朱海斌：中国的增长趋势将放缓至7%以下

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌在2月7日发布的报告中指出，中国在过去20年的快速增长主要由投资和生产率增长推动，而目前中国的增长趋势正逐步放缓，2020年前可能放缓至6.5%;其中，投资放慢至一个更具可持续性的速度可能是未来增长放缓的一个主要因素。此外，他认为人口结构和劳动力供应条件的变化降低了中国的增长潜力，但是影响或许被夸大了。未来，生产率(全要素生产率)增长将成为一个不确定因素，在很大程度上取决于改革的步伐和性质。

　　报告称，中国经济的快速增长是过去30年中全球经济最令人瞩目的成就之一。从1980年起，中国的年均增长率超过10%。目前，中国是世界第二大经济体，是全球最大的制造国、出口国和外商直接投资(FDI)接收国，也是外汇储备最多的国家。从1982年到2012年，中国的GDP从2950亿美元增长至8.2万亿美元;人均GDP从292美元增长至6110美元。

　　但朱海斌认为，增长高达两位数的黄金岁月看起来已经结束。过去5年中，中国的GDP增长率已经从2007年的14.2%下降至2012年的7.8%。这在很大程度上体现出一种结构性放缓趋势，原因可以归咎为：(1)人口因素的变化，即劳动年龄人口减少;(2)生产成本(如劳动力、土地、环境)不断上升和竞争力不断下降;(3)出口驱动型增长结束，原因是全球最终需求增长放缓和扩大中国占全球出口总量比重的难度加大;(4)快速投资已不可持续。

　　报告分析了中国在过去20年中的经济增长源头。从1991年到2011年，投资是中国增长的最大驱动因素，对每年经济增长总量的贡献达4个百分点(近40%)。生产率(全要素生产率)的提高位居其次，对每年经济增长总量的平均贡献为3.1个百分点。劳动力和人力资本分别为经济增长贡献了2.1个百分点和1.2个百分点。

　　但是，展望未来，朱海斌预计在过去20年中促进经济增长的相同因素将会导致经济增长在这个10年剩余时间里大幅放缓。他预计中国的GDP增长率将在未来5-10年内下滑。在基准情景中，报告预计中国在2013-15年的平均增长率为8.3%，2016-20年为6.6%，而在2001-2011年的平均增长率达10.4%。

　　结构性放缓的最大原因很可能是投资放慢到一个更具可持续性的步伐。在基准情景下，来自投资的贡献将从2006-10年的4.2个百分点降至2016-20年的2.3个百分点。

　　与此同时，报告指出，人口因素变化对增长趋势的影响或许已经被夸大。尽管劳动年龄人口表现出下降趋势，但是，经济将能继续通过城市化和户籍改革的方式从劳动力市场中获益。朱海斌预计，2020年前人口因素或将拖累经济增长0.8-1.3个百分点。长期增长前景最大的不确定因素是生产率。生产率的变化将主要取决于未来改革的步伐和性质。

　　作者：严婷来源一财网)