7只私募连续三年获正收益

　　复利是时间与收益的神话，投资是一场智力与耐力的马拉松。在绝对收益的追逐赛中，虽然国内的阳光私募发展的时期略显短暂，但从2004年至今，我国股市已经历几轮牛熊交替，在市场风格轮动之中，有不少私募走过风雨的洗礼，正在绽放出长期收益的魅力。

　　好买基金研究中心统计了目前存续且已运营满3年的私募产品，在纳入统计的233只产品之中，共有7只产品连续三年均获得正收益，分别为信合东方合伙企业、展博1期、星石17、星石15、星石14、星石12和星石19。另外，单年最大回撤在5%之内还有中国龙增长1、中国龙精选1、中国龙精选2、中国龙增长2以及投资精英之星石。可以发现，这些表现较为稳定的私募出现负收益的年份均为2011年，沪深300指数当年下跌26.46%，这些将收益下跌控制在5个百分点之内的私募可谓极不容易。

　　星石的稳健已为大家所熟悉，那么其他长跑健将又有何特色？

　　信合东方合伙企业是7只中唯一一只创新类私募。信合东方合伙企业自从产品成立以来，净值整体呈现稳步上扬态势，并未出现大的波动，表现出良好的获取绝对收益的能力。由于以市场中性策略为主的投资方式和股指关联系数较小，信合东方在指数下行的14个月中有13个月收益上涨。产品管理人倚天阁目前以程序化交易为主，采用市场中性策略，另外还有内外盘套利策略。在市场中性策略方面，倚天阁会采用股票与股票、股票与股指、股指与ETF间的对冲。

　　展博的长跑功力也非常不错，从展博1期的净值走势来看，一直呈现一种缓步爬坡的较为稳健的走势。虽然每年增长幅度不大，但由于下行控制优秀，近3年收益率达到64.75%。展博主要做趋势性投资，通过对宏观经济面的把握为投资者带来收益。展博1期在沪深300指数下跌的19个月中，仅有两个月跌幅超过指数，体现基金经理陈锋出色的下行控制能力。不过，在上升趋势明显的情况下，虽然展博能够很好地跟随趋势，但相比指数并未表现出较强的超额收益能力。

　　中国龙系列产品的集体入围则体现了中国龙优异的投资能力与风险控制能力。中国龙投资团队是国内最早成立的私募基金投资团队之一，旗下产品多数有较高风险收益比。该团队投资经验丰富，经历多轮牛熊市洗礼，价值投资的理念和投资思路较为纯熟。在很多成立于2007年市场高位点的私募产品黯然失色时，中国龙增长1、中国龙精选1和中国龙增长2这些同期成立的私募却越走越好。

　　风险的控制是每家私募都必须重视的，因为一旦出现较大下跌，比如出现50%的下跌，则至少需要100%的上涨方可弥补之前的损失。巨大的跌幅不仅会在一定程度上动摇基金持有人的信心，产生一定的赎回性恐慌，也会在一定程度上掣肘基金经理的投资。因为有些私募产品设置了止损线，一旦净值逼近止损线，基金经理在投资时会更加小心，难有作为。

　　无论是信合东方合伙企业的市场中性策略，展博的趋势投资策略，还是中国龙产品的价值投资策略，这些私募的投资团队都在尽量弱化市场的系统性风险可能给产品带来的冲击和损失。从实际操作来看，传统的私募风险控制手段主要包括在宏观判断指导下的仓位控制、降低持股集中度以及合理且具有执行力的止损制度。目前，国内已出现进行量化投资的私募基金，这些产品将主要通过模型的建立，严格按照其量化测算的结果及时止损。

　　好买基金研究中心 许付漪 来源中国证券报)