暴跌揭秘：15倍PE茅台比10倍PE银行股价值更高

　　“即使茅台酒暂时销售情况不是特别好，对其持续经营的影响也并不大。因为，茅台从来都是只卖陈酿。暂时销售受阻，只是短时间影响了茅台的现金流量。茅台与其他企业不同的是，其他企业库存增加通常都代表着灾难，但对茅台来说，其增加的库存白酒本身却是不断增值的巨大 财富，可以通过未来的销售，实现更大销售额。” 白酒渠道专家、合效营销策划总经理韩亮在接受和讯网连线时表示。

　　“可以预见，随着中国人收入的持续增加，作为高端白酒的茅台必定会越来越受青睐，这点不会改变。而茅台一直以来就从不缺乏现金，银行里还躺着200亿的现金。”

　　1.大跌揭秘

　　韩亮接受和讯网连线时，正值茅台股价遭遇到又一轮大跌。昨日，虽然大盘暴涨55点，但贵州茅台却逆势下跌，至收盘时报收178.50元，大跌5.58%。事实上，这已经是贵州茅台连续第三天大幅下跌了。

　　24日，茅台发布的一个业绩预增的公告，却成为了茅台股票大跌的导火索。当日，贵州茅台发布 2012 年业绩预增公告，预计 2012 年归属于上市公司股东的净利润同比增长 50%左右。消息一出，第二天茅台股票就下跌超过3%，2000亿元的股票市值随之成为历史。

　　当日大跌的直接原因是在业绩预增公告中，预计 2012 年归属于上市公司股东的净利润同比增长了“50%左右”，但这却低于了此前市场普遍认为的约为“58%的增速预期”。特别是，很多人注意到茅台第四季度净利的增幅同比仅增长了24%，第四季度的净利为 27.3 亿，这大大低于前三季度 50%的增速；环比第三季度下滑 20%。因此引发了投资者对未来茅台收益增长的担心。

　　事实上，自塑化剂事件爆发以来，贵州茅台股价就已经连续下跌，在去年12月6日，就曾跌到前期的最低点184元，此后在大盘连续走好之后，茅台的股价也有所反弹，涨回至每股200元的关口。而如今，在大盘暴涨的同时，贵州茅台却出现了大幅的下跌，178.50的股价，更是创出了一年以来的新低。

　　对于昨日的大跌，普遍认为是当日塑化剂事件再起波澜。雪球认证为“地面静风”的网友发布《茅台塑化剂美国送检情况》的博客，公布了茅台美国送检情况，三瓶送检白酒中，有两瓶塑化剂含量低于国家规定的最大残留标准，而其中一瓶53度飞天含量超标。

　　超标的塑化剂消息，成为了压垮茅台股价的最后一根稻草。但除塑化剂的消息之外，关于军队系统发禁酒令的消息也被普遍认为给贵州茅台股价造成了重重一击。

　　据新华网报道，中央军委日前下发通知，印发《中央军委加强自身作风建设十项规定》。《规定》要求在接待工作中不安排豪华宴请、不喝酒、不铺设迎宾地毯、不摆放花草、不组织官兵列队迎送等讲排场的活动。

　　而此前贵州茅台一直头戴中国“国酒”的光环，是中国政府、军队宴请的主要用酒。知情人士更表示，军队系统一直是茅台酒的大客户群之一。

　　由于中央军委新规要求“不喝酒”的说法超市场预期。政府、军队、国企等短期内三公消费治理继续从紧， 对市场影响比塑化剂更大。因此业内人士普遍认为，如果对酒类消费的限制向其它机构蔓延，政府和国企也相继出台相关政策，则以茅台为首的白酒股股价复苏时间可能再次拉长。

　　2. 保价行动

　　为了应对茅台酒在终端的销售困难，前段时间，贵州茅台实施了“保价”行动。

　　公司表示一旦发现有经销商私自降价销售，将对其进行处罚，个别大型经销商甚至被削减三成配额。据媒体报道，茅台已经处罚了3家违规经销商。

　　而茅台下狠手保价的行为迅速被媒体揭露出来，并立刻引起了一片负面的谴责之声，类似“茅台下狠手罚降价经销商”、“暂停三家经销商合同”、“茅台引领酒企展开保价行动”和“茅台酒市场价下滑”这样标题的新闻不断出现。

　　1月5日，茅台集团内部客户系统下发通报文件，旗下3家经销商因为“低价、蹿货”现象被处罚，“暂停执行茅台酒合同计划，并扣减20%保证金、提出黄牌警告”。

　　事实上，采取处罚经销商行动的不仅仅只有贵州茅台一家，据有关媒体调查，发现“五粮液在2012年期间对全国市场进行了例行抽查，于12月12日-14日，发现成都市场出现低价和跨区域销售五粮液的行为，严重影响五粮液品牌市场秩序”。根据相关合同规定，五粮液对违规商家进行了处理。

　　当时，遭到处罚的经销商共有15家。据了解，五粮液出厂价为689元/瓶，一级批发价为838元/瓶，团购价为858元/瓶，零售价1199元/瓶。上述11家经销商以838元/瓶的批发价格向1919直供提供五粮液，违反相关规定。五粮液方面因此决定对上述公司进行罚款，并责成其在2013年1月2日之前以838元/瓶的价格进行回购。

　　伴随处罚经销商保价消息的不断升温，茅台开始遭遇到巨大舆论压力，并最终遭到了国家发改委价格监督检查与反垄断局和贵州省物价局的干涉。在压力之下，1月15日，贵州茅台在其官方网站声明取消限价令，并从即日起，废止有关违反《反垄断法》的文件，对给予相关经销商的处理决定予以撤销，退还已扣减保证金。来源和讯网)