全球资金转向高风险资产 热钱涌动威胁亚洲国家

　　最近，关于国际金融市场资金正在大转向的讨论越来越多。数据显示，投资者开始追逐更高收益，资金开始避开发达国家低收益债券，寻求高收益债券和新兴市场债券，欧洲银行债重新得到青睐；流入全球股票市场的资金开始增加，其中银行股票表现不错。与此同时，美国和日本等国货币宽松政策已经使得韩国和泰国等亚洲国家感受到热钱涌动对金融市场构成的威胁。

　　债券投资趋向高收益品种

　　自2008年金融危机到去年，全球投资资金一直在流入美国和德国等被视为安全的国家的国债。不过，据调查公司理柏统计显示，截至1月中旬，资金已经连续9周流出美国国债基金。

　　欧债危机中数次冒险押注的债券经理人迈克尔·哈森斯塔布强烈呼吁投资者不要购买美国、英国、德国等所谓“避险天堂”的政府债券。他表示：如果购买这三个国家的10年期国债，会在利率上涨的时候有损失本金的风险。他认为，美国债券收益率应该会“明显走高”。

　　高收益债券和新兴市场债券是2012年表现最好的资产。同时亚洲各国新发行的本币债券和硬通货债券也创出新的纪录。亚洲息差收窄、利率下降加上信用质量重新评估，都刺激了需求。基金行业的数据显示，资金大量流入债券基金。

　　在亚洲许多市场(包括香港、台湾和新加坡)的共同基金中，债券基金一直最先重新获得投资者追捧。在中国内地，海外基金投资市场受到2008年市场低迷的打击，即便如此，投资者最近也使用现有的海外投资配额，来配置更高收益的国际债券基金。发行强劲加上散户投资者(尤其是共同基金投资者)兴趣日益增长表明，亚洲地区债市目前进入了新的发展阶段。

　　资金回流全球股市

　　随着对全球经济的悲观情绪开始消退，投资资金正流向股市。在美国，就业和房地产领域的积极因素正在增加，经济复苏预期日趋强烈。曾被担心会硬着陆的中国的制造业景气度也出现了回暖迹象，日美欧的货币宽松政策也在推高股价。

　　流入全球股市基金的资金总额按周计算在今年年初创出了约5年来的新高。据美国调查股市EPFR G lobal的统计显示，在截至1月9日的1周里，222亿美元资金流入了全球股票基金，创出了世界金融危机前的2007年9月以来的最高水平。尤其是新兴经济体的基金流入额已经创历史新高，投资者的风险偏好明显上升。

　　从市场表现看，道琼斯30种工业股平均指数自年初以来一路高歌猛进，目前已经创出约5年零3个月以来的最高点，新兴经济体的股票市场也总体表现坚挺。

　　美国大型银行美银美林集团的迈克·哈内特认为，“资金的大转向正在发生”。也就是说时隔约5年后，资金正在全面从“债券”流向“股市”。

　　由于欧元区危机趋于缓和，监管方面务实地软化了论调，自从去年秋季以来，银行股就处于一轮强劲的上涨行情，尤其是欧洲的银行股。

　　奥纬咨询首席执行官约翰·德理表示，银行业将进入一个利润率更低、增速更慢的新时期，它们将重新关注成本和风险管理。未来几年，银行业将出现结构性缩减。

　　不过，市场还是认为，美国提高联邦债务上限的问题依然未能得到解决，欧洲债务危机也难说是完全平息。虽然资金在明显回归股市，但如果金融市场发生不测事态，资金仍有可能重新“流向安全资产”。

　　欧洲银行债成美投资者新宠

　　过去几年里，美国投资者因欧洲债务危机一直在回避这个市场，而现在，为了追逐高回报，一些美国投资者正在抢购欧元区银行新发行的债券。

　　“美国投资者对欧元区外围成员国银行发行的债券感到更加放心了，”高盛投资级债务辛迪加主管乔纳森·法恩表示，“他们注意到，过去几个月欧元区及该地区很多银行的形势出现了很大改善，而且欧洲债券在二级市场的交易表现相当不错。”

　　欧元区银行债券的收益率明显高于美国银行，也提高了欧洲银行债券的吸引力。就连那些仍未将欧元区银行债券纳入投资组合的美国投资者也在考虑采取行动。

　　Payden& Rygel高收益债券投资组合经理莫伊尼表示：“过去六个月，世界已发生变化。风险已经不那么高了。”莫伊尼在2010年和2011年几乎彻底避开了欧元区银行债券，现在他正考虑购买此类证券。

　　数据跟踪商D ealogic的数据显示，欧洲银行今年年初以来总计已经发债153亿美元，成为美国市场最积极的借款者。

　　“相对来说，欧洲的发行规模超过美国，不管是高收益债券，还是银行债券，皆是如此。”安联伯恩斯坦全球信贷部门主管阿希什·沙阿表示，“为了维持投资组合的表现，在基本面转好时，你必须转投一些贝塔系数更高的资产。”

　　巴克莱美国金融债权资本市场主管特拉维斯·巴恩斯表示，金融机构债券的总发行规模今年可能增长10%，至3300亿美元。

　　热钱涌动引发亚洲国家担忧

　　美日欧的量化宽松货币政策引发了亚洲国家对金融市场安全的担忧。

　　韩国企划财政部副部长赵钟求(音译)1月30日说，政府正考虑以多种方式遏制金融投机，包括备受质疑的金融交易税。他表示，自2012年第四季度，“韩国外部环境和外汇交易市场动向引发了相当令人担忧的情形”。“最近一波(货币)量化宽松政策浪潮导致前所未有的状况，(受影响的国家)有必要调整模式，加以应对。”

　　赵钟求说，韩国正考虑加强市场对资金流动的监管，以期为货币市场降温，包括劝诫国有企业遏制国外贷款业务以及进一步加强对银行货币衍生产品交易的监管。

　　韩国反对征收类似欧洲“托宾税”那样的全面金融交易税，除非货币市场投机活动愈演愈烈。

　　在泰国，财政部长吉滴叻·纳拉侬表示，总理英拉就发达国家货币宽松政策的连锁效应表示忧虑，责令相关人员商讨对策。泰国政府将使用常规措施监管市场资金流动，但不打算引入金融交易税等“猛药”。（记者周武英）

　　作者：周武英来源经济参考报)