361度同店销售持续增长 存货依然存压

　　【财经网专稿】记者 王晶喆

　　2月4日晚，361度(01361.HK)发布了2012年第四季度运营概要，该季度内其特许零售店总数净增12间，其中新开门市108间，关闭96间。并且，根据全国4068间门店之代表性样本，第四季度同店销售增长4.3%，渠道存货则增长4.1%。

　　于2012年12月31日，特许零售店总数达8082间，全部由集团直接经营及拥有。

　　1月21日，361度曾发布盈利预警，称截至2012年12月底公司年度利润将同比下降约40%，主要是由于中国体育服装行业面对持续具挑战性的境况，因行业库存及零售折扣仍持续在一个高压力水准，令行业表现在激烈竞争下持续受累，从而导致整体销售量减少、毛利率受压，以及销售费用上升。

　　并且查阅此前年报及核算后发现，公司下半年业绩表现惨淡，实现净利仅占全年净利的12.39%。查阅此前年报发现，2011年公司净利为11.33亿元，而下滑40%后的2012年净利约为6.80亿元，减去上半年公司净利5.96亿元，可以发现，下半年的净利仅仅为8424.2万元，仅占全年净利的12.39%。

　　信达国际在1月21日发布研报建议，趁高减持361度，称2012年全年跌幅40%，较上半年下降23%有所扩大，同时也较市场原先预计的同比下滑17%有很大的差距。由于行业要面临去库存化的问题，预计公司下半年订单或继续下滑。信达国际称，在整个体育用品行业的前景未有改善的情况下，行业估值短期内难获得重新上调。

　　1月29日，瑞银发布研报称，维持361度的买入评级，361度的网络快速扩张，2006年至2011年复合年增长率高达41%，它提供给加盟商的财务条款具有吸引力。并且，2012年前9个月361度同店销售额增幅异常高，达到5.4%；而包括安踏在内的业务实力更强的公司却公布同店销售额下降。另外，361度在2012年3月发行了1.47亿美元的可转换债券，但其他运营商继续积累现金。

　　2月4日，361度跌1.36%，收报2.170港元。

　　（证券市场周刊供稿）