A股节后有望再上台阶

　　龙年A股市场完美收官，上证综合指数再创反弹新高，给蛇年开局奠定了好兆头。纵观历史往年春节前后的表现，往往有节前送红包，节后开门红的惯例。但是随着时间的延长，春节效应就会弱化，涨跌就会让位于其他影响股市的经济基本面、政策等因素。我们预计春节后股市仍将延续去年12月以来的良好升势，在经济弱复苏超预期，宏观数据持续给力的推动下，股指有望再上新台阶，挑战2500点整数关口。

　　具体分析影响股市运行的重要因素，可以概括为以下几点：

　　首先，1月份宏观数据持续给力，经济复苏力度超出市场预期，为股市上涨提供充足推动力。海关总署2月9日公布1月份外贸进出口情况，1月份我国出口1873.7亿美元，增长25%；进口1582.2亿美元，增长28.8%，增幅均较去年12月份大幅扩大且高于市场预期。贸易顺差291.5亿美元，扩大7.7%，也超出于市场220亿美元的预期。即使经季节调整法剔除春节因素影响后，进出口总值同比增长仍然达到8.1%，其中出口增长12.4%，进口增长3.4%。我与主要贸易伙伴，如美国、欧盟、日本等进出口均出现增长，表明随着发达经济体经济复苏，外部需求开始增加，同时国内经济回升增加内需，从而推动大宗商品价格上涨致使进口大量增加。

　　展望春节后，随着新开工项目陆续开始，经济回升的势头将会进一步加强，GDP增长很有可能超预期增长，企业盈利回升推动股市上涨。

　　第二，通胀短期无忧，货币政策适度宽松，赚钱效应推动场外资金持续入市。国家统计局2月9日发布的CPI数据显示，2013年1月份，全国居民消费价格总水平环比上涨1.0%，同比上涨2.0%，此前市场普遍预测1月份CPI同比涨幅或小幅回落至1.8%左右。由于去年春节在1月份，而今年在2月份，错位效应是导致CPI数据回落的重要原因。所以市场忧虑的通胀压力并未缓解，相反很多投资者预测2月份CPI可能达到3%，未来通胀压力仍将上行。

　　从货币政策看，虽然央行一再强调将关注通胀运行态势，但是由于并未超出3%通胀警戒线，并且受气候等季节性因素影响较大，所以通胀压力并不明显，货币政策将会继续保持稳定。不仅如此，春节前最后一周，央行在公开市场共实施8600亿元逆回购操作，净投放规模达6620亿元，两者皆为公开市场操作史上的单周最高水平。预计节后央行将延续逆回购滚动操作，避免公开市场出现大规模净回笼，资金面仍将保持较为宽松。根据中登公司数据，2013年以来无论是新增A股、B股开户数，还是持仓比例，都较去年大幅上升。随着指数的上涨，赚钱效应再进一步扩大，有助于吸引更多的场外资金入市，推动股指的进一步上扬。

　　第三，在热点轮番启动、蓝筹股大幅上扬之后，中小盘股有望展开补涨，为股市提供新的活力。创业板指数年初以来涨幅已经高达15.29%，大大超越上证综指7.20%的涨幅，成为表现最好的指数。我们认为，以金融、地产、有色、煤炭为代表的大盘蓝筹股强势上涨之后有效提升了市场信心，市场估值重心上移之后也将推动中小盘股的估值提升。未来随着上市公司业绩见底回升，反而中小盘股由于业绩弹性较大涨幅将会超越大盘蓝筹股，从而进一步体现成长股的魅力。

　　总之，展望春节后的走势，我们继续保持乐观的看法，在银行、地产等蓝筹股出现滞涨的背景下，热点仍有望轮番出现，机械、化工、汽车、家电、医药等中下游行业等也都有不俗表现，推动了大盘稳步上升，节后有望再上新台阶2500点。在乐观的背后，也要关注两个重要的风险点：物价和房价。CPI水平温和上升阶段仍属于股市的“情人”，一旦超过3%并且进一步加速上扬趋势形成，必将引发紧缩政策出台，对股市造成冲击；房价如果出现涨幅超过GDP增速，也将引发更严厉的房地产调控政策出台，不仅对地产，对整个股市的冲击也将是巨大的。

　　在投资策略上，建议投资者采取指数增强策略，一方面要有半仓左右配置在指数型基金上，大体锁定与指数的同步上涨幅度。另外，可以精选个股获取超额收益，重点可以选择节能环保、化工、医药、汽车等高景气行业中的个股。