罗莱家纺股权激励门槛低 涉嫌侵害股东利益

　　【证券网】（记者 张剑锋） 1月29日，罗莱家纺（002293.SZ）公布股权激励草案。不过申银万国在报告中隐晦表示，其股权激励考核标准偏低。一位会计师称，罗莱家纺的股权激励草案行权条件低，难以起到激励作用，并涉嫌侵害中小股权利益。

　　罗莱家纺股权激励草案宣布， 公司拟向220位核心管理及业务(技术)人员授出股票期权350万份(包括30万份预留)，占当前公司股本总额的2.49%。激励对象可在授权日满1年后,在计划规定的可行权日按获授股票期权总量的30%、30%、40%的比例分三期行权(预留部分行权比例相同),行权价格43.49元。行权条件为，2013-2015年，公司的年度净资产收益率（扣除非经常性损益后）不低于16%，以2012年为基数，营业收入增长率分别不低于15%、32%、52%。

　　“此次股权激励的考核标准不算高。”申银万国研报中对罗莱家纺的股权激励草案分析说，2013-2015年的营业收入年均复合增长率基本维持在15%左右的增长,且未对净利润设置增长目标,考核更偏重保份额。“目前股价偏低，公司2009 年上市以来股价经历了30 元到90 元再到30 元的浮沉，目前43元的价格偏低，适合运作股权激励。”

　　根据股权激励草案，证券网记者发现，其行权条件可换算为：2013年至2015年，营业收入同比增长率分别为15%、14.78%、15.15%。

　　不过，罗莱家纺的股权激励行权条件的设定，明显低于公司过去的业绩表现。财报显示，2009年至2011年，罗莱家纺扣除非经常性损益后的净资产收益率（简称：ROE）分别为16.87%、16.61%、22.51%，同期公司营业收入分别同比增长26.88%、58.81%、20.99%。

　　此外，2012年前三季度，罗莱家纺营业收入约为18.48亿元，比2011同期仅增加13.09%。而此次股权激励以2012年为基准年，行权压力相对较低。而43.49元的行权价格，就当前18%左右的ROE而言，PB在3倍左右。

　　值得注意的是，罗莱家纺的行权条件，不仅低于今年公司的增速，还低于众分析机构对其业绩平均预期。

　　据wind统计，23家研究机构预测均值，罗莱家纺2012年至2013年营业收入分别为27.42亿元、32.63亿元、39.73亿元，分别同比增长19.00%、21.76%；2013年、2014年的ROE均值分别为20.37%、21.27%。

　　北京的一位资深财务专家此前对证券网表示，“股权激励行权条件太低，会摊薄每股收益，对中小股东的利益有危害。过低的行权条件，导致管理层可轻松的获得激励，无法起到应有的激励作用。”

　　申银万国预计，短期看，由于2013年春夏公司订货会占比有所调整,订单同比略有下降,且在目前终端需求尚无本质变化的背景下，后续补单情况仍具不确定性。

　　作者：张剑锋