二重重装的“二重重创”

　　与中国一重（601106.SH）并列为重型机械行业两大央企的二重重装（601268.SH），在2012年年报发布后，将在2013年沦为一只ST股。这距离其上市仅仅三年时间。

　　1月25日，二重重装发布业绩预告，2012年巨亏28.5亿元，其2011年已经亏损1.4亿元。

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　　2010年2月2日，二重重装登陆上交所，但上市首年就敲定了50.72亿元的再融资计划，三次修订方案后，其只从大股东中国第二重型机械集团公司（下称“中国二重”）的口袋里掏得25.5亿元，再融资金额腰斩一半；同时，进军清洁能源发电设备的宏伟“钱”景遭遇内陆不建核电站的政策“封杀”。这两记重拳狠狠地击中二重重装，使其遭遇“二重重创”业绩回天乏术，股价亦是一路下挫。

　　如今，资金正用脚投票，1月25日该股放量，盘中跌停，最终以9.7%的跌幅收盘，在当日的A股中跌幅居首。

　　融资“腰斩”

　　二重重装主营业务是冶金、电力、石化等行业所需重大技术装备与重型铸锻钢产品的设计、生产与销售，属于“技术密集型”和“资本密集型”企业，但其在IPO时仅募资25.5亿元，资本结构并未得到显著改善。因此，在上市不到一年便推出了巨额再融资计划，拟以12.7元/股的价格增发4亿股，募资50.72元。

　　但随着股价的下挫，其2011年中期将方案修订为增发5.4亿股，增发价调低至9.5元/股。2012年3月，其股价跌至7.5元左右，跌破发行价，最终，公司董事会叫停了增发。5月份，其再推新方案，大股东以债权（10.5亿元）+现金（15亿元）的方式独家认购，募资缩减一半至25.5亿元，原先设定的募资所投项目全部割舍，改为全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。

　　2012年3月，二重重装宣布拟发行14亿元公司债，旨在改善公司财务结构。8月17日，第一期公司债（12二重CP001），年利率4.25%的一年期5亿元已经发行完毕。

　　2012年12月上旬，上述增发计划得以完成，价格为4.23元/股，发行完成后，中国二重对上市公司的持股比例由61.28%升至71.47%。

　　也就是说，定向增发加上首期发行完成的公司债，二重重装手上已持有30亿元的现金。2012年三季报显示，其短期借款已达39.21亿元，远高于年初的22.43亿元；其资产负债率达80.83%，在收到定增的25.53亿元后，负债率才降至71.66%。

　　清洁能源项目暂时止步

　　除了50亿元再融资减半，二重重装被资本市场予以重望的清洁能源设备项目也因政策“封杀”而止步不前。

　　二重重装总经理暨法人代表孙德润透露，早在2007年左右，二重重装就将主要业务转向清洁能源发电设备。“截至2009年9月，公司在手订单129亿元。其中，清洁高效发电设备大型铸锻件和关键基础零部件订单已占到公司主营业务订货额的50%以上，预计今后还会继续保持增长势头。”在IPO之际，孙德润曾如是说。

　　这亦是二重重装在IPO之际被市场看好的理由之一。招股说明书显示，二重重装2007年净利润达4.1亿元，2008年开始逐渐下滑，但能保持盈利。2008年至2010年期间净利润分别为3.67亿元、3.6亿元、2.8亿元。

　　2010年上市首年，二重重装实现了大规模转型，当年年报披露：“以清洁能源发电设备、重型压力容器为代表的低碳领域产品占到新增订单60%以上，销售收入占主营业务中机械产品销售收入的50%以上，清洁能源发电设备成功取代冶金设备成为公司第一大收入来源。”

　　2011年日本福岛核泄漏事件后，国内核电项目审批暂停，新建核电站被叫停，二重重装相关业务受到影响，2011年亏损额为1.4亿元。2012年10月，相关规划提出要恢复核电正常建设，但3年内不安排内陆核电项目，具有核电铸锻件优势的二重重装因地处内陆的四川德阳，未受此利好。

　　二重重装业绩预告显示，2012年公司经营业绩急速下滑，三季度亏损9.97亿元，全年甚至预亏28.5亿元，也就是说第四季度预计亏损额就高达19.5亿元。除清洁能源发电设备制造外，冶金成套设备及备件销售收入也有所下跌，公司解释主要受金融危机和国家对钢铁行业产能过剩调控政策的影响。

　　不过，一位公司内部高管表示，毛利下降并不是公司巨额亏损的本质原因，订单下滑才是罪魁祸首，“2011年，公司亏损了1.4亿元，当年的销售额是70亿元，而今年的销售额才40亿元左右。”

　　扭亏压力巨大

　　针对巨额亏损和即将沦为ST股，二重重装的管理层早早地便开始了自救。在1月下旬召开的公司会议中，公司董事长石柯表示，2013年将对公司中层以上干部实施降薪，但会上并未宣布降薪比例。

　　上述公司高管透露，针对巨额亏损，公司已决定争取短期订单、内部降本增效等手段，争取2013年能够实现“扭亏”，公司已出台了内部降本增效的各项规定，相关指标已经设立，要求各部门逐个消化，“为了保证销售额，我们将重点争取在2013年签订后就能在2013年产出的订单。”

　　该高管同时也承认，被市场看好的清洁能源发电设备领域的利润前景“短期不太看好”，“尽管从长远来说，能源行业的主要发展方向还是清洁能源，但核电项目建设在2011年的暂停，加上国家目前的政策也是内陆不建核电项目，短期并不太看好，整个市场都在等着政策变动。”

　　一位券商行业分析师认为，即使未来该公司的核电订单有所恢复，但核电重启转化到公司订单也需要一定时间，此外，由于钢企产能过剩，故而公司冶金成套设备的业务前景不容乐观，“在业绩提升方面，公司并无新的盈利增长点，二重重装在2013年的扭亏压力巨大。”

　　尽管2011至2012年二重重装逐年亏损，但其仍是一只基金重仓股，即便是1月25日的跌停，也并非由机构主导砸盘。上交所公开交易信息显示，当日将该股卖出金额最大的前五名清一色的是营业部游资。