超日债跌至80元 投资者抄底应谨慎

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌 备受关注的“11超日债”（112061）上市不到一年就遭遇流动性困境并被暂停交易。该只债券上周五复牌后价格大跌23.26%至79.75元，截至本周二收于79.78元，复牌以来三个交易日累计成交73.84万元。在尚无实质违约的中国债券市场中面对这样的低 价债券，投资者应当割肉离场，还是借机抄底呢？

　　中金公司固定收益分析师徐小庆认为，发行人自身偿债能力无任何改善，债券兑付仍存在非常大的风险，在主要账户已被冻结的情况下，连3月份能否顺利支付首期利息都存在较大不确定性。

　　青海国企木里煤业签订受让股权意向协议、可能入主ST超日（002506.SZ）的消息，也让市场对兑付重燃希望。但徐小庆对此认为，目前股权转让仅停留在意向阶段，且后续推进有很多限制和不确定性，最终能否顺利进展，以及转让的条件不确定性都很大。

　　不仅如此，《公司法》也难以支持股权转让能保证兑付。首先，股份转让比例过大，受到《公司法》关于“公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份”规定的约束。再者，即便顺利转让股权，基于法人的独立性，除非存在故意躲避偿债责任的目的，母公司并不需要偿还子公司的债务，即木里煤业并不必然为“11超日债”兜底。

　　徐小庆还指出，实际上目前该债券债项评级为AA-，是不符合竞价系统上市条件的，随时都有流动性问题。一旦债券在付息日3月7日不能正常付息，公司债券交易也将根据相关规定被采取临时停牌等措施。

　　申银万国固定收益分析师屈庆同时提示称，ST超日连续两年亏损已是大概率事件，公司股票将自公司2012年年度报告披露之日起被实施停牌，深圳证券交易所则会在停牌后15个交易日内作出是否暂停债券上市交易的决定。

　　对于犹豫减持还是抄底的投资者，分析师对损益的测算或许更具有参照意义。

　　根据徐小庆测算，在目前价位上，考虑票息全价后，割肉离场损失只有10元左右。屈庆则指出，即便考虑最终本金兑付，超日债投机的年化收益接近19%，在目前股票市场趋势看好的背景下，投机的风险收益并不高。

　　如此看来，在重组前景不明朗，减持窗口时间和风险溢价有限的情况下，投资者应谨慎抄底“11超日债”。

　　（证券市场周刊供稿）