经营现金流3年为负 齐星铁塔“受缚”资金流

　　王立鹏说，国家电网的招标模式和付款条件，对齐星铁塔的现金流造成了一定的压力。我们当下能做的就是尽快适应环境

　　“公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。”1月31日公布的齐星铁塔(002359)2012年年报，恐怕让投资者感到失望经济导报记者注意到 ，自2010年2月10日上市以来，该公司只进行了一次利润分配。幸而深交所没有像上交所那样推出上市公司分红指引，投资者或许有耐心等待更好的回报。

　　相比分红，更值得关注的是公司的经营情况：自从上市之后，该公司的经营现金流已经连续3年为负，今年更是达-5361.5万元。

　　“公司的现金流确实有点紧张。”2月1日，齐星铁塔证券事务代表王立鹏对导报记者说。

　　上市前后业绩增速迥异

　　根据年报显示，齐星铁塔2010-2012年的营业收入分别为3.91亿元、3.95亿元和5.97亿元。去年营业收入比2011年增长了51.36%，利润总额和净利润分别增长1.48%和1.2%，但是同期归属于上市股东的扣除非经常性损益的净利润，则呈现下降的趋势：去年比2011年下降2.28%。

　　为什么营业收入大幅增长，利润上涨却相对有限？

　　导报记者注意到，该公司在上市后的利润总额呈下降趋势，2009年未上市时的利润总额为5180.3万元，上市后2010-2012年的利润总额分别为3555.6万元、3066.8万元、3112.1万元。不难看出，2010年比2009 年下滑了31.36%，2011 年比2010年下滑了13.75%，2012年仅比2011年微增1.48%。

　　此外，齐星铁塔称，公司18.48%的主营产品毛利率，是由于“原材料价格下降导致的成本减少所致”。但是，其年报同时显示，主营业务成本的变动较2011年同期增长50.34%。

　　“销售量较2011年同期增长38.80%，主要系公司中标量增加所致；生产量较2011 年同期增长45.77%，主要系公司募投项目及全资子公司青岛齐星铁塔二期工程建成投产产能提升所致；库存量较2011年同期增长224.50%，主要系为新中标合同储备材料及正在生产、加工中的工程较多所致。”齐星铁塔在年报中如此解释。

　　“现在的市场竞争太过激烈，钢铁的成本有所下降，但是人力还有其他各方面的成本在上升，而公司投产的产能也还没有得到完全释放 。”王立鹏对导报记者说。

　　羸弱的现金流

　　简单计算可知，齐星铁塔新增的应收账款占新增总资产的19.3%，新增的存货占新增总资产的30.4%。仅这两项，已接近占该公司新增总资产的一半。齐星铁塔表示，应收账款上升，因2012年度销售收入大幅增长使应收账款资金占用增加所致；存货2012年度中标合同大幅增长，因公司为合同备货增加所致。

　　在应付账款方面，导报记者注意到，该公司一年内的应付账款占流动资产的比例，最近3年来分别为20.3%、14.8%和20.3%。

　　同时，经营活动产生的现金流量净额近3年分别为-4695.6万元，-1686.6万元和-5361.5万元。对此，王立鹏解说，“国家电网的招标模式和付款条件，对公司的现金流造成了一定的压力。比如合同的周期长，还要支付10%的质保金，这些都会造成一定压力。”

　　在王立鹏看来，如果说要改变这种局面，恐怕还没有什么好办法，“我们当下能做的就是尽快适应环境。”

　　公告显示，为了最大限度发挥募集资金的使用效益，齐星铁塔拟将“扩建年产10万吨铁塔项目”生产线剩余募集资金1924.7万元(含利息收入)，补充日常经营所需的流动资金。

　　另外，该公司2013年度拟向银行申请的授信额度总计为人民币4.7亿元，具体融资金额将视其生产经营的实际资金需求确定。

　　“随着城镇化和分布式光伏推进，配电设备景气将有望持续。”东方证券分析师曾朵红如此表示。而标榜“在集团公司多元化战略方针指引下进军新能源领域”的齐星铁塔，能否借机扩张并取得收益，有待时间检验。 (来源：东方网)