RQFII铺路人民币国际大循环

　　据金融时报报道，人民币要想成为真正意义上的国际货币，需要建立和畅通国际大循环的渠道，即建成人民币流出、人民币境外离岸流通、人民币回流的循环路径。目前，人民币跨境使用呈现出“经常项目下人民币输出，资本项目下人民币回流”的特点。监管层在离岸人民币回流中 国市场方面可谓深下工夫，不断拓宽渠道，比如实施外商直接投资人民币结算、人民币境外合格机构投资者（RQFII)、跨境人民币贷款等，以此提高境外主体使用人民币意愿，促进人民币跨境良性循环。

　　回顾资本项目开放进程，2010年8月，央行允许部分境外机构进入境内银行间债市；2011年12月，RQFII启动试点；加上近期前海跨境人民币贷款业务开闸，境外人民币回流的债券、股票、贷款三大渠道已全面打通。

　　近几年来，随着人民币国际地位的提高，我国的外贸活动中逐步开始用人民币结算，一些国家和地区也开始使用并储备人民币，因此也就导致了相当数量的人民币留存在境外，而其中的大部分是留在了我国香港地区。当地企业和个人希望使用人民币来购买内地的债券和股票以及其他理财产品，这就形成了对RQFII的巨大需求。RQFII作为用境外人民币来投资境内资本市场的一个品种，其特点在于为境外人民币资金找到了一条比较好的投资渠道。所以，境外资金之所以会强烈热衷于RQFII，是与其资金特点有关的。这也表明，人民币的走出去，在某种程度上也是助推境内资本市场发展的一个重要动力。

　　为促进RQFII健康稳步成长，外汇局明确对RQFII境内证券投资的额度实行余额管理，即RQFII累计净汇入的投资本金不得超过经批准的投资额度。最新发布的《人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度审批情况表》显示，今年1月份，共有3家基金系公司以及1家证券系公司获得了30亿元人民币合格机构投资者投资额度审批。截至今年1月31日，获批基金系公司和证券系公司各有12家，获批额度共计700亿元人民币，与上月相比再次出现额度增长。

　　由此可见，无论是率先推出的债券类RQFII，还是推出仅半年多的交易型开放式指数基金（ETF）类RQFII，均取得了快速发展。不仅如此，证监会还拟增加人民币1000亿元用于对台湾开展RQFII。市场分析人士认为，RQFII对台扩大，对A股来说，就是引入新鲜活水；而扩大至台湾，对于人民币的回流和进一步完善A股投资多元化，加强境内外机构的联动，都有非常重要的意义。

　　RQFII的作用显而易见。首先，A股有望获得一定的增量资金；其次，有助于助推人民币走出去。人民币要成为国际货币，需要建立人民币回流机制，而RQFII是吸引人民币回流的重要载体；再次，如果监管得当，可以对A股形成鲶鱼效应，从而使A股市场发展得更加理性与成熟，A股市场将更加国际化。

　　此外，通过RQFII渠道投资的人民币资金以中长期为主，RQFII扩容将在一定程度上有利于减少“热钱”造成的市场波动。分析人士指出，QFII、RQFII的大幅扩容意味着国内资本市场开放程度的提升，会在一定程度上有利于境外资本流入境内投资，缓解市场对于资本流出境内的担忧。从长期来看，它更是资本项目管制逐步放松的步骤，并将最终促进人民币跨境使用的进程以及货币和利率等一系列相关的金融改革。

　　业内专家预计，RQFII未来发展或将呈现以下趋势。首先，投资额度有望继续扩大，其次，投资范围与投资比例将逐步放宽，更多元化的境外人民币金融产品或加入到资本市场的投资中来。此外，对RQFII机构类型的限制有望随着RQFII业务的发展逐步放开，比如除证券公司和基金公司之外，逐步允许商业银行、信托公司、基金管理公司等金融机构加入到RQFII的范围。

　　中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受本报记者采访时表示，下一步应继续扩大人民币在境外循环使用，支持境外市场发展人民币业务，开发人民币投融资产品，拓宽人民币在境外的使用渠道，支持各个金融中心在人民币业务发展方面开展相互合作，形成人民币在境外的大循环。