨迹与投资思路》中指出，地产景观竞争看平台，属于强者恒强，在投资思路上适合长期持有并选择龙头，因此建议在调整中加大配置。

　　预计2012年和2013年EPS0.85元和1.45元，当前股价对应2012年和2013年PE26.5倍和15.6倍。11月和12月份逐步进入估值切换的过程，按2012年30倍PE 测算，对应2012年目标价位25.5元。值得注意的是11月和12月房地产销售困难对股价形成负面影响，正是配置的好时机。

　　雪迪龙(002658)：受益脱硝市场启动

　　公司订单快速增长。去年公司新签订单不到4亿，我们预计今年全年将达到5-6亿。四季度是传统的订单旺季，一般占全年订单总额的32%左右。

　　按照公司上半年收入情况推算，公司未执行订单约4亿，预计年内执行1-2亿，剩余订单结转至明年。订单结构方面，脱硝市场正式启动，今年已获订单约1.3亿；脱硫新签订单约1.2亿，基本和去年持平，其中很大比例来自钢铁烧结。

　　脱硝改造和产品更换需求为公司带来持续增长空间。脱硝改造的启动为气体检测行业新增约40亿的市场。按照国家规划，“十二五”是脱硝改造的高峰期，公司13-14年脱硝收入有望实现连续翻倍增长(12年约1.5亿，13年3亿，14年超过5亿)。此外，随着产品更换周期逐渐到来(公司负责维护的产品寿命约8年，客户自己维护的寿命约5年)，公司产品面临良好的市场环境。

　　运维服务规模略低于预期，前景依然看好。公司原计划今年实现1000套系统的运维服务，目前执行的约700套。环保部发文鼓励监测产品实行专业化的第三方运营，保证监测数据的准确性。运维服务招标由地方政府主导，今年部分地区招标放缓。专业化的运维服务是新兴市场，可以为公司带来稳定可持续的收入。“运营维护网络建设项目”是公司募投项目之一。

　　工业过程分析系统增速放缓。公司工业过程分析产品主要应用于水泥、建材、石化、冶金等行业，有不错的节能效果。由于国内相关行业出于景气低点，节能产品普及率不高，公司相关产品今年主要销往国外。

　　津膜科技(002344)：公司的拓展前景值得期待

　　签订合同的金额约占2011年收入的25.15%，将主要于2013年开始贡献业绩。津南再生水厂工程中一座产水规模为7万吨/日的再生水处理厂主要为陈塘庄热电厂输水，用于其厂内循环冷却用水，其余部分用于市政用水。

　　公司作为中标单位，将主要为该项目提供膜车间系统设备采购及相关服务。本次合同金额为5498万元，约占2011年度主营业务收入的25.15%。根据项目的供货进度，公司预计将于2013年7月交货，货到并且安装完成后，公司可获得合同价款的70%，本次合同将主要于2013年贡献业绩。我们预计整个合同完成后，将增厚EPS0.09元。

　　该合同将继续巩固公司在天津地区的区域龙头地位。公司业务主要起步于经济发达但水资源较为缺乏的天津地区，近年来随着对华东、华北等新市场的逐步开拓，公司天津市场的收入占比逐年下滑，到2012年中期，占比为17.01%。此次交易对手天津中水是上市公司天津创业环保(行情 股吧 买卖点)的全资子公司，专业从事再生水利用项目建设与运营等，此次与其合作，将进一步拓展公司在天津地区的市场份额，巩固其在天津地区的区域龙头地位。

　　看好公司未来在膜法水处理市场的拓展前景。公司是国内膜材料技术领先企业，拥有有完整的膜制造和膜应用技术体系，其膜产品性价比及服务满意度甚至领先于国际著名品牌。依靠其领先技术加上公司在天津等市场积累的丰富项目经验，随着膜法水处理行业需求的快速增长，公司的拓展前景值得期待。

　　盈利预测与估值。我们预测2012-2014年EPS分别为0.49元、0.74元和1.07元，对应市盈率52倍、35倍和24倍，暂“未评级”，将持续关注。

　　普邦园林(002663)：目前在手订单充裕

　　公司营业收入保持较快增长态势。前三季度实现同比增长46.34%，三季度单季实现营业收入37699.58万元，同比增长63.18%。收入的快速增长主要得益于公司在巩固原有客户的基础上，积极争取到新的优质客户，业务得到快速扩张。

　　前三季度毛利率为24.88%，同比下滑0.64个百分点，三季度单季毛利率为21.49%，同比上升0.48个百分点，环比下降5.01个百分点。

　　前三季度管理费用9336.37万元，同比增长35.14%，主要是业务规模扩大，人员工资费用及研发费用投入增加，财务费用-1549.07万元，同比减少1556.51万元，主要是收到定期存款利息较多所致。整体期间费用率为6.23%，同比1.87个百分点。同时由于业务规模扩大使得应收账款余额增加导致计提的坏账准备相应增加，资产减值损失达到1515.04万元，同比增加1592.30万元。

　　尽管今年一季报以来经营活动产生的现金流量净额持续为负，但是同时分析师也观察到公司的收现比今年以来在持续回升，从一季报的0.58回升到三季报的0.72元，说明公司对现金回款相当重视，整体经营风格比较稳健。

　　盈利预测及投资评级。分析师预计公司2012年、2013年、2014年每股收益为0.91元、1.26元、1.69元，目前股价对应PE分别为27x、19x、14x，整体来看，目前估值还是略微偏高，但是分析师认为公司质地优良，经营稳健，目前在手订单充裕，上市超募资金较多，有助于公司后续订单承接和业务扩张，分析师给予公司“推荐”评级。

　　华宏科技(002645)：未来还看大马力产品发力

　　我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.52元、0.73元、1.01元，对应PE25.57倍、18.32倍、13.14倍，虽然受下游市场需求放缓，短期来看公司2012年业绩相对处于低谷，但从长期来看公司将受益于行业整体大发展，而且公司大马力处理设备市场前景广阔，公司未来发展可期，维持强烈推荐评级。

　　三维丝(300056)：高温滤料业务成长迅速目标价40元

　　三维丝未来看点：三维丝所处的高温滤料行业，在国家对环境保护工作越来越重视的情况下，工业除尘领域市场空间巨大，高温滤料行业的成长前景也十分看好。未来几年电力、水泥、垃圾焚烧、钢铁等领域对高温滤料的需求复合增长率在30%以上，公司作为行业内具有很强竞争力的企业将充分享受行业迅速发展带来的成长。2010年6月，公司通过决议，利用超募资金，增加募投项目“高性能微孔滤料生产线建设项目”的投入资金，将原有200万平方米/年的设计产能提升至300万平方米/年，我们预计，该项目将于2011年三季度建成投产，将公司高温滤料产能提升至500万平方米/年。

　　盈利预测及投资评级：我们预计三维丝2010-2012年每股收益分别为0.65元、1.03元、1.35元(此前预测为0.70元、1.03元、1.30元)，对应公司2010年8月20日38.03元的收盘价，市盈率分别为58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年归属于母公司股东的净利润增速分别为49.76%、58.19%、30.92%，公司成长性良好，同时估值也相对较高，综合考虑，我们维持公司“增持”的投资评级，维持40元的6个月目标价。

　　永清环保(300187)：长期投资价值突现

　　点评：考虑到该项协议尚未正式签署，具体合同条款尚需进一步明确，因此，预期其对公司的影响将主要体现在2012年下半年和2013年。

　　盈利与投资评级：考虑到公司在手订单、以及其它业务的项目储备情况，我们认同公司长期的投资价值。经过测算，预期公司2012年、2013年的每股净利润将分别达到1.33元和1.80元，对应公司当前股价的市盈率分别为33.2倍和24.5。考虑到公司各项新兴业务出于快速成长期，给予公司“买入”评级。