保兑付将是信托公司2013年主要任务

　　隐藏多时的信托产品刚性兑付问题近来频频“引爆”。实际上，刚性兑付很重要的一个原因是信托公司自身不“硬”。在信托产品设计、募集、成立的过程中有不规范行为，等到问题暴露时自然没有底气要求投资者承担责任，更怕有关部门追责叫停自己的业务，只能“哑巴吃黄连”，拿自有资金弥补损失，是信托公司自己戴上了刚性兑付的“紧箍”。

　　对此情况，有信托界人士甚至给“信托合同”起了个绰号叫“白板合同”，意思就是投资者和信托公司签的资金信托合同满篇废话，充斥专业术语、名词解释一大堆。但融资方情况、核心交易结构等关键信息，能不说就不说，能模糊就模糊。投资者也心照不宣，反正刚性兑付，才懒得管。

　　比如，部分信托公司在投资房地产项目时，产品推荐材料中并不明确仅投资房地产项目，而是将投资范围扩大至工商企业、基础设施和金融资产。有些信托公司的做法更令人瞠目：甚至做两套尽职调查报告，一套供内部上会用，一套给投资者看。

　　投资者如果不看尽职调查报告，是不会知道信托公司到底拿钱干了什么的。按照道理，融资类项目，投资者一定要看尽职调查报告；大资金，一定要见信托经理和融资方。但目前绝大多数信托公司都做不到这些。

　　“信托公司什么都不告诉投资者，凭什么叫投资者风险自担？这就是自作孽，刚性兑付的"魔咒"就是这样戴上的！”某信托界人士如此评论。

　　信托业内人士表示，由于信托资产很难转让，如果不刚性兑付，很多投资者将不敢购买信托产品。因此，刚性兑付成为业内的一个“潜规则”。但是，“刚性兑付”违反了收益与风险匹配的基本规律，尽管在一段时间中，高收益、低风险的“神话”可能会得以延续，但随着时间的推移，被隐藏的风险将会不断暴露。因此，要挖掉频频“引爆”的“地雷”，规范信托公司等机构行为比培养投资者、教育投资者更加紧迫。信托业者如不首先从自己身上找原因，不从规范自己的行为开始规范整个行业，想要摆脱刚性兑付的“魔咒”只能是痴人说梦。

　　退一步而言，即便打破了信托刚性兑付的“铁律”，信托公司在没法兑付的产品中应当承担多大的责任、如何赔偿也有很多技术问题没有解决。责任的划分涉及多方面：首先，谁(投资者或信托公司)负责举证？如何界定信托公司是主观欺骗、隐瞒误导或客观专业能力欠缺？举证难的问题如何解决？如何设计一种赔偿(或补偿)投资者的方式来约束信托公司的轻率行为？其次，信托产品涉及的当事人中，除了投资者之外，还有发行人(受托人)、代销人、托管人、投资管理人(投资顾问)、财务顾问(安排人)等多个主体参与，有的时候受益最大的不一定是受托人信托公司，权利与义务不对等，信托公司应该承担主要的法律责任吗？其他各方应该分担责任吗？是否需要立法约束其他合作者的不当利益诉求？目前没有相应的定性与定量的标准，没有多少人意识到制定这一标准的紧迫性。

　　就今年的形势而言，由于房产信托兑付高峰尚未过去，房产业告别暴利过程中，接盘资金相对谨慎；风控不严的另类信托、矿产信托2013年将集中到期，兑付存疑；未严格履行受托人义务时，不可能强硬要求投资者“买者自负”，没有信托公司会贸然打破刚性兑付的“潜规则”。因此，2013年保兑付将是信托公司主要任务。 来源中国证券报)