永泰能源：煤炭进入产能快速释放期

　　“永泰能源（600157.SH）应该会是2013年一个不错的投资标的。”一位业内人士在接受第一财经日报《财商》采访时表示，不过最关键的还是要看宏观经济复苏情况如何，如果强劲复苏，焦煤价格有望持续上涨，永泰能源的业绩弹性就很大。

　　产能进入释放期

　　永泰能源是目前 A股中最大的民营煤炭企业，公司从2009年确立以煤炭、电力、煤炭贸易为发展主业之后不断剥离原有油品、地产等资产，迅速转型。

　　公司自2009年开始通过三次非公开增发共募集资金约71.7亿元，加上自有资金，公司收购了山西、陕西、新疆地区共10家煤矿企业，目前随着收购的煤矿陆续投产，产能已经开始释放。

　　“从基本面来看，公司基本没什么问题。”一位不愿透露姓名的券商分析师对记者表示，公司前期收购的煤矿已经进入产能快速释放期。“业绩也开始释放，2012年年报业绩已经超过市场预期。”

　　根据公司发布的年报业绩预告，公司预计2012年度实现归属于上市公司股东净利润约为9.7亿~10.4亿元，同比增长约200%~220%。公告称，业绩增长的主要原因是2012 年公司煤炭产量大幅增长和投资收益的增加。

　　民生证券指出，产量增长的主要原因在于从去年二季度开始公司合并康伟集团以及年底合并银源煤焦（二者均为2012年收购的企业）。康伟集团预计2012年贡献产量100万吨左右，银源煤焦预计贡献产量 50万吨左右。

　　而且，2012年公司还出售了致富煤业49%的股权，获得非经常性收益近1.5亿元。

　　上述券商分析师还指出，2013年公司前期收购资源和技改的矿还将陆续投产，而且公司还会进行一些新的并购，公司产能和业绩都将会快速释放。

　　此外，公司两期债券已经发行完毕，发行总额为25亿元。“预计未来公司会主要选择发债的形式融资进而收购。”上述券商分析师指出，这样公司的成本也会下降，从高利息的负债转为低利息的债务替代，可以更低成本融资，保证资金顺畅。

　　下游行业复苏情况

　　永泰能源主要产品为焦煤品种，作为冶金煤子行业企业，和钢铁行业的景气度密切相关。

　　“从现在来看，焦煤下游行业复苏情况还是比较好的。”上述券商分析师指出，所以短期内焦煤价格应该继续保持上涨。

　　随着下游需求的恢复，在焦煤价格上涨预期下，公司向上业绩弹性大。根据民生证券的测算，焦煤价格每上涨50元，公司业绩将提升0.2元左右。事实上，从去年四季度开始，焦煤价格已经回升比较明显，这也是公司年2012年年报业绩亮丽的一个原因。

　　不过上述业内人士指出，从目前来看，市场对钢铁行业复苏情况的预期是强劲复苏，但如果春节之后整体宏观经济只是一个弱复苏的情况，那么焦煤价格就不会涨得像现在这么好，这也是一个潜在风险。“所以主要还是要看宏观经济和下游行业复苏的情况。”

　　除了煤炭外，公司还积极参与页岩气开发。根据公司1月22日的公告，公司全资子公司华瀛山西能源投资有限公司获得了国土部颁布的贵州凤冈二区块页岩气矿产资源勘查许可证，勘查面积1030.404平方公里。公司表示，在为期三年的勘查有效期里，该区域勘查总投入预计为4.37亿元，预计探获页岩气资源量为1271.8亿立方米。

　　“从目前来看，公司涉足页岩气的利好已经随着这份公告的公布全部兑现了。”上述券商分析师指出，页岩气业务真正贡献业绩可能要3~5年之后了。

　　根据Wind数据，自去年12月以来永泰能源的股价涨幅已经超过70%，短期内如此大的涨幅是否能够持续呢？

　　上述券商分析师指出，公司中长期进入向上通道是确定的，短期来看股价可能会受限售股解禁带来一定影响，但如果回调，可能正是买入机会。

　　根据Wind数据，今年3月6日，公司将有3.7亿定向增发机构配售股份解禁，解禁数量占公司已流通股比例为34.93%。

　　作者：刘田来源第一财经日报)