铁汉生态：“美丽中国”提振行业景气 订单充足业绩稳健

　　主营生态修复和园林绿化等业务的铁汉生态（300197.SZ）近日发布2012年全年业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润同比增长50%～60%，略超市场预期。分析人士认为，在“美丽中国”和“新型城镇化”的双重利好之下，公司所在行业有望迎来新一轮的发展。

　　长城 证券分析师王飞认为，业绩预告消除了市场对公司的疑虑，既彰显了公司对中长期快速发展的雄心，也增强了市场对公司业绩释放的信心。

　　此前，公司公布股权激励计划草案称，拟向228名员工授予股票期权891.7万份，占授予时公司股本总额的4.24%，有效期5年，分4次行权，行权条件主要为2013年净利润增速不低于30%，2014年至2016年净利润复合增速不低于50%。

　　一位不愿透露姓名的分析师对第一财经日报《财商》记者表示：“我们关注这个行业首先是从政策面，看是不是符合国家的产业政策或者国家未来对这一块的指导方案。最近很多文件如生态修复的"十二五"规划等，应该说已经对整个行业的未来发展做了一个定调。”

　　翻阅公司财报可以发现，生态修复工程收入和园林绿化工程收入占到公司营业总收入的96.60%（2012年中报数据）。可以说，主业专注度非常高，但是从行业上看，公司的营收规模并不靠前。

　　西南证券分析师徐永超在此前发布的研报中表示：“上市的五个园林企业中，铁汉生态收入规模较小。园林行业市场容量大，龙头企业市场份额不足2%，大行业里的小公司逻辑依然没有变化，上市公司具有资金品牌优势，同时借助于资本市场的融资渠道，未来发展可以期待。”

　　上述不愿透露姓名的分析师表示，这个市场远远没有到对于任何项目都要去竞争、去争夺的地步，反而还是非常缓和的，每个人做自己的市场，拿自己的项目，互相之间没有太大的冲击。

　　西南证券的研报则显示，从公司已经发布的公告上看，2012年公司拿到的订单量约13亿元，其中公告的BT订单将近10亿元。资料显示，BT即建设移交，是基础设施项目建设领域中采用的一种投资建设模式，项目发起人通过与投资者签订合同，由投资者负责项目的融资、建设，并在规定时限内将竣工后的项目移交项目发起人，项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者支付项目总投资及确定的回报。

　　公司2012年三季报显示，报告期内公司经营活动产生的现金流净额为-2.12亿元，同比增加9.74%。长期应收款比期初增长295.38%，主要原因在于BT项目投入增加。短期借款比期初增长416.67%，主要原因是公司因业务规模增长，为补充流动资金向银行借款所致。

　　分析人士表示：“这个行业需求不是问题，关键在于资金的支撑作用。因为这是一个资金消耗型行业，需要垫资去拿业务。从它的现金情况看，支撑它两年的增长应该是问题不大。”

　　长江证券分析师史恒辉则在研报中表示：“公司涉足市政园林领域的时间尚短，所签合同的回款时间也以4：3：3为主，考虑到当前地方政府资金压力较大，公司对于回款风险的控制能力还有待观察。”

　　上述不愿透露姓名的分析师表示：“公司（股价）短期可能涨幅过大（去年12月以来累计涨幅超过50%），但长期投资价值看好，只是需要时间去消化短期高估的压力。”

　　作者：林建荣来源第一财经日报)