日元贬值 日本胶价3个月大涨40%

　　证券时报记者 魏书光

　　随着日本安倍内阁上台，日元贬值预期得到强化。自2012年11月14日日本大选开始以来，美元兑日元飙升近17%，日经指数上涨30%，而日本国内以日元计价的橡胶涨幅近40%。

　　统计显示，自去年11月14日日本大选开始以来，日元大幅贬值预期也已开始，美元兑日元飙升近17%。截至上周五，1美元触及92.96日元，而日元兑美元则创2010年5月以来新低。而去年的大部分时间交易都在80日元以下。日元对欧元的下跌幅度更大，推动欧元上涨25%，至1欧元兑126.10日元，今年1月份的日元兑欧元月度跌幅还创下12年来最大月度跌幅。

　　日元贬值带来业绩提振的预期，再加上去年12月新上台首相安倍晋三的经济刺激计划的积极影响，日本股市因此走高。自去年11月中旬以来，日经225股指上涨了30%。本周一，日经指数收在了33个月以来的高点，即11260点。

　　日本证券市场如此惊人涨幅，作为日本直接消灭通缩的目标市场大宗商品也当仁不让，更何况日本首相安倍晋三还制定了不达通胀2%目标不罢休的经济刺激计划，但是因为日本期货市场具有独特性，对冲基金在商品投资标的选择上更有策略性，而日元计价的橡胶期货成为各路投资机构在大宗商品领域押注日元暴跌的重要据点。

　　统计数据也显示，自2012年11月14日，日本大选开始以来，以日元计价的橡胶涨幅近40%，成为日元大贬值的最大赢家。以日元计价的东京胶涨幅也明显超过沪胶和新加坡SICOM美元胶市场。截至昨日收盘，日本TOCOM期胶7月合约最高报337.4日元/公斤，再度刷新10个月来高位。

　　目前，日本央行已经开启开放式购债计划。日本央行1月22日宣布，将通胀目标从1%提高至2%，维持基准利率在0-0.1%不变，并继欧美之后，开启开放式购债计划：自2014年1月起，日本央行每月将购买13万亿日元国债和票据，未设到期期限。这些都显示，日本央行坚定的宽松态度将长期打压日元表现。

　　市场投资者开始考虑日元还将贬值多少。日本官方最近暗示他们对日元走弱感到满意，日本政府出面表示上看美元兑日元至100日元，这等于给了投资者做多美元兑日元至这个水平的许可。

　　虽然日元的走向成为影响日元计价的橡胶期货市场投资者情绪的主要因素，但如果对日胶进行进口换算，那么在不计算进口关税的条件下，沪胶价格与东京胶进口到岸价的差价一直维持在200-1000元/吨的波动区间，且沪胶价格要高于东京胶进口到岸价。因此，当前东京胶的相对强势主要受益于日元汇率贬值，而非供求关系推动。

　　作者：魏书光