债市或演绎结构性行情

　　本报记者 李良

　　在A股市场近期高歌猛进的同时，投资者并未看到预期中股债“跷跷板”效应：即股市上涨导致资金分流，引发债券市场的下跌。相反，债券市场在略有调整后，近期再度走出一波小幅上涨行情。对此，业内人士指出，由于近年来债券市场在制度和结构性因素上发 生了变化，加上资金面的整体宽松，即便未来经济周期上行、股票市场持续上涨，对今年债券市场的影响也可能弱于以往，也就是说，股债的跷跷板效应将会有所减弱。

　　从多个基金经理的表态来看，他们对今年的债券市场依然抱有信心。信诚优质纯债基金拟任基金经理李仆就表示，未来一段时间货币政策仍将以“有序放松、预调微调”为主要基调，债券牛市基础尚在。

　　他指出，整体来看，一方面我国仍处于经济结构转型的过程中，传统行业增速逐步下移，这决定了经济会在一段时间内维持相对低速；另一方面，虽然通胀有筑底迹象，但形成恶性通胀周期的概率不大。这两方面因素决定了未来一段时间仍是债券投资较好的时间窗口。

　　不过，对于今年的债基投资，以往被选择性忽视的信用风险则成为不容忽视的重点防范对象。由于中国经济下滑，部分行业资金链紧绷，导致部分上市公司存在较高的偿债风险，如近期爆发的超日太阳债危机，而地方政府“兜底”也渐变得有心无力，投资此类债券的风险便骤然提高。许多基金经理在不同的场合均表达了他们对今年信用风险集中爆发的担忧，这也意味着，即便今年不会出现股债“跷跷板”事件，个券的走势也会出现明显分化，结构性行情或成为今年债券市场的新主流。