煤炭：基本面复苏业绩估值双驱动 荐7股

　　本周煤炭重要事件回顾:(1)安徽桃园煤矿发生透水,本周全国连续发生三起煤矿事故;(2)澳大利亚昆士兰发洪水,部分焦煤矿井生产和运输受到影响;(3)2012年铁路煤炭运输22.6亿吨,同比下降0.5%;(4)兰州今年将停产整顿30万吨以下小煤矿。

　　国际煤价:动力煤价格上涨,焦煤价格 跳涨。(1)美元指数持续走弱、油价大幅上涨。布伦特原油期货价格收于116.76美元/桶,环比上涨3.07%;(2)国际港口动力煤价格全线上涨,其中纽卡斯尔价格上涨2.24美元至95.04美元/吨,环比上涨2.41%;(3)澳大利亚硬焦煤价格167.75美元/吨。

　　国内煤价:动力煤价格平稳、焦煤价格部分地区上涨、无烟煤价格平稳。(1)本周秦皇岛动力煤平稳。

　　环渤海动力煤价格下跌1元/吨,收于628元/吨,近7周累计下跌12元/吨;(2)本周炼焦煤价格部分地区上涨20~120元/吨。武钢、沙钢以及宝钢提价提升炼焦煤上涨空间。焦炭主要城市价格上涨20~120元/吨;(3)无烟煤、喷吹煤价格平稳。

　　库存:港口库存增加、煤矿库存减少,电厂库存反弹。本周秦皇岛港口库存795.86万吨,环比增加165.79万吨。山西煤矿库存环比减少109.34万吨至1738.13万吨。重点电厂煤炭库存可用天数24天。

　　投资策略:本周煤炭板块上涨6.15%,表现弱于沪深300指数。宏观数据显示,1月中采PMI为50.4,数据显示需求回暖库存和新订单改善。最近下游发电量及粗钢产量数据显示下游需求较好。宏观经济复苏将继续拉动煤炭基本面改善,业绩有望环比反弹,细分子行业改善程度及次序存在差异化。近期冶金煤价格陆续上涨反映基本面持续改善,宝钢、武钢及沙钢等钢企的陆续提价措施将提升冶金煤及无烟煤价格上涨空间,“淡季不淡”的下游需求正丰富我们对于节后旺季的想象空间。我们相信,冶金煤及无烟煤子行业仍将有持续的表现,特别是冶金煤子行业本身基本面变化支持,冶金煤价格继续看涨。而动力煤子行业将在煤炭板块整体估值提升中受益。短期影响煤炭股走势的主要因素仍将是下游行业需求变化以及安全整顿的力度,A股市场整体的估值重心上移将提升煤炭板块的估值水平。建议关注行业性投资机会,继续首选冶金煤和无烟煤子行业,其去库存最彻底、复苏较快、业绩弹性较大。同时关注个股的补涨需求,建议配置:阳泉煤业、永泰能源、冀中能源、潞安环能、恒源煤电、兰花科创、昊华能源。（齐鲁证券 刘昭亮）