金叶珠宝定增收购疑团待解

　　证券时报记者 秦艺耕

　　“这家店的人一会走，一会来，平时也不怎么好好开店。”位于北京新街口华福珠宝城的一位店主这样评价他对面的A09号门店。这家店铺的招牌显示是 一家香港珠宝公司，但A09号却是北京兴龙马珠宝有限公司的实体店铺所在。

　　兴龙马珠宝正是金叶珠宝（000587）此前定增方案中拟收购的公司之一，该收购标的2013年预测要实现3674万的超高盈利，此举更是引来投资者普遍关注。此次金叶珠宝收购的公司经营情况如何？记者对此进行了实地走访调查。

　　收购标的踪迹难觅

　　金叶珠宝近日公布了定增方案，拟向深圳农银、中投国道、滕铭商贸、德美高投资等8位特定对象非公开发行1.93亿股，募资23.11亿元用于收购太阳名翠世家、金利福、兴龙马珠宝、帝壹实业和粤通国际5家黄金珠宝企业100%的股权。

　　根据公告，拟收购的5家公司2013年预测的净利润分别为6964万、4668万、3674万、3258万和2346万元，但上述公司在2012年度的净利润仅分别为-181万、-72万、990万、2919万和850万元。这5家公司在2012年实现净利合计仅4506万元，2011年净利更是亏损327.4万元。

　　有黄金行业研究员坦言，“开店数量不代表盈利能力，如何得出2013年预计实现净利2.09亿元的结论？”

　　按照兴龙马珠宝网站显示的公司地址，记者找到了一座规模不大的两层小楼华福珠宝城，A09号店铺就在它一层较隐蔽的角落，但这并不是兴龙马珠宝。记者询问邻近的其他店主得知，兴龙马珠宝的柜台原位于华福珠宝城二楼，两年前就已搬走，柜台属于商场，和它已没有关系。

　　就是这家令人困惑的公司，近年来的财务报表却显示出了惊人的增长。兴龙马2011年度净利润为21.19万，2012年度为990万。根据本次定增预案，2013年公司盈利预测为3673.7万，短短两年间，公司的净利增长了173倍。

　　海通证券的研究报告显示，即使在2013年元旦小长假期间等黄金珠宝行业销售的旺季，增长最快的地区也仅达到了30%以上，北京地区由于业态成熟，竞争激烈，销售增速只有8.4%。

　　华南总部零售黯淡

　　金叶珠宝总部位于东莞市，在东莞常平镇最繁华的一条200米的步行街上，集中了六福珠宝、金六福、老凤祥、真牌珠宝、瑞宝诚珠宝、金叶珠宝等众多的黄金珠宝商家。

　　据在广东从事黄金珠宝的李先生介绍：“金叶珠宝在广东省没什么名气，现在竞争非常激烈，金叶珠宝的分店少之又少，只在东莞地区店铺相对有几个，深圳有三四家，广州有2家，怎么保证售后？金叶珠宝在北方城市店面更少，售后服务完全跟不上。”

　　金叶珠宝在公告中声明，“通过本次募投项目的实施，公司可快速拥有全国性的成熟营销网络，以完善黄金零售产业链。”

　　据记者了解，目前金叶珠宝的零售业务开展并不理想，相对于周大福、六福珠宝、周生生等一线品牌，公司的品牌并不具备竞争力，东莞的直营店和加盟店都人气冷落。

　　“对面的金叶珠宝估计再过一年就会关门，因为根本没有顾客。”六福的工作人员这样说。

　　金叶珠宝门店情况也验证了这种说法。据记者实地观察，金叶珠宝在常平镇的门店大部分时间人气冷落，无人问津，有时一上午只有一两个客人。

　　金叶珠宝在广州的经营更乏善可陈，店铺原位于高端的购物中心，但记者遍寻一圈，只见谢瑞麟、潮宏基等众多商家，却不见金叶珠宝的身影。据店员介绍：“金叶曾经在这里，但3年前就关店了，它们生意不好，经常换地方。”

　　定向增发疑问重重

　　“未来的黄金珠宝企业发展，品牌价值会越来越凸显，一些代工企业，渠道扩张相对弱一些，我个人不是很乐观。”一位黄金珠宝行业研究员表示，这种说法得到其他数位研究员认同。

　　以黄金批发加工起家的金叶珠宝，在零售品牌方面并不占据优势，而公司却抛出了大手笔的收购计划。有意思的是，此次增发在收购标的的盈利、存货以及参与定增的机构等多方面更是疑问重重。

　　根据公告，拟收购的5家公司在2012年实现净利合计4506万元，2011年净利亏损327.4万元，定增方案中却预测这5家公司2013年将实现2.09亿元的净利。

　　此外，曾有媒体质疑，这5家公司在2012年末较2011年末存货均出现了100%以上的增长，名翠世家的存货干脆从2011年末的不到5000万元，增加到2012年末的5亿多。5家公司合计在一年中增加存货18.14亿元。

　　奇怪的是，这5家在2011年几乎没有发出过商品的公司，2012年末的巨额存货却“发出商品”总额达到了8.16亿元。有投资者在网上质疑：“公司"发出商品"目前在什么地方？发给了谁？8.16亿元又打算如何收回？”

　　根据公开信息，8家参与定增的机构其中有6家的注册资本仅为1000万元，德美高2012年末的净资产甚至只有97万元，但是这些公司却合计要拿出23亿元认购金叶珠宝增发的股份，德美高一家的投资就将是4.37亿元。不少投资者担忧：“如何保证以上8家公司能够如实出资23.1亿元？”

　　不仅如此，参与定增的其中几家公司均是突击成立。深圳农银、中投国道和滕铭商贸都是今年1月份刚设立的公司。

　　针对以上种种疑问，证券时报记者致电金叶珠宝董秘赵国文，对方回答：“我不接受采访，我不方便回答。”便迅速挂断了电话，对以上疑问没有做出任何解释。

　　九五投资说Bye Bye

　　2011年7月，金叶珠宝股改方案获通过，九五投资承诺将在股改方案实施完成之日起18个月内，向上市公司注入不低于20亿元的优质黄金矿产。金矿注入的最终期限为2013年2月18日。

　　有知情的私募人士透露：“九五投资与金叶珠宝在经营方向上发生了分歧，九五投资想往上游金矿发展，但金叶珠宝管理层更想往下游零售发展，所以九五投资选择了退出，本次定增主要由金叶珠宝主导，与股改时注入金矿的承诺，发生了根本变化，而承诺期限在今年2月18日，所以定增方案出台得非常仓促。”

　　2012年12月8日，金叶珠宝发布公告，公司董事长成均和总经理安丽芳因“个人原因”离职，推选王志伟进入公司董事会，这意味着控股股东九五投资与金叶珠宝已经分道扬镳。

　　此外，记者了解到，金叶珠宝第四和第六大股东分别为上海鸿扬（现已改名为新疆洹源）和上海旭森，持有公司的股份1164.3万股已于2013年1月18日解禁，按2月6日金叶珠宝股票收盘价计算，可以套现1.39亿元。为此，上述私募人士称：“不排除利用这次增发配合股价炒作，以利于股东减持的可能。”

　　据悉，金叶珠宝的股东大会于今日下午召开，证券时报记者将就金叶珠宝的定向增发问题继续跟踪报道。

　　作者：秦艺耕