金霞接盘农行暴赚 金健重组被指拉郎配

　　停牌征集重组方一个多月后，中国农业银行常德市分行（下称常德农行）终于等来了“中国粮食第一股”金健米业（600127.SH）的接盘“下家”。

　　1月29日，金健米业披露，大股东常德农行以4.62元/股的价格，将所持9265.66万股（占比17.02%），转让给湖南省粮食集团（下称 湘粮集团）旗下湖南金霞粮食产业有限公司（下称金霞粮食），转让总价款4.28亿元。

　　记者独家获悉，高价接盘金健米业背后，金霞粮食获湖南地方政府2亿元现金资助，同时给予3亿元贴息贷款作为收购资金。

　　2006年因债转股被迫入主金健米业的常德农行，早已赚得盘满钵满，抽身思退，空留业绩颓势难挽的金健米业。而金霞粮食大股东湘粮集团，则冀望通过金健米业上市圆梦。

　　“纯粹是拉郎配，很难收到1加1大于2的效果。”湖南资深业内人士直言，金霞粮食起家于粮食收储和粮食贸易，属产业链中间环节，盈利能力较弱，其业务与金健米业多有重合，难补金健米业之产业链短板。

　　即便湘粮集团将旗下资产悉数注入，也难避现实尴尬：湘粮集团旗下金霞、裕湘两大品牌知名度、市场布局均与金健米业差距颇大，整合后难避品牌取舍之殇。

　　政府5亿力挺收购

　　早在1998年就已上市的金健米业，因所处稻谷加工业“季收年销”的特点，一直微利经营，2002年首现亏损。此后，公司的盲目多元化屡屡折戟，原大股东常德粮油总公司占用上市公司资金无力偿还。

　　到2006年，常德粮油总公司因无法清偿所欠常德农行贷款，无奈以股抵债，将所持金健米业1.46亿股转让给常德农行，后者被迫成为金健米业控股股东。

　　但此后常德农行不断减持金健米业，截至目前，常德农行所持的金健米业股权，已从最初的1.46亿股减少到目前的9265.66万股，比例从43.27%降至17.02%，其不到3亿元的入主成本早已悉数收回。

　　赚得盘满钵满的常德农行酝酿退出金健米业，数年间，重组绯闻对象在高广投资、天心实业、中粮集团等公司间击鼓传花，但无一修成正果，直至此次金霞粮食接盘。

　　相关人士称，金霞粮食背靠的湘粮集团，2011年曾与常德农行进行过接触，欲接盘金健米业，“但常德农行方面觉得对方实力偏弱，所以没有同意”。

　　此次双方再续前缘，与湖南当地政府力推不无关系。前述人士透露，湘粮集团2010年成立，主要由原国家粮储库和省市粮食局的“老粮食人”进行运营管理，但一直业绩欠佳，湖南省和长沙市方面因此力推公司上市融资，以求做大做强。

　　据他透露，为完成此次收购，湖南地方政府已为金霞粮食提供2亿元现金资助，同时协调给予3亿元贴息贷款支持。

　　金霞粮食由原长沙国家粮储库和长沙粮油实业公司改制整合而来，主要从事粮食收储和粮食贸易，在粮食及其深加工产业链中扮演中介角色，属于微利环节，因此公司盈利能力一般。

　　财报披露，2011年、2012年1-9月，金霞粮食营收分别为8.18亿元、10.99亿元，净利润分别为5753万元、1341万元。

　　“这个行业，钱都被两端的人赚了，粮食收储和贸易环节赚不到什么钱。”前述人士分析，粮食收储实行国家保护价，导致收储企业成本较高，利润有限，而流通环节，只能寄望于粮价大涨。

　　他分析，金霞粮食2011年盈利5753万元，得益于该年国内粮价大涨，而到2012年，国内粮价回落，所以其前三季度净利润大幅减少，降至1341万元。

　　“政府5亿元支持并购，这个事我真不清楚，具体要问农总行和湖南省农行。”1月29日下午，金健米业代理董秘黄韬回应称。

　　品牌整合之殇

　　金霞粮食借壳金健米业，显然只是湘粮集团窥伺资本市场的第一步。此前有政府通报称，湘粮集团将突出粮油加工和粮食物流两大主体产业，用3-5年培育成年产值过100亿元的上市公司。

　　由于湘粮集团旗下众多产业实体与金健米业业务重合，入主之后，湘粮集团势必要将米面粮油相关资产逐步注入金健米业，以消除同业竞争。

　　资料显示，除金霞粮食外，湘粮集团旗下尚有裕湘食品、金山粮油、长沙霞凝国家粮储库等25家全资和参控股子公司，资产证券化、整体上市需求强烈。

　　“湘粮集团的资产中，值得一提的也就是裕湘食品和金霞粮食了。”市场人士认为，它们构成了湘粮集团的主要利润来源。

　　公开数据显示，湘粮集团总资产约为40亿元，而金霞粮食截至去年9月30日的总资产为29.64亿元，裕湘食品总资产2亿多元，两者相加，占集团总资产比例近80%。

　　“金霞粮食拿下金健米业控股权只是开始，接下来是要将裕湘食品、金霞粮食的相关资产注入，至于国家粮储库等其它资产会否注入，还要看公司后续发展。”湘粮集团一位不愿具名的人士向记者透露。

　　然而，整合之后，金健米业将面临品牌运营尴尬：金健米业旗下有金健米和金健面两个粮食子品牌，湘粮集团旗下亦有金霞米、裕湘面两个品牌，未来到底以哪个品牌为主导？

　　事实上，无论是从销量、市场知名度，还是从营销市场布点来看，金霞米、裕湘面与金健米面均有差距。

　　目前金健米和金健面的产销量分别为10万吨、4万吨，营销市场遍及湖南、湖北、广东、上海、重庆等地，而金霞米产销量极小，裕湘面的市场也主要在湖南郴州、长沙、广东等地。

　　“金健米业和湘粮集团均属于粮食粗加工和资源性行业，行业利润较薄。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉直言，仅把金霞粮食和裕湘面业注入，很难缓解金健米业目前的业绩困境。

　　而湘粮集团也正在寻找突围之路。其董事长谢文辉曾公开表示，集团将突出粮油加工和粮食物流两大主体产业，打造中国最具品牌影响力的现代粮食产业集团。

　　谢所称的粮食物流，主要是指国储粮的收储和粮食贸易，然而，这两大业务前景难言光明：国储粮国家保护价收购政策下，企业利润空间被压缩无几，仅靠国家补贴勉力维持；而粮食贸易则系于市场粮价上涨，无异“靠天吃饭”。