周俊生：高管套现辞职显示市场制度偏误

　　周俊生

　　日前，华丽家族王伟林宣布辞去公司董事长职务。在此之前的一个多月里，王伟林夫妇控制的南江集团及其一致行动人皙哲投资已经多次减持华丽家族的股份，共计套现10亿元。

　　王伟林的套现辞职，并没有违反管理部门的有关规定，因此似乎无可指责。但是，如果我 们回顾一下华丽家族所走过的道路，却可以清楚地看到，目前A股市场的制度设计是怎样在对实体经济起着销蚀作用。华丽家族成立于2001年，上市之前，从事的房地产业务搭上了市场快速发展的便车，业务发展很快，到2007年9月底，累计销售金额超过50亿元。王伟林作为控股达75%的投资人，自然收获颇丰。即使如此，他在实体的房地产市场上的收获仍然比不过他进入A股市场后通过将其持股抛售所获得的巨大利益。

　　2008年，华丽家族通过与新智科技的股权置换实现了上市，南江集团成为其控股股东。3年后，也就是大股东持股按规定获得解禁的时候，南江集团一拆为二，成为南江集团和皙哲投资两个华丽家族的股东。南江集团的分立，并没有改变王伟林夫妇对华丽家族的实际控制权，但他们却由此获得了两条从资本市场抽血的渠道。其后，王伟林夫妇便通过这两条渠道开始了不间断的减持，因此而获利10亿元，远超其当年在房地产实体市场上的辛苦打拼。

　　如果就事论事地说，王伟林的减持套现，是一种出于经济人的理性选择，他通过资本市场收获了比在实体经济上多得多的利益。但是，他的这个减持过程却在对社会起着一种导向作用，干实业不如到股市上投机一把。当然，这种投机不是到二级市场上炒股，而是利用现行的股市制度设计，在合法的基础上套现。当这样一种机制蔚然成风的时候，在实体经济领域创业的人成了头脑守旧的人，倒是那些在股市这种虚拟经济领域制造泡沫，然后丢给市场“一地鸡毛”的人成了“当代英雄”。我们当然没有必要对这样的人羡慕嫉妒恨，但透过这样的路径，市场制度的偏误却可以看得一目了然。

　　按照市场管理部门的说法，大力发展资本市场，特别是推进企业上市，是为了让市场能够为经济发展服务。但是，目前的A股市场，通过这条减持套现的通道，实际上正在损耗整个社会的创业投资机制。创业板市场建立以来，企业上市十分迫切，但大多数企业上市的目标只是为了让高管和PE们减持套现，中小投资者则成了他们高位套现的台阶。那些当年辛辛苦苦创业的企业家，眼看可以通过减持获得巨额财富，对利益的追逐引诱着他们即使放弃自己创业的企业也在所不惜，很显然，这是对社会最可宝贵的创业机制的破坏。