抵御“热钱”扭转经济 印度央行9个月来首降息

　　一头是全球主要发达经济体的新一轮宽松导致资本流入新兴市场国家，一头是外部需求持续疲弱让依赖出口的新兴经济体经济增长持续乏力，在短短一周时间内，蒙古、哥伦比亚、印度等国家相继宣布降息，其中印度央行为9个月来首次采取降息，蒙古则是4年来首次降息。巴西、印尼等央行则选择继续维持较低利率水平。

　　昨日，印度中央储备银行发布最新货币政策报告，宣布将基准贷款利率和存款准备金率都下调25个基点，两者下调后分别为7.75%和4%。无独有偶，当地时间1月28日，哥伦比亚央行宣布将指标利率下调至4%，这是该国在过去7次货币政策例会中第5次降息；1月25日，蒙古央行也宣布将政策利率从13.25%下降至12.5%，这是该国自2009年来首次降息。

　　抵御“热钱”

　　“发达国家开启印钞机，向市场注入流动性，其附加产品是货币贬值，新兴市场国家为了能抵御外部压力，也相应采取了宽松货币政策。”亚洲外汇网分析师章大卫向《第一财经日报》分析。

　　国际金融协会（IIF）在近日发出的全球资本流动报告中也给出相关警示：“随着全球主要发达经济体竞相进入新一轮宽松，新兴市场国家需要为持续的资本流入做好准备。”

　　报告预计，2013年流入新兴市场的资金大概会从2012年的1万亿美元增加到1.1万亿，2014年进一步增加到1.15万亿。报告的撰稿人之一、IIF经济学家罗宾·古比克（Robin Koepke）认为，推动资本流入的原因是发达国家和新兴市场国家之间持续增长的利率差和市场上风险偏好的回升。

　　章大卫认为：“新兴经济体为抵御热钱冲击，可以降低利率、采取相应措施让货币贬值，来对冲流入资本的获利空间。”不过，他也提示称，降息是双刃剑，过于宽松的货币政策会导致通胀再袭，因此大部分国家对此保持谨慎。

　　印度媒体援引市场观点称，印度央行本次降息后，再推宽松货币政策的空间已非常有限，通胀、卢比贬值和经常性账户的赤字会是后续风险。

　　值得注意的是，国际金融机构报告中观点却认为，新兴经济体通过缩小与发达经济体之间的息差来抵御“热钱”的效果下降。

　　除了保持货币宽松，一定程度的资本管制也是部分新兴市场国家的选择。如巴西在美国采取第二轮量化宽松时就已实行了一定程度的资本管制。自去年3月1日，巴西将进入该国金融市场、期限2至3年以内的外资金融交易税税率上调到6%，也就是收取一定的托宾税，通过提高交易成本降低外来资金流入对本国市场的冲击。

　　扭转经济

　　选择降息或保持低息水平也是各新兴经济体扭转经济增长乏力的对策。印度央行昨日在宣布降息的同时，还将截至3月31日的本财年经济增长预期由此前的5.8%下调至5.5%，而5.5%将会是印度经济十年来最低增速。

　　该央行报告称，一方面，通胀趋势有所降温为降息腾出了空间，另一方面，全球经济复苏缓慢造成印度经济外部需求疲软，同时国内投资活动远低于所需水平，消费需求也开始减速，因而需要采取降息来增加资金流动性，支撑经济增长。根据预计，本轮降息将为印度银行系统释放约1800亿卢比（约合33亿美元）。

　　和印度的考量相似，哥伦比亚央行行长Jose Dario Uribe等也在声明中表示，该国经济增速已经低于潜在水平。而为了拉动经济，该国央行同时计划每日买入至少3000万美元，总计在2~5月间购入30亿美元外汇，以减缓比索升速。

　　俄罗斯央行在本月中虽宣布维持利率水平不变，但该行补充表示总裁伊格纳提夫（Sergey Ignatiev）正在考虑实行货币刺激计划的必要性。该国经济增长率已经降至自2010年开始复苏以来的最低水平。