美联储维持量宽规模 债息上升喜忧难料

　　【证券网】（记者 魏枫凌） 美国长期国债收益率正从历史低位缓慢上升，美债持有国们是时候做准备了。

　　美联储于当地时间1月30日宣布维持每月400亿美元MBS债券和450亿美元长期国债的购债规模。与此同时，美国10年国债收益率已经升至2.03%，创下近9个月以来新高。

　　一般而言，长期利率缓慢上升多属经济向好的标志，目前中国10年国债收益率亦随着经济复苏开始回升。美国经济的复苏，对于全世界、尤其是依赖美国需求的经济体而言，都是一个积极的消息。

　　然而，投资者目前应当开始考虑就中长期而言持有美债的风险正在上升，甚至可能会面对收益率的快速上涨猝不及防。

　　欧元区的系统性风险使美债成为避风港，但目前来自欧洲的忧虑正在下降。意大利和西班牙的国债拍卖收益率不断创下新低；欧元兑美元汇率则达到1.3553，创下近13个月以来新高。如果未来欧洲的不确定性进一步消除，投资者的风险偏好上升将继续推高美债收益率。

　　美银美林认为，美国经济并不会获得足够改观以至于美联储要在2013年结束QE3。然而即便如此，随着QE边际效应递减，美债收益率也几无继续下降的空间了。相反，目前市场不得不考虑的是，一旦美联储考虑缩小量化宽松的规模甚至是退出，美债将彻底失去抑制收益率上涨的天花板。

　　最后要注意的是，美联储主席伯南克的任期将于2014年1月届满。这恰与美银美林给出QE3维持的期限吻合。如果作为鸽派领袖的伯南克不再连任，全球投资者必将重新审视美国国债。

　　在2012年，美国国债收益率已经降到了前所未有的低位，投资者在过去仅从收益率而言已经获利颇丰，但这一账面收益可能已经见顶。与此同时，如果大幅抛售美债，引起本币对美元升值从而损及本国的出口部门，又是任何一个弱势复苏的国家不愿意看到的。中国作为主要美债持有者，可能将在2013年面临两难。

　　作者：魏枫凌