关注利率债交易性机会

　　周四债市成交活跃，收益率整体变化幅度不大。公开市场方面，央行开展了1000亿元七天期逆回购，市场资金成本普遍上行，但是相较前两年春节前夕，这次资金面状况好于以往。伴随着春节的逐渐临近，各期限回购利率依然存在上行的空间。信用债成交方面，快到期品种成交活跃，对于配置机构来说，也不失为一种缓解配置压力的策略，中长期品种则集中成交在中高评级。同样，利率债方面，10年期内国债和金融债成交活跃。

　　从交易机会来看，最近利率债值得关注。对于10年国债，收益率3.6%是个分水岭。纵观2008年下半年以来，只有三个时期10年国债收益率超过3.6%，这三段时间宏观环境比较恶劣，CPI当月同比和工业增加值明显高于历史均值，经济泡沫现象严重。第一个时期是2008年9月份前，CPI当月同比高于4.6%，工业增加值高于12%；第二个时期是2009年10月到2010年1月工业增加值高于16%，经济发展明显过快；第三个时期是2010年10月到2011年11月，CPI高于4.07%，工业增加值高于13%，同样是经济发展速度过快，通胀严重。

　　目前10年国债收益率又上了3.6%的的分水岭。但是从目前的经济环境看，去年12月份CPI当月同比仅为2.5%，工业增加值10.3%，虽然从中期来看，通胀略有隐忧，但是恶性通胀可能性不大，而且工业经济快速回升的力度不足，而目前的利率债收益率已经达到了历史的相应位置。所以，对银行、保险等利率投资机构而言，目前10年国债存在投资价值。若接下来10年国债收益率突破3.6%，应该个是不错的交易机会。 (来源：上海证券报)